# Скотт Гэллоуэй о суде над Google: «Разделение монополий выгодно всем» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=UVUnvk-LBvQ Канал: Prof G Markets Опубликовано: 18.09.2023 --- В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют ключевые события мировой экономики: от крупнейшего за четверть века антимонопольного процесса против Google до выхода Birkenstock на биржу и внедрения динамического ценообразования в британских пабах. Эксперты обсуждают, почему разделение технологических гигантов может быть выгодно инвесторам и как «старейший стартап на Земле» умудряется сохранять ажиотажный спрос в эпоху падения потребительской уверенности. ## 📈 Обзор рынка: взлет Tesla и кризис линейного ТВ [[JUMP:00:12]] Рыночные показатели демонстрируют смешанную динамику: индекс S&P 500 вырос, доллар стабилен, а биткоин показал незначительный рост [03:32]. Однако данные по инфляции вызывают беспокойство: индекс потребительских цен в США в августе вырос на 3,7%, что выше июльского показателя в 3,2% [03:47]. Основным драйвером роста стал скачок цен на бензин на 11% [08:10]. Среди корпоративных новостей выделяются: * **IPO компании Arm:** Акции стартовали с отметки $51, оценив компанию в $54,5 млрд, и в первые 30 минут торгов подскочили более чем на 20% [03:55]. * **Феноменальный рост Tesla:** Акции компании выросли на 10% за один день — это самый большой скачок с января [04:13]. Поводом стал отчет аналитиков Morgan Stanley, согласно которому суперкомпьютер Dojo может добавить к стоимости компании $500 млрд, выведя её капитализацию за пределы $1 трлн [04:22]. * **Новинки Apple:** Представлены iPhone 15 и новые часы. Главное изменение — переход на разъем USB-C в соответствии с требованиями ЕС [04:27]. Рынок отреагировал сдержанно, акции упали на 2% [04:40]. * **Забастовка UAW:** Профсоюз работников автомобильной промышленности начал точечную забастовку против Ford, GM и Stellantis [04:53]. Скотт Гэллоуэй считает, что успех Tesla обусловлен восприятием компании как софтверного гиганта, а не просто автопроизводителя [07:30]. Он отмечает, что рыночные мультипликаторы Tesla (P/E около 77x) несопоставимы с традиционными гигантами вроде Ford (6x) или Volkswagen (5x) [07:43]. По мнению Гэллоуэя, индустрия линейного телевидения находится в состоянии «коллективной галлюцинации» относительно своих перспектив роста [01:23]. Он утверждает, что единственным светлым пятном для традиционного ТВ остаются спортивные трансляции, которые зрители по-прежнему предпочитают смотреть в прямом эфире [01:50]. ## ⚖️ Суд над Google: антимонопольный прецедент десятилетия [[JUMP:17:16]] В США началось судебное разбирательство «США против Google» — самое значимое антимонопольное дело за последние 25 лет [17:16]. Минюст утверждает, что Google ежегодно платит Apple и другим компаниям более $10 млрд за статус поисковой системы «по умолчанию», что позволяет удерживать 90% рынка [17:42]. Аргументы сторон: 1. **Защита Google:** Компания утверждает, что пользователи выбирают её продукт, потому что он лучший, а сменить поисковик можно в несколько кликов [18:06]. 2. **Позиция обвинения:** Если Google побеждает честно, зачем платить миллиарды Apple за доминирующее положение? [18:32] Скотт Гэллоуэй выступает за жесткое антимонопольное регулирование и утверждает, что разделение монополий выгодно почти всем стейкхолдерам: * **Акционеры:** Исторически разделение компаний (как в случае с AT&T или eBay/PayPal) приносило инвесторам прибыль, так как рынок выше оценивает специализированные компании [19:27]. * **Инновации:** Разделение «разблокирует» технологии. Гэллоуэй приводит в пример Bell Labs, чьи разработки (оптоволокно, мобильная связь) стали массовыми только после того, как материнскую AT&T лишили монополии [21:50]. * **Конкуренция:** По мнению Гэллоуэя, если заставить Alphabet отделить YouTube, через полгода YouTube запустит свой текстовый поиск, а Google — видеопоиск, что приведет к снижению цен для рекламодателей [21:12]. Эд Элсон выражает сомнение в том, что прекращение выплат Apple радикально изменит рынок, так как продукт Google объективно остается лидером [27:19]. Гэллоуэй парирует это аналогией с коммунальными службами: если компания контролирует 90% рынка, она становится общественным ресурсом (utility) и должна регулироваться государством для предотвращения злоупотреблений [28:25]. ## 👞 IPO Birkenstock: триумф «старейшего стартапа» [[JUMP:31:57]] Немецкий производитель обуви Birkenstock подал заявку на IPO с ожидаемой оценкой более $7 млрд [32:09]. Компания на 100% принадлежит инвестиционному подразделению lvmh — L Catterton [32:15]. Ключевые показатели успеха Birkenstock: * **Лояльность:** Средний американский потребитель Birkenstock владеет 3,6 парами обуви [33:54]. * **Финансы:** Рост выручки на 29% (до $1,3 млрд в 2022 году) при операционной марже в 29% и чистой прибыли в 15% [34:07]. * **Независимость:** Семь лет назад компания ушла с Amazon из-за проблем с подделками и успешно развивает прямые продажи (DTC) [33:41]. Эд Элсон сравнивает Birkenstock с компанией Allbirds, чьи акции упали на 94% с момента IPO из-за падения интереса к бренду [35:55]. Гэллоуэй категорически не согласен с этим сравнением, заявляя: «Сравнивать Birkenstock с Allbirds — это как сравнивать Тома Петти с Milli Vanilli» [36:59]. Он считает Birkenstock иконой культуры с 30-летней историей и огромным потенциалом роста в Азии [38:15]. Ведущий иронизирует над маркетинговым языком проспекта эмиссии, где Birkenstock называет себя «старейшим стартапом на Земле», служащим «первичной потребности человека ходить так, как задумано природой» [34:34]. ## 🍺 Пиво по «динамической цене» в британских пабах [[JUMP:40:41]] Крупнейшая сеть пабов Великобритании Stonegate Group (около 4000 заведений) внедряет «surge pricing» (всплесковое ценообразование) [40:41]. В 800 пабах пинта пива в выходные и вечера будет стоить на 20 пенсов дороже [40:54]. Контекст индустрии: * За последние 20 лет количество пабов в Британии сократилось на четверть [41:19]. * Средняя цена пинты выросла с £3,70 в 2019 году до £4,58 сегодня (рост на 24%) [41:07]. Скотт Гэллоуэй полностью поддерживает эту стратегию, называя её логичным «ценообразованием на основе времени» [41:45]. Он аргументирует это тем, что динамические цены давно стали нормой в авиаперелетах, отелях и кинотеатрах (утренние сеансы дешевле) [41:59]. Эд Элсон возражает, указывая на психологический эффект: потребители ненавидят surge pricing «огненной страстью» [45:01]. Он приводит пример Lyft, руководство которой признало вред такой модели для лояльности клиентов [44:53]. Гэллоуэй, однако, считает, что для людей с ограниченным бюджетом это шанс выпить дешевле в непопулярные часы, а для бизнеса — способ эффективно управлять нагрузкой [46:09]. ## 📱 Прогноз по Tik Tok: год спустя [[JUMP:49:58]] В конце выпуска участники возвращаются к предсказанию Гэллоуэя, сделанному ровно год назад: он заявлял, что в течение 90 дней Tik Tok либо будет продан американской компании (например, Microsoft), либо столкнется с жестким регулированием [49:58]. Гэллоуэй признает, что ошибся со сроками, но считает, что тренд верен [51:06]. Он указывает на то, что федеральное правительство США уже запретило использование Tik Tok всем своим сотрудникам, что, по его мнению, является «началом конца» или скрытой формой запрета для крупнейшего работодателя страны [51:18].