# Майкл Батник: «Рынок акций — это аморальная машина, которую волнуют только цифры»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=iTflH_E8GLw
Канал: The Compound
Опубликовано: 22.04.2026

---

В новом выпуске подкаста **Animal Spirits** ведущие **Майкл Батник** и **Бен Карлсон** обсуждают парадоксальную устойчивость фондового рынка США, анализируют корпоративные прибыли как главный двигатель роста и разбирают, почему современная экономика кажется «неправильной» обычному человеку. В центре внимания — критика популярных алармистских мнений, данные о состоянии американских домохозяйств и неожиданные успехи в борьбе с жилищным кризисом.

## 📈 Почему фондовый рынок «не имеет смысла» (или наоборот)
[[JUMP:01:09]]

Майкл Батник начал обсуждение с критики недавней статьи Кайлы Скэнлон в *The New York Times*, озаглавленной «Почему фондовый рынок сейчас не имеет смысла». По мнению Скэнлон, рынки не учитывают риски должным образом, полагаясь на государственную поддержку и неоправданный оптимизм вокруг ИИ [03:05]. Батник категорически не согласен с этим тезисом, называя подобные аргументы «бессмысленными» [03:32].

Основные аргументы Майкла Батника против тезиса о «нелогичности» рынка:

*   **Рынок смотрит вперед:** Инвесторы осознали, что негативные факторы (цены на нефть, курс доллара, высокие ставки) носят временный характер, в то время как прогнозы по прибылям продолжают расти [04:11].
*   **Федрезерв не «спасал» рынок в 2022 году:** Напротив, ФРС пыталась обрушить рынок, подняв ставки с 0% до 5%, но рынок выстоял [04:52].
*   **Рынок аморален:** Ссылаясь на Стива Эйсмана, Батник подчеркивает, что фондовый рынок не волнуют геополитические трагедии или социальная справедливость — его интересуют только цифры и прибыль [11:11].
*   **Рынок оказался прав во всем:** Он предсказал появление вакцины, временный характер инфляции и ограниченное влияние конфликтов на Украине и в Иране на мировые прибыли [05:18].

Бен Карлсон добавил, что инвесторы часто становятся слишком самоуверенными в периоды затишья, и именно тогда наступает момент истинной опасности, но предсказать его заранее почти невозможно [08:34].

## 📊 Магия корпоративных прибылей и «бритва Оккама»
[[JUMP:09:53]]

Для тех, кто ищет сложное объяснение росту рынка, ведущие предлагают «бритву Оккама»: прибыли компаний просто продолжают расти. Ожидания по прибыли на акцию (EPS) в США сейчас ускоряются быстрее, чем после снижения налогов в 2017 году [10:45].

Ключевые показатели:

*   Темпы роста ожидаемой прибыли соответствуют темпам восстановления после глубоких рецессий [10:45].
*   Рынок акций перешел от фазы сжатия мультипликаторов к фазе роста, основанного на реальных доходах [11:24].
*   Энергетический сектор составляет всего 4% индекса S&P 500, в то время как технологический сектор (включая связанные области) занимает от 40% до 50% [12:04].

Батник отмечает, что многие инвесторы оказались вне рынка в начале года, переведя средства в наличные, и теперь вынуждены «догонять» уходящий поезд, что еще сильнее толкает цены вверх [11:50].

## 🛡️ Стратегия «Купи и держи» против интуиции
[[JUMP:15:24]]

Обсуждая текущий булл-ран, Бен Карлсон сравнил его с рынком 1980-х и 1990-х годов. С 2013 года, когда рынок восстановился после финансового кризиса, было зафиксировано почти 450 новых исторических максимумов [15:09]. 

Ведущие сошлись во мнениях по следующим пунктам:

*   **Интуиция — враг инвестора:** По мнению Батника, идея о том, что можно обыграть рынок, полагаясь на «чутье» и прыгая в активы и обратно, является «чертовой шуткой» [15:49].
*   **Системность прежде всего:** Только такие гении, как Стенли Дракенмиллер, могут успешно инвестировать без жестких правил; всем остальным необходима система [17:04].
*   **Инвестирование не должно быть веселым:** Ссылаясь на Сэма Ро, ведущие отмечают, что даже при росте портфеля инвесторы часто испытывают тревогу («а вдруг упадет?»), а когда рынок падает — страх («упадет еще сильнее?») [17:55].

Бен Карлсон привел аналогию с Черчиллем: «"Купи и держи" — это худшая форма инвестирования, если не считать всех остальных» [16:14].

## 🏠 Урок Остина: как победить жилищный кризис
[[JUMP:39:26]]

Одной из самых важных тем выпуска стал анализ рынка недвижимости Остина, штат Техас. В 2010-х годах город столкнулся с взрывным ростом цен: аренда выросла на 100%, цены на дома — на 80% [39:52].

Однако благодаря реформам 2015 года, которые упростили строительство (особенно арендного жилья), ситуация изменилась:

*   В Остине было построено 120 000 новых единиц жилья, что увеличило жилой фонд на 30% [40:05].
*   Это в три раза превышает средние темпы роста по США [40:05].
*   Результат: арендная плата в Остине упала на 15%, в то время как население продолжало расти [40:17].

По мнению Бена Карлсона, это прямое доказательство того, что если вы хотите снизить стоимость жилья, нужно просто разрешить строить больше [41:11]. Он считает, что федеральное правительство не сможет решить эту проблему — ответственность лежит на местных властях [40:44].

## 💳 Потребительский оптимизм и дешевый капитал
[[JUMP:28:57]]

Несмотря на разговоры о кризисе стоимости жизни, данные крупнейших компаний говорят об обратном.

*   **PepsiCo:** Генеральный директор заявляет, что потребитель во всем мире остается «очень устойчивым» [29:37].
*   **Bank of America:** Брайан Мойнихан сообщает, что объем потребительских расходов через их платформы составляет $4,5 трлн в год, что на 5% больше, чем в прошлом году [30:02].
*   **Траты на развлечения:** Расходы на путешествия и развлечения растут быстрее, чем расходы на еду (объем транзакций в категории развлечений вырос на 12% за год) [41:52].

Майкл Батник поделился личной историей о «лайфхаке» с кредитованием: ему удалось получить карту с 0% годовых и 0% комиссии за перевод баланса от компании Fairwinds [32:29]. Он использовал это для финансирования ремонта системы кондиционирования стоимостью $18 000 [33:36]. Батник утверждает, что для людей с хорошей кредитной историей доступ к дешевому капиталу всё еще открыт [33:49].

## 🤖 ИИ и пузырь полупроводников
[[JUMP:34:40]]

В индустрии ИИ произошел «сдвиг вайба» (vibe shift): если раньше многие называли это пузырем, то теперь использование технологий стало массовым и реальным [35:06]. Однако Батник указывает на опасную концентрацию:

*   Полупроводниковый сектор теперь составляет 16% от S&P 500 [36:00].
*   Это больше, чем совокупный вес секторов энергетики, здравоохранения и коммунальных услуг [36:12].
*   ETF полупроводников (SMH) показывает невероятную доходность: +29% с начала года, +50% в прошлом году и +73% три года назад [36:24].

## 🎬 Массовая культура и рекомендации
[[JUMP:49:52]]

В завершение ведущие обсудили новинки кино и ТВ:

*   **Street Fighter:** Батник с воодушевлением ждет новый фильм, считая, что видеоигры становятся «новыми супергероями» для киноиндустрии [50:18].
*   **The Pit:** Бен Карлсон хвалит второй сезон, отмечая выдающуюся игру Ноа Уайли [54:26].
*   **A Big Bold Beautiful Journey:** Фильм с Колином Фарреллом и Марго Робби, который Майкл посмотрел в самолете. По его оценке, у актеров отличная химия, но сюжет «не смог приземлить самолет» [55:43].
*   **Siri:** Батник выразил недовольство тем, что Siri за столько лет не стала лучше в распознавании речи, несмотря на прогресс в области ИИ [54:00].