# Йенс Нордвиг: «Рынок акций может взорваться из-за одной цифры в отчете по безработице» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=-u5m6io7wW0 Канал: The Compound Опубликовано: 30.05.2025 --- В новом выпуске подкаста TCAF (The Compound and Friends) ведущий Джош Браун и его коллега Майкл Батник обсуждают текущую ситуацию на рынках с приглашенным экспертом Йенсом Нордвигом, основателем Exante Data и Market Reader. В центре внимания — неожиданные судебные решения по тарифам США, устойчивость доллара как резервной валюты и критическая значимость еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице, которые могут стать триггером для масштабной коррекции. ## ⚖️ Тарифные войны: от судебных решений до реальности [[JUMP:01:32]] Обсуждение началось с недавнего судебного решения, которое фактически отменило резкое повышение тарифов, предложенное администрацией. Джош Браун отметил, что рынок изначально отреагировал бурным ростом фьючерсов (индекс Доу-Джонса прибавлял более 500 пунктов), полагая, что тарифная угроза миновала [01:46]. Однако Йенс Нордвиг считает, что ситуация сложнее: администрация, скорее всего, вернется к использованию других юридических механизмов для достижения своих целей к январю [02:24]. Позиции участников по тарифной политике: * **Юридический аспект:** Суд ограничил использование аргумента о «национальной безопасности» для введения пошлин, что спровоцировало юридическую битву между исполнительной властью и Конгрессом [02:52]. * **Устойчивый уровень:** Нордвиг утверждает, что тарифы в 145% на китайские товары были нежизнеспособны, так как многие малые предприятия США полностью зависят от поставок из КНР [05:27]. * **Прогноз:** Гость ожидает установления базового тарифа в 10% для большинства стран и специфических пошлин в 30–40% для Китая [05:53]. * **Секторальный подход:** Ожидается введение новых пошлин в фармацевтике и производстве полупроводников, в дополнение к уже существующим ограничениям на автомобили и металлы [06:20]. Нордвиг подчеркнул, что рынок постепенно становится невосприимчивым к громким заголовкам о тарифах, поскольку инвесторы начинают видеть за ними долгосрочный переговорный процесс, а не немедленный экономический шок [07:11]. По его словам, назначение Скотта Бессента (Scott Bessent) ответственным за сделки с Азией вносит в процесс аналитическую строгость, которой не хватало предыдущим советникам [08:16]. ## 📉 Безработица как главный триггер для ФРС [[JUMP:22:12]] Одной из самых острых тем выпуска стала чувствительность рынка к еженедельным данным о первичных заявках на пособие по безработице (Initial Jobless Claims). По мнению Йенса Нордвига, именно этот показатель сейчас является определяющим для политики ФРС и настроений инвесторов [22:39]. Ключевые тезисы по рынку труда: 1. **Критический порог:** Текущий уровень заявок составляет около 242 000 [23:04]. Если на следующей неделе цифра подскочит до 255 000, рынок «сойдет с ума» и начнет закладывать резкое снижение ставок в июле [24:10]. 2. **Смена фокуса:** ФРС переносит внимание с данных по инфляции на данные по занятости. Любое подтверждение слабости рынка труда станет сигналом к действию [12:42]. 3. **Вторичные заявки:** Рост числа повторных заявок указывает на то, что люди дольше не могут найти новую работу, что является тревожным сигналом [23:29]. 4. **Скрытая слабость:** Нордвиг отмечает сокращения в государственном секторе и изменения в найме, связанные с миграционными процессами, что делает рынок труда более хрупким, чем кажется на первый взгляд [26:22]. Джош Браун добавил, что потребитель не прекратит тратить деньги, пока у него есть работа, поэтому данные по занятости являются единственным надежным опережающим индикатором реального разворота экономики [22:12]. ## 💵 Доллар: «Медленная засуха» вместо краха [[JUMP:48:12]] Участники подробно обсудили статус доллара как мировой резервной валюты. Йенс Нордвиг утверждает, что мы наблюдаем беспрецедентный сдвиг в распределении активов международными инвесторами [48:28]. Аргументы Нордвига о структурном ослаблении доллара: * **Поведение союзников:** Основное давление на казначейские облигации США оказывает не Китай, а ближайшие союзники — Канада, Великобритания и страны Европы [49:45]. Они шокированы тарифной непредсказуемостью и торговой политикой Вашингтона [55:31]. * **Хеджирование рисков:** Инвесторы начинают с валютного хеджирования (продажа доллара на форвардном рынке), за которым позже следует реальный выход из американских облигаций [51:08]. * **Дефицит бюджета:** Хронический дефицит в 6–7% ВВП и неопределенность вокруг государственного долга подрывают доверие к «длинным» облигациям [14:24]. * **Альтернативы:** Хотя юань не является полноценным конкурентом из-за валютного контроля, развитие Шанхайской золотой биржи (Shanghai Gold Exchange) позволяет проводить сделки в обход доллара [101:57]. Нордвиг не верит в мгновенный крах доллара, но описывает процесс как «медленную засуху», где инвесторы постепенно сокращают избыточное присутствие в активах США [52:14]. ## 🧠 Макроанализ и роль искусственного интеллекта [[JUMP:112:07]] Йенс Нордвиг поделился историей своего карьерного пути: от работы в Goldman Sachs под руководством Джима О'Нила (создателя термина БРИКС) до основания собственных компаний [28:52]. Он вспомнил, как в 2004 году аналитики должны были выкрикивать торговые идеи в специальные переговорные устройства («turrets»), чтобы опередить конкурентов на миллисекунды [30:36]. Важные вехи и инструменты: * **COVID-трекер:** В 2020 году команда Нордвига создала модель прогнозирования распространения вируса на основе данных о мобильности населения, которая оказалась точнее медицинских прогнозов [36:49]. * **Exante Data:** Платформа для институциональных инвесторов, агрегирующая более 400 000 временных рядов данных для прогнозирования рыночных движений [44:36]. * **Market Reader:** Новый продукт на базе ИИ (OpenAI), который в реальном времени объясняет причины движения котировок, синтезируя новости, календарь событий и ценовую динамику [112:21]. Нордвиг отметил, что сегодня главной проблемой является не отсутствие данных, а их избыток. Задача современных инструментов — отсеивать шум и предоставлять руководителям инвестиционных фондов (CIO) четкие выводы, а не просто массивы цифр [45:45].