# Рекордные $50 млрд прибыли JP Morgan и ультиматум Илона Маска в Tesla

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=D7iNCeicBn4
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 22.01.2024

---

В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд анализируют рекордные прибыли банковского сектора, ультиматум Илона Маска совету директоров Tesla и последствия вирального видео с увольнением сотрудницы Cloudflare. Эксперты обсуждают, как Apple удалось обойти Samsung по объёму поставок и почему «скучное» инженерное ПО стоит дороже, чем популярные дизайн-платформы.

## 📉 Рыночные заголовки: слияния, разделения и доминирование Apple
[[JUMP:01:45]]

Неделя началась с серии громких корпоративных новостей, охватывающих самые разные сектора — от авиаперевозок до высоких технологий [01:49].

*   **JetBlue и Spirit Airlines:** Федеральный судья заблокировал сделку по слиянию стоимостью $3,8 млрд, аргументировав это ограничением конкуренции и потенциальным ростом цен на билеты [02:02]. После этого решения акции Spirit упали вдвое [02:08].
*   **Uber и Drizly:** Спустя три года после покупки сервиса доставки алкоголя за $1,1 млрд Uber закрывает его. Стратегия компании смещается в сторону консолидации всех услуг внутри одного приложения Uber Eats [02:14].
*   **Bitcoin ETF:** В первые три дня торгов новые спотовые биткоин-фонды привлекли $871 млн. Лидерами стали BlackRock и Fidelity, в то время как фонд Grayscale столкнулся с оттоком более чем в $1,1 млрд из-за высоких комиссий [02:27].
*   **Apple против Samsung:** Впервые в истории Apple обошла Samsung по количеству отгруженных смартфонов, заняв 20,1% рынка [02:40]. По мнению Скотта Гэллоуэя, Apple доминирует ещё сильнее в денежном выражении, контролируя почти 50% всей выручки мирового рынка смартфонов [02:52].
*   **Сделка Synopsis и Ansys:** Производитель ПО для проектирования чипов Synopsis планирует купить компанию Ansys за $35 млрд [02:52]. Это станет крупнейшим приобретением в техсекторе с момента покупки VMware компанией Broadcom [03:06].

### Провал слияния JetBlue и Spirit
Скотт Гэллоуэй считает, что администрация Байдена настроена крайне враждебно к любым крупным слияниям (антитрастовая политика) [03:20]. По мнению ведущего, ситуация со Spirit выглядит абсурдно: компания получила от JetBlue компенсацию за разрыв сделки в размере $470 млн, но её акции всё равно обвалились [03:32]. Гэллоуэй обвиняет руководство JetBlue в некомпетентности, поскольку они пошли на сделку, которая изначально имела минимальные шансы на одобрение регуляторами [04:40].

### Секрет Apple: стратегия 2001 года
Обсуждая успех Apple, Гэллоуэй вспоминает своё членство в совете директоров Gateway Computer. В те времена Gateway продавала в три раза больше компьютеров, чем Apple, но имела маржу в 6%, тогда как у Apple она составляла 30% [07:11].

По мнению Гэллоуэя, ключевым моментом стало решение Стива Джобса в 2001 году перенаправить бюджеты из ТВ-рекламы в создание собственных розничных магазинов (Apple Store) [06:29]. В то время аналитики считали, что физический ритейл умирает из-за Amazon. Однако Apple создала «храмы бренда», что позволило им контролировать дистрибуцию и сохранять статус люксового товара, несмотря на огромные тиражи [08:50].

## ⚡️ Ультиматум Илона Маска: 25% контроля или уход
[[JUMP:12:44]]

Илон Маск (Elon Musk) публично заявил, что хочет увеличить свою долю голосующих акций в Tesla до 25%. В противном случае он пригрозил развивать проекты в сфере ИИ и робототехники вне компании [12:44]. На данный момент его доля составляет около 13% после продажи части акций для покупки Twitter [12:58].

Скотт Гэллоуэй критикует корпоративное управление в Tesla, называя его «эпицентром плохого менеджмента» из-за отсутствия независимого совета директоров [13:10].

Аргументы и позиции:

1.  **Позиция Маска:** Для управления технологиями ИИ такого масштаба необходим значительный контроль, чтобы избежать захвата компании сомнительными интересантами [14:45].
2.  **Мнение Гэллоуэя:** Ведущий утверждает, что любому лидеру нужны «ограждения» (guardrails) и люди, способные сказать «нет». По его словам, Маск контролирует совет директоров, включая своего брата Кимбала, что недопустимо для публичной компании [13:23].
3.  **Переговорная тактика:** Гэллоуэй полагает, что Маск использует классический приём — демонстрирует готовность «уйти со стола переговоров», чтобы добиться своего [14:06].

Эд отмечает, что наиболее вероятным сценарием будет новый компенсационный пакет с агрессивными целевыми показателями (как в 2018 году), выполнение которых позволит Маску получить желаемые акции [15:52].

## 🏦 Банковские доходы: рекордный год JP Morgan и проблемы Citi
[[JUMP:16:47]]

Банковский сектор США показал крайне неоднородные результаты за четвертый квартал 2023 года.

*   **JP Morgan Chase:** Самый прибыльный год в истории банковского дела с чистой прибылью в $50 млрд [17:03].
*   **Morgan Stanley:** Квартальная прибыль упала на 32% [17:10].
*   **Citigroup (Citi):** Чистый убыток в $1,8 млрд и объявление о сокращении 20 000 рабочих мест [17:25].

Скотт Гэллоуэй объясняет успех JP Morgan эффектом роста процентных ставок [17:52]. Когда ставки были на уровне 2%, спред (разница между выплатами по депозитам и доходами по кредитам) был низким. При текущих ставках маржа выросла в разы. Кроме того, JP Morgan фактически бесплатно получил огромные депозиты обанкротившегося First Republic [18:32].

### «Кухонная раковина» и магия отчетности
Эд и Скотт обсуждают концепцию «квартала кухонной раковины» (kitchen sink quarter) [19:39]. Это ситуация, когда новый CEO или компания в сложный период списывают все возможные убытки и создают резервы сразу, чтобы «очистить» баланс для будущего роста.

По мнению Эда, убыток Citi в $1,8 млрд во многом обусловлен разовыми расходами [21:09]:

*   Выплата $3 млрд в фонд FDIC после краха Silicon Valley Bank [21:03].
*   Резервирование $1,5 млрд на риски, связанные с Аргентиной и Россией (невозможность вывода валюты) [21:22].

Несмотря на бумажный убыток, выручка большинства банков выросла, что указывает на стабильность системы [22:51]. Скотт Гэллоуэй добавляет, что прибыль — это «плохая метрика», так как ей легко манипулировать через резервные фонды, и советует смотреть на валовую маржу и рост выручки [24:15].

## 📽 Скандал в TikTok: как (не) нужно увольнять людей
[[JUMP:26:02]]

Обсуждение видео Бритни Пич, которая записала и выложила в TikTok своё 15-минутное увольнение из компании Cloudflare, стало центральной темой раздела об этике менеджмента [26:02].

В ролике HR-представители сообщают Бритни, что она уволена из-за «несоответствия ожиданиям по результатам 2023 года», хотя девушка проработала в компании всего несколько месяцев, включая период обучения [26:44].

### Ошибки Cloudflare по мнению Гэллоуэя:

*   **Отсутствие менеджера:** Увольнение проводили незнакомые люди из HR, а не прямой руководитель [27:11].
*   **Отсутствие данных:** HR-специалисты не смогли привести ни одной конкретной цифры или примера плохой работы, ссылаясь на «коллективную оценку» [27:36].
*   **Эффект неожиданности:** Гэллоуэй утверждает, что если увольнение за плохую работу стало для сотрудника сюрпризом — это провал руководства. Об обратной связи нужно говорить заранее [31:28].

Скотт Гэллоуэй, лично нанявший за карьеру около 1000 человек и уволивший около 100, считает это видео «самым разрушительным событием для бренда Cloudflare» [33:13]. Он советует компаниям быть щедрыми при расставании, так как каждый уволенный — это либо посол бренда, либо его разрушитель [34:00].

## 🔮 Прогнозы: Билл Акман под прицелом
[[JUMP:34:20]]

В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй сделал прогноз относительно инвестора Билла Акмана. Гэллоуэй полагает, что Акман, ставший лицом «анти-ESG» движения (против принципов экологического и социального управления), столкнётся с давлением инвесторов [34:33]. По мнению ведущего, как только фонд Акмана покажет доходность ниже рыночной, инвесторы, недовольные его публичной активностью, начнут массово выводить средства [34:47].