# Стив Павлик: «Тарифы Трампа — это попытка изолировать Китай через краткосрочную боль»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=21ecK6AtpZo
Канал: The Compound
Опубликовано: 07.04.2025

---

В новом выпуске программы «The Compound and Friends» ведущий Джош Браун обсудил с бывшим сотрудником Министерства финансов США Стивом Павликом радикальные изменения в торговой политике Вашингтона. Основной темой беседы стало введение новых импортных пошлин администрацией, которую возглавляет Дональд Трамп, и последовавшая за этим рыночная волатильность. Павлик, ныне возглавляющий отдел политики в RenMAC, объяснил, почему текущая стратегия Белого дома отличается от действий первого срока Трампа и к каким долгосрочным последствиям стоит готовиться инвесторам.

## 📉 Рыночный хаос и ожидание «тарифного дедлайна»
[[JUMP:01:20]]

Ситуация на финансовых рынках остается напряженной из-за неопределенности вокруг даты вступления пошлин в силу. Согласно текущему графику, реципрокные (взаимные) тарифы должны заработать в 00:01 в среду, 9 апреля [02:14]. На фоне этих ожиданий рынки демонстрируют высокую волатильность: индекс NASDAQ и S&P 500 открылись резким падением, после чего последовал частичный возврат к росту [01:33].

Стив Павлик выделяет два возможных сценария развития событий:

*   **Оптимистичный сценарий:** Администрация может объявить о паузе в 30 или 90 дней для продолжения переговоров. Павлик напоминает, что в феврале Дональд Трамп уже предоставлял Мексике и Канаде 30-дневную отсрочку после первоначальных угроз [02:28].
*   **Пессимистичный сценарий:** Тарифы вступают в силу немедленно. По мнению гостя, это приведет к краткосрочной «боли», которую администрация считает необходимой для получения рычагов давления.

Ведущий Джош Браун отмечает, что падение индекса Доу-Джонса на 9000 пунктов и обвал китайского рынка (индекс Гонконга падал на 9%) ослабляют переговорные позиции США [03:44]. Однако Павлик возражает: по его мнению, Дональд Трамп сейчас находится в статусе «хромой утки» (последний срок полномочий) и чувствует себя менее зависимым от политического давления и колебаний фондового рынка, чем в первый срок [05:04].

## 🎯 Три цели тарифной политики: доходы, уступки и безопасность
[[JUMP:08:17]]

Павлик подчеркивает, что тарифы в понимании Дональда Трампа — это многофункциональный инструмент, однако его использование сопряжено с внутренними противоречиями. По словам эксперта, невозможно достичь всех трех целей одновременно:

1.  **Пополнение бюджета:** Тарифы рассматриваются как источник дохода для компенсации продления налоговых льгот (Tax Cuts and Jobs Act) [08:17].
2.  **Торговые уступки:** Использование пошлин как дубинки, чтобы заставить партнеров снизить их собственные барьеры для американских товаров.
3.  **Национальная безопасность:** Защита критически важных отраслей (сталь, алюминий, полупроводники) для восстановления промышленного потенциала США [08:30].

Основной проблемой для бизнеса Павлик называет постоянную смену обоснований. В один день администрация говорит о борьбе с фентанилом на границе, в другой — о защите среднего класса, а в третий — о национальной обороне [07:26]. Эта неопределенность мешает компаниям развертывать капитал, так как инвестиционные циклы длиннее президентских сроков, и следующая администрация может легко отменить указы Трампа [09:50].

## 📦 Четыре корзины тарифов
[[JUMP:12:37]]

Для понимания стратегии Белого дома Павлик предлагает разделить все вводимые пошлины на четыре категории:

*   **Реципрокные (взаимные) тарифы:** Принцип «око за око». Если страна облагает американский товар пошлиной в 10%, США ответят тем же.
*   **Универсальная базовая ставка:** Новое решение Трампа, направленное на предотвращение «прыжков по юрисдикциям». По мнению Павлика, это минимальный порог, который придется платить любому товару, произведенному не в США, независимо от страны происхождения [13:01].
*   **Североамериканский блок (Канада и Мексика):** Эти страны выделены в отдельную категорию из-за проблемы «китайского обхода». Павлик утверждает, что Китай часто переправляет свои товары через Мексику или Вьетнам, чтобы избежать пошлин, и США намерены закрыть эти лазейки до пересмотра соглашения USMCA в 2026 году [13:26].
*   **Секторальные тарифы:** Защита стратегических товаров — стали, алюминия, автомобилей, меди, золота, фармацевтики и микрочипов [14:05].

Джош Браун замечает, что если бы администрация сфокусировалась только на секторальных тарифах ради безопасности, Уолл-стрит отреагировала бы гораздо спокойнее, не потеряв $10 трлн рыночной капитализации за неделю [15:09].

## 🎭 Политический театр и «эффект Трампа» для мировых лидеров
[[JUMP:28:31]]

Павлик описывает происходящее как грандиозную постановку, где каждый участник играет свою роль. По его словам, некоторые мировые лидеры научились использовать давление Трампа в своих интересах:

*   **Клаудия Шейнбаум (Президент Мексики):** Павлик считает её действия «мастер-классом». Она понимает, какой имидж нужен Трампу, и готова идти на уступки по границе, используя угрозы из Вашингтона как политическое прикрытие для непопулярных мер внутри своей страны [28:44].
*   **Марк Карни и либералы Канады:** Напротив, в Канаде сопротивление Трампу является политически выгодным. Павлик иронизирует, что публичная перепалка может даже помочь канадским либералам на выборах, хотя за кулисами обе стороны стремятся к прагматичному соглашению [29:48].

Главной долгосрочной целью этой «театральщины», по мнению гостя, является изоляция Китая. Если Трампу удастся заставить другие страны выбирать между рынком США и рынком КНР, история может оценить его действия более благосклонно [25:51].

## 📊 Математика против ожиданий: почему рынок «сломался»
[[JUMP:34:02]]

Одной из причин обвала рынка Браун называет нелепость расчетов, представленных администрацией (включая использование греческих букв и формул, вызвавших насмешки экспертов) [34:02]. Социальные сети высмеяли тарифы даже на территории, где живут только пингвины и белые медведи.

Павлик объясняет странную логику расчетов:

1.  **Выбор метрики:** Администрация решила использовать торговый дефицит как главный показатель, считая, что он отражает не только прямые пошлины, но и валютные манипуляции и регуляторные барьеры других стран [36:11].
2.  **Заниженные ожидания:** Рынок ожидал пошлин в районе 10%, к чему бизнес мог бы адаптироваться. Когда же Белый дом показал плакаты с цифрами вроде 35% для Европы, это вызвало шок, так как полностью разрушило предыдущие прогнозы аналитиков [36:50].

В завершение Павлик отмечает, что в текущей администрации Дональда Трампа гораздо больше «дисциплины сообщений», чем в 2017–2018 годах. Если раньше в Белом доме шла открытая война между сторонниками свободной торговли (Мнучин, Кон, Кудлоу) и «тарифными энтузиастами» (Лайтхайзер, Наварро), то сейчас команда выглядит более сплоченной вокруг идей президента [32:41].