# Кейси Кларк: «Мы ищем те ниши, которые больше не интересны гигантам-триллионникам» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=0euxbrO3k2A Канал: Top Traders Unplugged Опубликовано: 28.01.2024 --- В новом выпуске серии «Allocator 20» на канале **Top Traders Unplugged** ведущий Алан Данн (Alen Dunn) беседует с Кейси Кларком (Casey Clark), президентом и инвестиционным директором **Rockefeller Asset Management**. В центре дискуссии — трансформация глобальной экономики под влиянием четырех мегатрендов, эволюция ESG-инвестирования и поиск «неконкурентного преимущества» в управлении капиталом с активами в $13 млрд. ## 🏛️ Наследие Рокфеллеров и структура Rockefeller Asset Management [[JUMP:07:02]] Кейси Кларк описывает **Rockefeller Asset Management** как организацию, выросшую из семейного офиса Джона Д. Рокфеллера [07:27]. Сегодня компания входит в состав **Rockefeller Capital Management**, которая разделена на три ключевых подразделения: * **Global Family Office:** обслуживание сверхбогатых семей, мультигенерационные стратегии и доступ к интеллектуальному капиталу экосистемы Рокфеллеров [07:53]. * **Strategic Advisory:** инвестиционный банкинг и консультирование корпоративных клиентов. * **Asset Management:** управление активами институциональных и частных инвесторов ($13 млрд под управлением) [08:20]. Инвестиционный портфель подразделения Asset Management распределен следующим образом: 1. **Акции ($8 млрд):** стратегии с высокой концентрацией (40–60 бумаг). Компания обладает уникальным 34-летним опытом в сегменте малой капитализации (small cap) и более чем 30-летним опытом в глобальных акциях [08:58]. 2. **Альтернативные инвестиции (~$900 млн):** стратегии long/short equity и венчурные инвестиции в секторе финтеха [09:35]. 3. **Фиксированный доход:** управление налогооблагаемыми и освобожденными от налогов облигациями с планами выхода на рынок высокодоходных (high-yield) инструментов [09:48]. ## 📈 Философия качества и поиска рыночных неэффективностей [[JUMP:10:39]] По словам Кларка, философия фирмы строится на поиске нишевых стратегий и инструментов, которые «не интересны триллионным гигантам» типа BlackRock [13:04]. Кларк считает, что крупные управляющие игнорируют сегменты, которые перестали «двигать стрелку» для их масштабов, что создает возможности для генерации альфы [13:31]. Для отбора компаний в портфель Rockefeller Asset Management использует шесть критериев: 1. Сильная команда менеджеров. 2. Явные конкурентные преимущества. 3. Рост целевого рынка. 4. Здоровье баланса. 5. Положительная динамика ESG (ESG improvement). 6. Справедливая оценка (valuation) [11:31]. Кейси подчеркивает, что их цель — не соревноваться в объемах, а находить «неконвенциональных мыслителей» и использовать неэффективность рынка в таких классах, как private credit, малая капитализация и муниципальные облигации [13:57]. ## 🌍 Четыре мегатренда будущего [[JUMP:37:46]] Кейси Кларк выделяет четыре фундаментальные силы, которые будут определять рынки в ближайшее десятилетие [38:00]: * **Технологии:** Рост производительности за счет автоматизации и ИИ. По мнению Кларка, выгоднее инвестировать не в «добытчиков золота», а в поставщиков «джинсов и кирок» — например, разработчиков ПО для инженерного моделирования и симуляций [47:16]. * **Здравоохранение:** Прогресс в генетике и профилактической медицине. Гость прогнозирует прорывы в лечении болезни Альцгеймера и ожирения, а также увеличение продолжительности жизни, что радикально изменит структуру потребления [49:34]. * **Демография:** Старение населения в развитых странах и смена потребительских предпочтений у молодежи [38:38]. * **Климатические изменения:** Кларк называет это «верхушкой айсберга», утверждая, что трансформация экономики под влиянием климата только начинается [38:52]. По мнению Кларка, сочетание этих факторов может усилить неравенство доходов, если лидеры не обеспечат баланс между ростом и социальной стабильностью [00:13]. Совместное влияние ИИ и демографического сдвига потребует от политиков ювелирного управления «капиталистической машиной» [43:28]. ## 🌿 Эволюция ESG: от исключений к «улучшателям» [[JUMP:30:17]] Кейси Кларк признает, что в США термин ESG стал политизированным и неправильно понятым [32:18]. Он настаивает на разграничении двух подходов: 1. **ESG Leaders:** Покупка лучших в классе (уже оценено рынком, премия в цене высокая). 2. **ESG Improvers:** Поиск компаний с низким текущим рейтингом, но позитивной траекторией изменений [31:10]. Кларк утверждает, что именно «улучшатели» генерируют некоррелированную альфу. Стратегия Rockefeller заключается в том, чтобы купить компанию-аутсайдера, помочь ей улучшить показатели через вовлечение (engagement) и продать, когда она станет «лидером» и получит рыночную наценку [36:16]. Он также критикует практику массового исключения (divestment) энергетических компаний. По его мнению, уход институционалов из «грязных» активов передает их в руки частного капитала, где прозрачность ниже, а возможности влиять на экологию исчезают [33:37]. Кларк отмечает колоссальный разрыв в настроениях: за первые три квартала 2023 года приток в устойчивые фонды Европы составил $68 млрд, в то время как в США зафиксирован отток в $8,5 млрд [34:14]. ## 📉 Риски портфеля 60/40 и роль альтернатив [[JUMP:50:42]] Согласно анализу Кларка, традиционный портфель 60/40 переживает кризис из-за аномально высокой корреляции акций и облигаций, достигшей 26-летнего максимума (около 0.75) [52:32]. В период с 1998 по 2020 год эта корреляция была нулевой или отрицательной, что обеспечивало защиту [52:45]. Кейси Кларк полагает, что пока инфляция остается выше исторических средних значений, акции и облигации будут двигаться синхронно, лишая инвесторов диверсификации [53:25]. Это делает включение альтернативных активов (long/short, макро-стратегии) жизненно важным для любого портфеля, особенно для крупных институционалов, способных забирать «премию за неликвидность» [55:22]. ## 🎓 Советы молодым специалистам [[JUMP:56:02]] На фоне огромного конкурса (Rockefeller получил 8 600 заявок на 22 места в летней стажировке) Кларк ищет два ключевых качества: **страсть** и **интеллектуальное любопытство** [21:06]. Он признается, что часто пытается отговорить людей от карьеры в финансах, чтобы найти тех, кто «неумолимо движется вперед», несмотря на любые предупреждения о сложности индустрии [58:58]. Кейси рекомендует два упражнения для тех, кто хочет добиться успеха: * **10-летний план жизни:** подробно расписать час за часом свой идеальный день через 10 лет [57:22]. * **Три круга Джима Коллинза:** определить пересечение того, в чем вы талантливы от природы, к чему испытываете страсть и на чем строится экономика [57:50].