# Даниэль Лакаль: «Денежное цунами впереди, и облигации больше не защитят ваши сбережения» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=iiaweYtA0G4 Канал: Wealthion Опубликовано: 21.05.2026 --- В новом выпуске на канале Wealthion экономист Даниэль Лакаль (Daniel Lacalle) представляет суровый взгляд на современную макроэкономическую ситуацию. По его мнению, мир стоит на пороге «денежного цунами», которое обесценивает сбережения и разрушает традиционные инвестиционные стратегии, превращая некогда надежные государственные облигации в источник риска. ## 🌊 Денежное цунами и закат эпохи облигаций [[JUMP:01:08]] Даниэль Лакаль утверждает, что инвесторы совершают фундаментальную ошибку, продолжая верить в государственные облигации, особенно долгосрочные, как в инструмент хеджирования рисков [1:50]. Традиционный портфель «60/40» (акции и облигации), который десятилетиями служил эталоном диверсификации, больше не обеспечивает должной защиты [5:33]. По мнению гостя, инфляция является не временным явлением, а следствием избыточного предложения валюты. Основные тезисы Даниэля Лакаля относительно долгового рынка: * **Облигации перестали быть «тихой гаванью»:** В условиях геополитической нестабильности доходность по гособлигациям растет, что ведет к падению их рыночной стоимости. Они больше не компенсируют потери при падении рынков акций [5:47]. * **Денежное цунами:** Период 2020–2022 годов ознаменовался безумным ростом денежной массы и государственных расходов, и этот процесс, по мнению экономиста, еще не завершен [3:34]. * **Проблемы G8:** Даниэль Лакаль считает, что долговые проблемы США — не самые худшие. Ситуация в Великобритании, Японии, Франции и Канаде выглядит гораздо более угрожающей из-за отсутствия фискальной дисциплины [4:14]. * **Инфляция как следствие:** Правительства выпускают гораздо больше валюты, чем требуется частному сектору. Дефициты бюджетов не контролируются, а попытки закрыть их повышением налогов лишь подавляют экономический рост и создание рабочих мест [4:53]. ## 📉 Ловушка популизма: почему сбережения «сгорают» [[JUMP:08:41]] Отвечая на вопрос ведущей Мэгги Лейк о причинах такого поведения политиков, Даниэль Лакаль указывает на требования самих избирателей. Правительства лишь выполняют запрос на «бесплатные вещи», за которые в итоге платят сами граждане через инфляцию [9:46]. Экономист выделяет следующие социально-экономические последствия этой политики: 1. **Разрушение среднего класса:** Люди, зависящие от зарплаты и имеющие накопления на депозитах, становятся главными жертвами обесценивания валюты [12:14]. 2. **Миф о налогах на богатых:** По словам Даниэля Лакаля, обещание «заставить богатых платить за всё» — старейший трюк, который математически не способен покрыть даже текущие процентные платежи по долгам, не говоря уже о самом долге [10:52]. 3. **Слом социального контракта:** Раньше люди мирились с умеренной инфляцией в обмен на доступный кредит, позволявший накапливать богатство (например, через ипотеку). Теперь инфляция съедает доходы, а доступ к кредиту для среднего класса ограничен, что усиливает неравенство [15:27]. ## 🚀 Неуязвимость техгигантов и «пустые калории» в портфеле [[JUMP:16:09]] Даниэль Лакаль прогнозирует сохранение разрыва между реальной экономикой и фондовым рынком. Индексы могут продолжать расти, но этот рост будет крайне неравномерным [16:35]. По мнению гостя, технологические гиганты стали своего рода «новой защитой» [17:45]: * Они практически нечувствительны к инфляции. * Их бизнес слабо зависит от геополитических потрясений или проблем в промышленном секторе отдельных стран [17:58]. В то же время Даниэль Лакаль призывает инвесторов избавляться от того, что он называет «пустыми калориями» — акций компаний, которые годами остаются дешевыми и не имеют катализаторов для роста [21:05]. Особое внимание экономист уделяет концепции **«замороженных активов» (stranded assets)**. К ним он относит физические активы (например, склады Walmart), которые правительство может легко обложить налогами или зарегулировать [21:58]. В отличие от них, технологические компании обладают мобильностью: если страна начинает «закручивать гайки», они могут легко сменить юрисдикцию [22:37]. Это одна из причин, почему в Европе, склонной к социализму и жесткому регулированию, так и не появилось своих технологических гигантов [23:15]. ## 🇺🇸 Американская исключительность против китайского планирования [[JUMP:24:50]] Несмотря на критику политики США, Даниэль Лакаль остается сторонником «американской исключительности» на инвестиционном поле [28:09]. Он выделяет три фактора преимущества американского рынка: * **Сближение интересов:** В США интересы менеджмента компаний и миноритарных инвесторов согласованы лучше, чем где-либо в мире [25:42]. * **Динамика инноваций:** Инновационные компании быстро поднимаются на вершину индексов [26:07]. * **Доминирование доллара:** Дедолларизация остается лишь идеологическим нарративом. В моменты кризисов мир по-прежнему бежит в активы, номинированные в долларах США (DXY растет) [26:49]. Говоря о Китае, Даниэль Лакаль признает его мощь, но подчеркивает фундаментальные слабости. Он называет Китай «бедной развитой экономикой» из-за огромного разрыва в доходах населения [29:15]. Главная проблема Китая — централизованное планирование, которое, по мнению гостя, никогда не работает в долгосрочной перспективе [28:36]. Кроме того, в китайских компаниях интересы инвестора всегда вторичны по сравнению с целями Коммунистической партии [29:42]. ## ⛏️ Золото, медь и «неполиткорректный» уголь [[JUMP:32:31]] В мире реальных активов Даниэль Лакаль выделяет несколько приоритетных направлений: 1. **Золото и серебро:** Их необходимо держать в портфеле на долгосрочную перспективу. Любые коррекции, вызванные укреплением доллара, следует использовать для покупки, так как фискальный ландшафт и поведение центробанков, скупающих золото, не меняются [32:57]. 2. **Медь:** Привлекательна в долгосроке из-за электрификации, хотя краткосрочно может страдать от замедления производства [33:09]. 3. **Уголь:** Даниэль Лакаль советует не игнорировать этот сектор. Несмотря на экологическую повестку, Китай и даже Германия наращивают потребление угля. Инвесторы должны ориентироваться на реальное положение дел, а не на пожелания политиков [34:33]. ## 🌍 Новый мировой порядок: «Кока-Кола против Пепси» [[JUMP:35:38]] Даниэль Лакаль описывает новый мировой порядок не как противостояние противоположных систем (как было с СССР и США), а как конкуренцию двух схожих капиталистических моделей. Он сравнивает это с борьбой Coca-Cola и Pepsi [36:33]. * **Китайский капитализм:** По мнению гостя, Китай — это полностью капиталистическая экономическая система под жестким коммунистическим социальным контролем [38:20]. Китайцы поняли, что для лидерства им нужны технологические миллиардеры. * **Европейский тупик:** Европа парадоксальным образом оказывается «более социалистической», чем Китай, поскольку боится богатства и чрезмерно регулирует бизнес, что ведет к постепенному обеднению населения [41:06]. Завершая беседу, Даниэль Лакаль выразил скепсис относительно быстрого завершения текущих военных конфликтов. Ссылаясь на Рекса Тиллерсона, он отметил: «Война никогда не заканчивается, пока обе стороны верят, что побеждают» [42:00]. В условиях сохраняющихся геополитических рисков и денежной нестабильности, спасение сбережений становится персональной ответственностью каждого инвестора.