# Даниэль ДиМартино Бут о Fitch: «Понижение рейтинга США было смелым и оправданным»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=o-3OeSZzpbw
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 13.08.2023

---

## Fitch, госдолг и «библейский» апокалипсис: аналитический разбор от Даниэль ДиМартино Бут
[[JUMP:1:28]]

Понижение кредитного рейтинга США агентством Fitch стало поводом для серьезной дискуссии о состоянии американской экономики, долговой нагрузке и эффективности Вашингтона. В рамках аналитического проекта *Forward Guidance* гостья студии, основатель *Quill Intelligence* Даниэль ДиМартино Бут, обсудила с ведущим Джеком причины и последствия этого шага, а также оценила текущую «мягкую посадку» экономики. Несмотря на преобладающий оптимизм на рынках, аналитики призывают к осторожности, указывая на системные риски, заложенные в долговой стратегии страны.

## 📉 Сигнал от Fitch: почему это важно
[[JUMP:1:28]]

Даниэль ДиМартино Бут считает решение Fitch о снижении рейтинга суверенного долга США «смелым и важным» шагом, отмечая критичность выбранного момента. Это лишь второй случай понижения рейтинга за 12 лет; первый произошел в 2011 году, когда агентство S&P также выступило с негативным прогнозом.

*   **Отсутствие реформ:** По мнению ДиМартино Бут, за последние 12 лет Вашингтон не продемонстрировал прогресса в решении долговых проблем или готовности к двухпартийным компромиссам.
*   **Дивиденды бездействия:** Fitch указывает на растущую поляризацию в DC и нежелание элит заниматься балансом нации, что делает долговой вопрос системным риском.
*   **Реакция рынков:** Гостья подчеркивает, что критика в адрес Fitch со стороны рыночных консенсусов часто является признаком того, что агентство попало в точку: когда все критикуют действие, оно часто имеет под собой рациональное зерно.

## 🏗️ Экономика: «мягкая посадка» или иллюзия?
[[JUMP:4:49]]

ДиМартино Бут крайне скептически относится к недавним публикациям в СМИ (от *Financial Times* до *Bloomberg*), предсказывающим «мягкую посадку» американской экономики. Она сравнивает текущий консенсус с предсказаниями 2007 года, когда официальные отчеты, включая документы Федерального резерва, отрицали неизбежность рецессии, в которой страна на тот момент уже практически находилась.

*   **Пересмотр данных:** Бюро статистики труда (BLS) в августе 2023 года понизило данные по росту числа рабочих мест (non-farm payrolls) за второй, третий и четвертый кварталы 2022 года на 816 000.
*   **Инерция ревизий:** По словам гостьи, пересмотры экономических данных имеют инерцию: если показатели постоянно снижают, это часто свидетельствует о том, что экономика находится в фазе спада.

## 💰 Долг, дефицит и Modern Monetary Theory
[[JUMP:10:13]]

Ведущий поднял вопрос о том, имеет ли значение кредитный рейтинг для страны, которая сама печатает свою валюту. ДиМартино Бут указывает на то, что США занимают уникальное положение («нет альтернативы» / TINA), однако подчеркивает опасность «военных дефицитов» в мирное время.

*   **Темпы роста:** На текущий момент дефицит бюджета составляет 9% ВВП на годовой основе, а общий объем долга увеличивается на $6,7 трлн в год.
*   **Провал экспериментов:** Аналитик утверждает, что «современная денежная теория» (MMT) прошла проверку в постпандемийный период и «врезалась в стену», вызвав невозможное для контроля инфляционное давление.
*   **Ошибки Минфина:** ДиМартино Бут обвиняет Министерство финансов США в «халатности» (misfeasance) за то, что ведомство не воспользовалось периодом околонулевых процентных ставок (ZIRP) для выпуска долгосрочных облигаций (на 50 или 100 лет), вместо этого делая ставку на краткосрочные бумаги.

## 🏢 Будущее Федрезерва и банковский сектор
[[JUMP:19:20]]

ДиМартино Бут полагает, что если председателю ФРС Джерому Пауэллу удастся удержать текущий курс, это создаст серьезные проблемы для индустрии коммерческой недвижимости и сегмента *Private Equity*, которые привыкли к «продлению и притворству» (extend and pretend).

*   **Отказ от помощи:** Несмотря на рыночные ожидания, аналитик уверена: Пауэлл не пойдет на создание специального механизма поддержки коммерческой недвижимости, так как он уже осознал долгосрочный вред от политики кредитного смягчения (QE).
*   **Цикличность:** ДиМартино Бут называет текущую активность розничных инвесторов на фондовом рынке «классическим концом цикла».