# Стив Айсман о прогнозах Майкла Бьюрри: «Рынку нужен удар доской по голове, чтобы он прозрел»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=2crQa6Y3nMw
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 06.08.2026

---

В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Эд Элсон обсуждает состояние мировых рынков, которые, несмотря на опасения, продолжают достигать исторических максимумов. В центре внимания — очередной пессимистичный прогноз Майкла Бьюрри, зависимость технологических гигантов от убыточных ИИ-стартапов и нарастающий хаос в глобальных цепочках поставок из-за конфликта с Ираном и тарифных войн.

## 📉 Прогноз Майкла Бьюрри: повторение 1987 года?
[[JUMP:01:24]]

На фоне того, как индекс S&P 500 обновил очередной внутридневной максимум, а индекс Dow Jones впервые преодолел отметку в 54 000 пунктов, знаменитый инвестор Майкл Бьюрри, предсказавший крах 2008 года, занял жесткую медвежью позицию [01:57]. По словам Эда Элсона, Майкл Бьюрри сохраняет ставки против Nvidia, Micron, Tesla, Palantir и индекса полупроводников в целом. Инвестор утверждает, что рынок находится вблизи «крупной вершины», и допускает падение, сопоставимое с крахом 1987 года [02:10].

Стив Айсман, также ставший легендой после событий 2008 года, относится к прогнозам своего коллеги скептически. По его мнению, текущая ситуация в экономике США остается стабильной:

*   **Банковский сектор:** Кредитные показатели, опубликованные в июле, Айсман называет исключительно благоприятными, указывая на отсутствие системных проблем с кредитованием [03:04].
*   **Рынок труда:** Несмотря на опасения, что ИИ уничтожит рабочие места, статистика занятости остается очень сильной [03:44].
*   **Потребительская активность:** Объемы платежей Visa и Mastercard демонстрируют устойчивость экономики, хотя в компаниях вроде Proctor & Gamble и наблюдается стагнация выручки [03:17].

Стив Айсман считает, что рынок сейчас «чисто реактивен» и не пытается предсказывать будущее, а Майкл Бьюрри, по его выражению, просто «держит палец по ветру» [14:11]. Айсман подчеркивает, что в отличие от 2008 года, когда у инвесторов на руках были ежемесячные данные о деградации ипотечных облигаций, сейчас у Бьюрри нет уникальных данных, подтверждающих близость краха [13:33].

## 🤖 Экономика ИИ: «Карточный домик» на субсидиях
[[JUMP:05:40]]

Стив Айсман указывает на то, что история с ИИ стала значительно сложнее по сравнению с прошлым годом. Если раньше рынок был охвачен эйфорией, то теперь проявляются структурные риски. Главная проблема, по мнению гостя, заключается в огромной капиталоемкости бизнеса. Компании вроде Microsoft, Google и Amazon, которые раньше буквально «сорили деньгами», теперь демонстрируют отрицательный свободный денежный поток из-за колоссальных инвестиций в инфраструктуру [05:54].

Эд Элсон приводит данные, которые ставят под сомнение устойчивость текущего бума:

*   **Microsoft:** Около 70% выручки компании от ИИ фактически генерируется за счет OpenAI [33:01].
*   **Amazon:** По оценкам Barclays, 75% выручки от ИИ приходится на продукты OpenAI и Anthropic [33:14].
*   **Google:** До 75% облачной выручки, связанной с ИИ, также зависит от этих двух стартапов [33:27].

Ситуация выглядит тревожной, так как лидеры индустрии несут колоссальные убытки. По словам ведущего, OpenAI потеряла 21 млрд долларов в прошлом году, а убытки Anthropic оцениваются в 11 млрд долларов [34:05]. Эд Элсон называет эту систему «карточным домиком», который держится только до тех пор, пока бигтех готов субсидировать убыточные стартапы, чтобы те возвращали эти деньги в виде оплаты за облачные вычисления [34:17].

Стив Айсман полагает, что триггером для обвала может стать масштабная ценовая война, спровоцированная дешевыми китайскими моделями ИИ, которая окончательно подорвет экономику OpenAI и Anthropic [07:30].

## 🚢 Логистический хаос: Иран, тарифы и «призрачные» возвраты
[[JUMP:16:21]]

Райан Петерсен, основатель Flexport, описывает ситуацию в глобальной логистике как крайне нестабильную. Конфликт вокруг Ормузского пролива практически парализовал контейнерные перевозки в регионе: если раньше там проходило до 100 судов в день, то сейчас — одно или два [29:23]. Большинство судов вынуждены огибать Африку, что резко увеличивает сроки и стоимость доставки. Стоимость страховки одного рейса через опасные зоны может достигать 10–15% от стоимости самого судна [30:54].

Ситуацию осложняет торговая политика США. Райан Петерсен отмечает следующие проблемы:

1.  **Непредсказуемость тарифов:** В прошлом году (2025) в тарифный кодекс было внесено 53 изменения за 52 недели [20:38]. 
2.  **Сложность комплаенса:** Современные правила требуют знать не только страну происхождения товара, но и «страну плавки» металла (smelt country), а также точный процент содержания стали и алюминия в каждом изделии [24:50].
3.  **Бюрократический тупик:** Хотя Верховный суд отменил часть пошлин и правительство должно вернуть около 166 млрд долларов, процесс идет медленно. Компании часто не могут получить деньги, так как из-за спешки при оформлении документов совершили технические ошибки, которые теперь требуют длительного юридического исправления [25:56].

Райан Петерсен подчеркивает, что государственные требования к данным постоянно растут — например, в Европе при импорте древесины теперь могут потребовать GPS-координаты места, где росло дерево [28:04]. По мнению Петерсена, бремя комплаенса становится сопоставимым с самим бременем тарифов, создавая избыточную сложность в мировой торговле [26:49].