# Крах Vision Fund: как 100 миллиардов долларов превратились в рекордные убытки

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ffcPg6GHLso
Канал: Bloomberg Originals
Опубликовано: 08.07.2020

---

Масштабный финансовый эксперимент японского миллиардера Масаёси Сона, обещавший перевернуть мир технологий с помощью 100 миллиардов долларов, столкнулся с суровой реальностью. Фонд Vision Fund, ставший крупнейшим в истории игроком на рынке венчурного капитала, превратился из главного двигателя прибыли SoftBank в его основное бремя. Журналисты Bloomberg анализируют, как стратегия «роста любой ценой» и ставка на харизматичных лидеров привели к рекордным убыткам.

## 🏦 Рождение гиганта: 100 миллиардов на революцию
[[JUMP:00:01]]

Vision Fund — это не просто инвестиционный фонд, а беспрецедентный пул капитала, сопоставимый по размеру с государственными бюджетами США на транспорт и образование вместе взятые [0:01]. Когда Масаёси Сон, глава SoftBank, объявил о планах собрать 100 миллиардов долларов для инвестиций в технологии, это шокировало медиа и финансовый мир [0:29].

История Сона — это путь рискового предпринимателя. Получив образование в Калифорнийском университете в Беркли, он еще в студенческие годы запустил несколько проектов [1:37]. Его империя строилась на готовности ставить всё на кон:

*   В период краха доткомов в 2000 году Сон потерял почти всё, кроме доли в Alibaba [2:12].
*   Инвестиция в Alibaba стала его самым успешным кейсом, возродив в нем «дух бойца» [2:28].
*   С появлением Vision Fund корпорация SoftBank трансформировалась из телекоммуникационного конгломерата в холдинговую компанию, ориентированную исключительно на инвестиции [2:43].

Сон обладает уникальным чутьем на технологические волны и хочет, чтобы SoftBank не просто выживал в катаклизмах, но и владел компаниями, которые будут управлять миром в будущем [2:56].

## 🇸🇦 Саудовские миллиарды и этические дилеммы
[[JUMP:03:30]]

Масштаб фонда требовал гигантских вливаний, которые не могли обеспечить традиционные инвесторы [3:30]. Ключевым партнером стал Государственный инвестиционный фонд Саудовской Аравии (PIF). Сон утверждает, что убедил наследного принца Саудовской Аравии вложить 45 миллиардов долларов всего за 45 минут — по миллиарду за минуту беседы [3:59].

Партнерство стало токсичным в конце 2018 года после убийства журналиста Джамаля Хашогги саудовскими агентами [4:16]. Это событие привлекло внимание к зависимости SoftBank от саудовских денег, хотя, по мнению журналистов Bloomberg, это не остановило многие стартапы от принятия средств фонда [4:16].

## 📉 Стратегия «чековой книжки» и крах WeWork
[[JUMP:04:30]]

Стратегия Сона заключалась в подавлении конкуренции объемом капитала. Идея была проста: выписать стартапу настолько большой чек, чтобы любой конкурент побоялся даже пробовать бороться с ним [5:05]. К середине пути в портфеле фонда было уже 88 компаний, включая гигантов:

*   Didi (китайский такси-сервис) — более $10 млрд [4:46];
*   Uber — $7,7 млрд [4:46];
*   Grab — $3 млрд [4:46].

Особую слабость Сон питал к харизматичным основателям, таким как Адам Нейман из WeWork [5:18]. Сон искал «новых Джеков Ма», требуя от предпринимателей быть «безумнее самого безумного человека в комнате» [5:35].

Однако отсутствие внятной бизнес-модели у WeWork привело к катастрофическому провалу IPO. SoftBank пришлось спасать компанию, выделив пакет помощи в 9,5 миллиарда долларов и забрав 80% акций [6:17]. Теперь прибыльность WeWork — это прямая проблема Сона. Его план спасения прост: прекратить экспансию и дать портфелю недвижимости «созреть», что должно сократить расходы вдвое [6:47].

## 🍕 Ошибки инвестирования: от робо-пиццы до отелей
[[JUMP:07:02]]

В портфеле Vision Fund оказались проекты, которые сейчас выглядят нелепо. Например, компания Zume, пытавшаяся делать пиццу с помощью роботов, в итоге просто «сгорела» [7:16].

Еще одним примером «самострела» стала индийская компания Oyo. Из перспективной платформы для бронирования отелей она превратилась в машину по поглощению ресурсов, стремясь только к количеству номеров (более 1 миллиона), но не к прибыли [7:30]. По мнению журналистов, Vision Fund зачастую «портил» хорошие компании, навязывая им гиперрост вместо финансовой дисциплины [7:46].

## 🦠 Пандемия и рекордные убытки
[[JUMP:08:00]]

До 2020 года SoftBank заявлял, что фонд приносит прибыль. Однако пандемия коронавируса нанесла удар по самым крупным сегментам портфеля — райдшерингу и экономике свободного заработка (gig economy) [8:27].

*   Uber был вынужден провести массовые сокращения [8:42].
*   Vision Fund отчитался об убытке в 17,7 миллиарда долларов за последний финансовый год [9:55].
*   Сам Сон признал, что порядка 15 компаний из портфеля, скорее всего, обанкротятся [8:58].

Сон публично признал инвестицию в WeWork ошибкой, назвав себя «глупым» в этой ситуации [9:26]. Однако неясно, извлек ли он урок из самой концепции гиперроста. Журналисты отмечают, что огромные вливания денег лишали основателей дисциплины и создавали гигантские «пузыри», которые лопались с еще большим грохотом [10:25].

Несмотря на критику и скепсис по поводу создания второго фонда (Vision Fund 2), Сон остается непоколебим. Его упрямство и уверенность в себе — его главный дар, но, как подчеркивают авторы видео, рано или поздно наступает момент столкновения с реальностью [11:17].