# Роберт Армстронг о Джероме Пауэлле: «Рычаг ФРС может быть фикцией»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=zytCrMRZ9Og
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 26.09.2024

---

В новом выпуске Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и финансовый журналист Financial Times **Роберт Армстронг** проанализировали недавнее решение ФРС США о снижении ставки на 50 базисных пунктов, будущее технологических гигантов Intel и Nike, а также возвращение ядерной энергетики в повестку Big Tech. Основной темой дискуссии стала эффективность политики **Джерома Пауэлла** и вопрос о том, является ли текущая «мягкая посадка» экономики результатом мастерства регулятора или простым стечением обстоятельств.

## 🏛️ Феномен Джерома Пауэлла: Мастерство или удача?
[[JUMP:17:03]]

**Роберт Армстронг** ставит под сомнение реальную силу инструментов Федеральной резервной системы, используя метафору «рычага на стене, который ни к чему не подключен» [30:44]. По его мнению, экономический шок пандемии был специфическим: резкое падение предложения сменилось взрывным спросом после распределения стимулирующих чеков.

Аргументы в пользу «фактора удачи» по версии гостя:

*   **Эффект времени:** Инфляция могла снизиться сама по себе по мере «переваривания» экономикой последствий локдаунов («свинья, проходящая через питона») [31:38]. 
*   **Цепочки поставок:** Нормализация логистики внесла больший вклад в подавление инфляции, чем изменение процентных ставок [32:06].
*   **Психология и символизм:** Роль **Джерома Пауэлла** ближе к роли «верховного жреца», чьи заявления успокаивают рыночные настроения, создавая «полезную иллюзию» контроля над ситуацией [33:54].

Тем не менее, **Джером Пауэлл** и ФРС объясняют снижение ставки на 50 б.п. не как экстренную меру, а как превентивный шаг. **Роберт Армстронг** отмечает, что хотя безработица в 4,2% исторически является хорошим показателем, регулятора беспокоит скорость её роста [22:03]. По мнению гостя, ФРС чувствует, что инфляция «побеждена» (commodity-товары, такие как нефть и железная руда, дешевеют), что дает свободу действий для защиты рынка труда [21:22].

## 📉 Битва за Intel и «Проклятие» Nike
[[JUMP:07:26]]

Обсуждая потенциальное поглощение Intel компанией Qualcomm, Скотт Гэллоуэй выразил скепсис относительно продажи на локальных минимумах.

*   **Кейс Intel:** Гэллоуэй считает, что инвестиции Apollo Global Management в размере $5 млрд более вероятны, так как менеджмент Intel не захочет продавать компанию «за бесценок» и уступать лавры грядущего возрождения другим [03:55].
*   **Фактор NVIDIA:** Регуляторы могут одобрить сделку Qualcomm и Intel, если юристы убедительно докажут доминирование NVIDIA (88% рынка GPU), что делает любую другую консолидацию необходимой для конкуренции [06:46].

В истории с заменой CEO Nike (Джон Донахо уходит, возвращается ветеран компании Эллиот Хилл) Гэллоуэй признал, что его собственный совет по переходу на модель Direct-to-Consumer (DTC) отчасти подвел компанию. Ключевые ошибки Nike:

1.  **Утрата связей с ритейлом:** Фокус на своих каналах испортил отношения с такими партнерами, как Foot Locker [08:18].
2.  **Замедление инноваций:** Компания увлеклась «хайповыми» темами вроде NFT и метавселенных, потеряв скорость вывода новых продуктов на полку [10:45].
3.  **Китайский фактор:** Падение спроса в КНР ударило по выручке сильнее ожидаемого [08:57].

## ⚛️ Ренессанс ядерной энергетики и сделка Microsoft
[[JUMP:13:50]]

Сделка Microsoft с Constellation Energy по возобновлению работы АЭС Три-Майл-Айленд стала маркером нового тренда. Скотт Гэллоуэй подчеркивает, что ядерная энергетика страдает от «худшего брендинга в мире», несмотря на то, что это самый чистый и стабильный источник энергии для дата-центров AI [14:02].

*   **Безопасность:** Ведущие отметили, что смертность при производстве ядерной энергии в 800 раз ниже, чем в угольной отрасли [15:57].
*   **Политический аспект:** Гэллоуэй предполагает, что перезапуск АЭС в Пенсильвании может дать «сахарный прилив» экономике штата и косвенно помочь Камале Харрис на выборах, создав 3400 рабочих мест [15:06].

## 💰 Инвестиционные горизонты: Малые компании и Развивающиеся рынки
[[JUMP:26:40]]

**Роберт Армстронг** скептически относится к популярной идее «ренессанса малых компаний» (small caps) на фоне снижения ставок. Традиционная теория гласит, что малый бизнес больше страдает от долгов и быстрее восстанавливается при дешевых деньгах, однако данные по их балансовым отчетам не подтверждают аномального роста процентных расходов в последние годы [29:35].

Относительно развивающихся рынков (Emerging Markets):

*   **Глобальный дефицит активов:** Огромные частные накопления в Китае и Германии ищут выхода, и акции крупных американских компаний (Big Tech) остаются самым простым и безопасным инструментом [40:10].
*   **Нужен катализатор:** Армстронг уверен, что одного фактора «дешевизны» мало. Индия стала дорогой, потому что предложила историю роста («открытость бизнесу при Моди») и стала альтернативой уходящему капиталу из Китая [42:59].

## 🗳️ Экономика выборов: Харрис против Трампа
[[JUMP:46:34]]

Анализируя предвыборную риторику в США, **Роберт Армстронг** выделяет ключевую психологическую асимметрию:

1.  **Позиция Трампа:** Опирается на эмоциональный негатив от роста цен на 20-25% за период пандемии [47:42]. Люди склонны винить правительство в росте цен на продукты, даже если они сохранили работу благодаря мерам этого самого правительства.
2.  **Позиция Харрис:** Пытается переложить вину на «корпоративное завышение цен» (gouging), но в целом старается избегать темы экономики, фокусируясь на «хаосе» личности Трампа [48:36].

По мнению гостя, успех в экономике редко приписывают действующей власти (люди считают свои достижения собственной заслугой), а неудачи — всегда вина государства [50:12].