# Мамун Хамид: «ИИ — это интернет-революция 1997 года, умноженная на десять»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=51R322RSwU8
Канал: 20VC (Harry Stebbings)
Опубликовано: 21.10.2024

---

Мамун Хамид, партнер легендарного венчурного фонда Kleiner Perkins, считает текущий бум искусственного интеллекта «суперциклом», который в десять раз превосходит по масштабам интернет-революцию конца 90-х. В беседе с Гарри Стеббингсом он анализирует, почему ценность ИИ смещается от продажи софта к продаже «цифрового труда», и объясняет, как стартапам выживать в мире, где технологические гиганты тратят сотни миллиардов долларов на разработку моделей.

## 🌊 ИИ как суперцикл: масштаб 1997 года, умноженный на десять
[[JUMP:00:00]]

Мамун Хамид сравнивает текущий момент в истории технологий со своим приездом в Кремниевую долину в 1997 году [1:00]. По его мнению, ИИ — это не просто очередной технологический тренд, а тектонический сдвиг, подобный появлению интернета, но обладающий десятикратной мощностью.

В отличие от эпохи доткомов, сегодня на рынке доминируют гиганты (Google, Microsoft, Meta, Amazon), готовые инвестировать более 100 миллиардов долларов только в разработку фронтирных моделей [1:57]. Однако Мамун Хамид полагает, что это не закрывает двери для венчурных инвестиций. Напротив, на базе этой инфраструктуры в ближайшее десятилетие будут созданы триллионы долларов новой стоимости [2:36].

Ключевые тезисы гостя о текущей ситуации:

*   Мир никогда не будет прежним после этого цикла.
*   Огромные расходы корпораций на модели создают фундамент, на котором стартапы могут строить специализированные приложения.
*   Главная возможность для венчурного капитала сейчас лежит в прикладном слое (application layer) [3:17].

## 🛠 Где оседает ценность: от лицензий к «цифровому труду»
[[JUMP:03:02]]

В Kleiner Perkins при выборе ИИ-стартапов используют простую методику: анализируют топ-20 профессий в США по уровню дохода [3:31]. В лидерах — врачи, юристы и разработчики программного обеспечения.

Мамун Хамид утверждает, что наибольшую ценность принесут компании, которые «суперзаряжают» этих дефицитных и высококвалифицированных специалистов [3:47]. В качестве примеров портфельных компаний он приводит:

*   **Harvey** — ИИ для юристов.
*   **Ambience** — медицинский ИИ-писарь (scribe) для врачей.
*   **Codium** — инструменты для разработчиков.

По мнению Хамида, в эпоху ИИ происходит фундаментальный сдвиг в модели монетизации: переход от оплаты за «кресло» (seat-based pricing) к оплате за результат или «труд» (labor-based pricing) [8:14]. Если раньше софт стоил $30–40 за пользователя в месяц, то ИИ-агенты, способные выполнять работу за человека, могут стоить $300–500 в месяц. Это объясняет феноменальную скорость роста выручки современных стартапов: переход от нуля до $5 млн ARR теперь занимает гораздо меньше времени [8:53].

## ⚖️ Стартапы против корпораций: стратегия выживания
[[JUMP:04:13]]

Ведущий Гарри Стеббингс выразил опасение, что прикладные компании могут быть поглощены разработчиками базовых моделей (OpenAI, Anthropic), если те решат внедрить аналогичные функции в свои продукты [14:23].

Мамун Хамид не разделяет это опасение, приводя следующие аргументы:

1.  **Фокус на вертикалях:** Крупные лаборатории (как OpenAI с их 1600 сотрудниками) физически не могут построить глубокие вертикальные решения для каждой индустрии [15:16].
2.  **Техническая глубина:** Для работы в медицине точность модели должна быть не 87%, а близкой к 99%, что требует глубокой настройки и экспертизы в предметной области, а не просто использования API [4:53].
3.  **Бизнес-модель «электричества»:** Для гиперскейлеров выгоднее быть поставщиками «электричества» (токенов и вычислительных мощностей) и труб, чем пытаться делать всё самостоятельно [14:50].

Относительно будущего LLM-слоя Мамун Хамид признает, что сейчас это «не лучший бизнес» с точки зрения маржинальности из-за демпинга цен и огромных затрат, но считает, что со временем лидеры (например, OpenAI) смогут выйти на высокую прибыльность [17:03]. По его данным, цена за токен за последние 18 месяцев упала в 200 раз [17:16].

## 💰 Венчурная стратегия: «YOLO-пакет» и искусство резервов
[[JUMP:06:28]]

Обсуждая текущие безумные оценки (стартапы на стадии pre-product с оценкой $750 млн), Хамид признает, что венчурные инвесторы иногда становятся жертвами ажиотажа [6:41].

Стратегия Kleiner Perkins в текущих условиях:

*   **Правило исключения:** Инвестиции в супердорогие компании на ранних стадиях должны быть исключением (1 из 20 сделок), а не правилом.
*   **«YOLO-корзина»:** В фонде есть неофициальный лимит на сделки, где правила нарушаются ради исключительных фаундеров [7:33].
*   **Резервирование капитала:** Обычно фонд инвестирует более половины целевой суммы в первом чеке (например, $15 млн в раунде А и $10 млн резервирует на раунд Б и далее) [22:32].

Мамун Хамид поделился историей из 2008–2009 годов о компании **Box**. В разгар финансового кризиса никто не хотел инвестировать в облачное хранилище, опасаясь конкуренции с Google. Kleiner Perkins пришлось выдать компании три «бридж-кредита» подряд, чтобы она выжила [24:17]. Хамид вспоминает, что компания была в неделе от банкротства, но в итоге стала публичной. Он признает, что из-за этих раундов выживания доля фаундера Аарона Леви сильно размылась, за что Хамид неоднократно приносил извинения [26:15].

## 🎨 Кейс Figma: почему инвесторы сомневались
[[JUMP:35:08]]

Одной из самых успешных и одновременно спорных инвестиций Хамида была **Figma**. На момент раунда компания имела выручку всего около $500 тыс. при оценке выше $100 млн [35:08].

Что Хамид увидел в Figma, чего не заметили другие:

*   **Данные об удержании:** Хотя пользователей было немного, дизайнеры использовали продукт 15–18 дней в месяц [36:29].
*   **Технологическое преимущество:** Использование WebGL позволило сделать совместную работу в браузере плавной, чего не могли добиться конкуренты (Sketch, Invision) [35:46].
*   **Расширение рынка:** Мамун предсказал, что лицензии Figma будут покупать не только дизайнеры, но и смежные специалисты — маркетологи и разработчики [37:23].

## 📉 Рынок M&A и IPO: когда наступит оттепель?
[[JUMP:32:16]]

Мамун Хамид констатирует, что рынок слияний и поглощений (M&A) сейчас находится в стагнации. Крупные компании «запуганы» регуляторами и не хотят создавать себе лишних юридических проблем [32:16].

По мнению гостя:

*   Вина за провал сделки Adobe-Figma лежит не только на Лине Хан (главе FTC), но и на британских регуляторах (CMA) [33:47].
*   Для открытия рынка IPO нужны крупные размещения лидеров, таких как **Databricks**, **Stripe** или **Starlink** [34:42].
*   Хамид выражает осторожный оптимизм по поводу 2025 года, полагая, что он станет удачным для выхода компаний на биржу [34:27].

## 🧬 Портрет «идеального фаундера»
[[JUMP:39:07]]

Мамун Хамид выделяет два типа предпринимателей, в которых он готов инвестировать:

1.  **«Первоход»-фанатик:** Молодой, помешанный на продукте основатель в новом, еще не очевидном рынке (примеры: Дилан Филд из Figma, Матильда Коллин из Front) [39:33].
2.  **Опытный «повторник»:** Серийный предприниматель, который уже имел успех, но хочет построить нечто еще более грандиозное (примеры: Стюарт Баттерфилд из Slack, Паркер Конрад из Rippling) [40:12].

Хамид признается, что ему не нравятся основатели, которые строят бизнес «сверху вниз» на основе анализа рынка и таблиц в Excel, а не из глубокой личной одержимости продуктом [40:50].

## 💡 Философия и личные уроки
[[JUMP:53:50]]

В завершение беседы Мамун Хамид поделился личными переживаниями и принципами:

*   **О провалах:** Он недавно пережил крупную потерю — закрытие компании **Tally**, в которую фонд вложил около $30 млн [54:41]. Причиной стал резкий рост процентных ставок, сделавший бизнес потребительского кредитования крайне сложным [56:00].
*   **О принятии решений:** В Kleiner Perkins нет формального голосования по сделкам. Вместо этого партнеры ведут глубокие дискуссии, стараясь прочувствовать убежденность коллеги [48:20].
*   **О вере:** Хамид отметил, что его вера (религия) глубоко влияет на то, как он ведет дела, призывая к смирению и эмпатии в общении с людьми [1:02:41].
*   **Мечта:** Если бы он мог стать CEO любой компании, он выбрал бы **OpenAI**, просто чтобы увидеть, насколько близко человечество подошло к созданию сильного искусственного интеллекта (AGI) [1:00:55].