# Джозеф Ванг о крахе глобализации и неэффективности ФРС

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ZpdODlZmO_k
Канал: Top Traders Unplugged
Опубликовано: 26.05.2022

---

## Глобальные сдвиги: крах старых догм и приход эпохи фрагментации
[[JUMP:0:00]]

Мировая финансовая система и геополитический ландшафт переживают фундаментальную трансформацию. Эксперт по макроэкономике и бывший сотрудник ФРС Джозеф Ванг в беседе с ведущими подкаста Top Traders Unplugged Нильсом Кострупом Ларсеном и Джимом Казаном анализирует закат эпохи глобализации и то, как центральные банки теряют контроль над реальностью, пытаясь применять инструменты физики к непредсказуемым общественным процессам.

### 📉 Кризис инструментов ФРС
[[JUMP:6:44]]

Дискуссия началась с обсуждения недавней статьи президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари. Гость выпуска Джозеф Ванг выразил глубокий скепсис по отношению к попыткам ФРС оценивать «нейтральную ставку» или уровень кредитования через рыночные сигналы вроде TIPS (облигации с защитой от инфляции).

*   **Искажение данных:** По мнению Ванга, такие показатели сильно искажены механическими факторами, включая массированные покупки облигаций самой ФРС и рост пассивного инвестирования, которые не отражают фундаментальные экономические взгляды.
*   **Иллюзия рычагов:** Ванг утверждает, что макроэкономические модели ФРС переоценивают влияние процентной ставки как «единого рычага» управления экономикой. На самом деле, экономика — это сложная система с сотнями переменных, включая технологические изменения и ожидания спроса.

### 🌐 Конец эпохи синхронизации
[[JUMP:11:06]]

Участники сошлись во мнении, что десятилетия глобальной экономической синхронизации подходят к концу. Ранее рост в США почти автоматически транслировался в развитие других регионов благодаря тесным цепочкам поставок.

*   **Геополитическая фрагментация:** Джозеф Ванг указывает на формирование новых осей влияния, включающих Россию, Китай, Индию и страны Ближнего Востока, что неизбежно ведет к деглобализации.
*   **Диссонанс политики:** Примером фрагментации служит текущая ситуация: большинство центральных банков ужесточают политику, в то время как Банк Японии продолжает удерживать низкие ставки, провоцируя «параболический» рост пары USD/JPY.

### 🏗️ Машина ФРС и «эффект богатства»
[[JUMP:14:16]]

Джим Казан предложил модель, в которой денежно-кредитная политика последние 40 лет работала преимущественно через канал поддержки корпоративного капитала (supply-side economics), что привело к росту неравенства, но не к реальному «просачиванию» благ к трудовым слоям населения.

*   **Wealth Effect:** Джозеф Ванг подтвердил, что в современных условиях основным, наиболее быстрым «рычагом» ФРС стал эффект богатства. Повышая ставки, ФРС фактически «стрижет» активы, пытаясь сократить спрос.
*   **Фискальное доминирование:** Ванг подчеркнул, что бюджетные дефициты США (прогнозируемые на уровне $1 трлн ежегодно) становятся более мощным драйвером инфляции, чем действия ФРС. Федеральное правительство нечувствительно к стоимости заимствований, что снижает эффективность процентных ставок.

### ⚠️ Проблема подотчётности и будущего «безопасных активов»
[[JUMP:31:03]]

Одной из самых острых тем стал вопрос о профессиональной состоятельности сотрудников ФРС. Ванг поддержал критику экономиста Джереми Борода, заявив, что «макроэкономика — это не реальная наука», так как эксперты в ней не несут ответственности за ошибки.

*   **Отсутствие Skin in the Game:** Ванг отметил, что в крупных бюрократических институтах, таких как ФРС, нет последствий за провальные прогнозы. Эксперты остаются на своих местах независимо от результатов своей работы.
*   **Риск «социального беспорядка»:** Отвечая на вопрос о том, что вызывает опасения, Ванг выделил нарастающую поляризацию в США и международную фрагментацию. Он опасается, что потеря связи между регионами и распад «базовых ценностей» могут привести к социальному хаосу, который окажется важнее любых рыночных движений.

В завершение Джозеф Ванг посоветовал следить за рынком казначейских облигаций (Treasuries). По его словам, объем предстоящих эмиссий может превысить возможности «сантехники» финансовой системы, что грозит внезапными сбоями ликвидности.