# Кевин Мьюир: «Эпоха свободной торговли мертва, и рынки уже не будут прежними»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=byA5zObTAu8
Канал: Wealthion
Опубликовано: 09.04.2026

---

Геополитические потрясения на Ближнем Востоке и изменение подходов к глобальной торговле создали новую рыночную реальность, которую невозможно игнорировать. Финансовый эксперт и автор рассылки *The MacroTourist* Кевин Мьюир в интервью Мэгги Лейк на канале Wealthion утверждает: даже если конфликт вокруг Ирана будет урегулирован завтра, структурные изменения в мировой экономике уже стали необратимыми, что требует полной переоценки инвестиционных портфелей.

## 🌍 Конец эпохи гарантированной свободной торговли
[[JUMP:01:20]]

По мнению Кевина Мьюира, главной переменой последних лет стал отказ от модели, установившейся после Второй мировой войны, когда США выступали гарантом безопасности морских путей и открытости рынков [05:42]. Сегодня эта стабильность разрушена: ситуация в Ормузском проливе демонстрирует, что даже небольшие игроки могут диктовать условия прохода судов, превращая торговые пути в «платные дороги» [04:49].

Ключевые последствия этого сдвига по Мьюиру:

*   **Регионализация ресурсов:** Страны больше не могут полагаться на покупку нефти или металлов у соседей в любой момент; начинается борьба за физическое владение ресурсами [06:38].
*   **Дублирование цепочек поставок:** Необходимость создания резервных мощностей внутри стран ведет к росту издержек.
*   **Инфляционное давление:** Переход от максимально эффективной глобальной торговли к «безопасной» торговле фундаментально повышает стоимость товаров во всем мире [07:03].

Мьюир подчеркивает, что даже при достижении соглашения о прекращении огня, инвесторы больше не смогут воспринимать свободную торговлю как нечто само собой разумеющееся [06:25].

## 💰 Фискальное доминирование: Как США «заразили» мир дефицитом
[[JUMP:08:21]]

Эксперт считает, что современный рынок акций и экономическая активность управляются не столько монетарной политикой центробанков, сколько фискальными расходами правительств [08:34]. Долгое время (с 1982 по 2008 год) мир полагался на снижение процентных ставок, но в 2020 году произошел переход к массированным государственным вливаниям.

Статистика дефицита бюджета к ВВП в 2024 году, приведенная Мьюиром:

1.  **США:** 7% ВВП [10:45].
2.  **Канада:** Выросла с 2% до 5% на фоне опасений за суверенитет и оборонных нужд [11:35].
3.  **Европа, Япония, Германия:** Также перешли к стратегии активных трат, что поддерживает мировые рынки акций [11:49].

По словам Кевина Мьюира, Дональд Трамп изменил глобальную динамику, заставив другие страны тратить больше, чтобы не отстать. Это объясняет устойчивость фондовых рынков: пока правительства заливают экономику деньгами, традиционные циклы замедляются, но не исчезают [12:02]. 

## 🛢️ Нефть как «место преступления» и угроза рецессии
[[JUMP:14:00]]

Кевин Мьюир скептически относится к заявлениям о том, что экономический цикл (и рецессия) остались в прошлом [14:52]. Он проводит параллели с предыдущими кризисами, где резкий рост цен на энергоносители становился катализатором обвала:

*   **1999–2000 годы:** Нефть подорожала на 245% перед крахом доткомов [15:44].
*   **2007–2008 годы:** Рост цен на нефть составил 190% перед великим финансовым кризисом [16:05].

Мьюир называет текущий скачок цен на энергоносители «налогом» на потребителей и корпорации [18:50]. Даже если логистические проблемы в проливах решатся немедленно, системе потребуется от 3 до 6 месяцев, чтобы очиститься от накопленного ценового шока [17:55]. Это может привести к «инфляционному всплеску» в краткосрочной перспективе, который сменится дефляционным шоком, если экономика сорвется в рецессию [20:49].

## 🔋 Кризис предложения: Почему commodities — это новые Mag 7
[[JUMP:25:29]]

Пока большинство инвесторов сосредоточено на акциях технологических гигантов («Великолепной семерке» или Mag 7), сырьевой сектор остается крайне недоинвестированным. Мьюир отмечает, что с 2011 года менеджмент горнодобывающих компаний заставляли сокращать капитальные затраты (Capex) и возвращать деньги акционерам вместо поиска новых месторождений [27:29].

Ключевые тезисы по сырью:

*   **Алюминий и Медь:** Создание нового медного рудника занимает годы, а предложение ограничено десятилетием отсутствия инвестиций [28:50].
*   **Китайская «анти-инволюция»:** Мьюир обращает внимание на изменение стратегии Си Цзиньпина. Китайские компании перестают гнаться за долей рынка любой ценой (нулевая прибыль) и начинают ориентироваться на маржинальность, что убирает избыточное давление на мировые цены на металлы [34:41].
*   **Риск Mag 7:** Свободный денежный поток технологических компаний начал снижаться относительно их прибыли (EPS) из-за огромных трат на ИИ [30:50]. Мьюир цитирует Уоррена Баффетта: «Наличные — это факт, прибыль — это мнение» [31:02].

## 🥇 Золото и «Слон в комнате»: Почему старые модели не работают
[[JUMP:41:11]]

Кевин Мьюир утверждает, что фундаментальная оценка золота изменилась в 2022 году после конфискации российских резервов Западом [41:25]. Это событие заставило центральные банки (прежде всего Народный банк Китая, PBOC) пересмотреть свои портфели.

Анализ рынка золота от гостя:

*   **Смена лидеров:** В 2018 году резервы ЦБ состояли из золота на 9% и гособлигаций США на 30%. Сейчас доля золота выросла до 24%, а облигаций упала до 21% [43:37].
*   **Смерть старой модели:** Традиционная корреляция золота с реальными процентными ставками и долларом США больше не работает. Золото растет даже при высоких ставках, потому что PBOC является постоянным покупателем («whales in the market») [45:21].
*   **Тактика Китая:** По мнению Мьюира, Китай не хочет резкого взлета цен сегодня — они планируют покупать золото десятилетиями и будут использовать моменты паники для накопления позиций [46:01].

## 📉 Облигации: От медвежьего настроя к осторожному оптимизму
[[JUMP:50:20]]

Несмотря на многолетнюю репутацию «медведя» по облигациям, Кевин Мьюир впервые за долгое время видит потенциал в покупке долгосрочных долговых обязательств (long end of the curve) [52:43].

Аргументы в пользу покупки облигаций:

1.  **Чрезмерный пессимизм:** На рынке почти не осталось «быков» по облигациям; даже известные сторонники бондов перешли в краткосрочные бумаги [53:10].
2.  **Экономическое замедление:** Если вера в бесконечный рост экономики США пошатнется, длинные облигации станут лучшим защитным активом [51:50].
3.  **Финансовая репрессия:** Правительство США может использовать административные рычаги (например, ограничение выпуска длинных бумаг или принуждение банков к покупке трежерис), чтобы удержать доходности от неконтролируемого роста [53:51].

В завершение Мьюир предупреждает, что хотя краткосрочно облигации могут вырасти на фоне замедления экономики, долгосрочный тренд остается инфляционным, и будущая реакция ФРС на рецессию, скорее всего, снова посеет семена для нового витка роста цен [56:26].