# Anthropic против OpenAI и крах Medallia: почему ИИ-агенты меняют правила игры в Кремниевой долине

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=aXToQKc430c
Канал: 20VC (Harry Stebbings)
Опубликовано: 30.04.2026

---

В новом выпуске подкаста 20VC ведущий Гарри Стеббингс вместе с опытными инвесторами Джейсоном Лемкиным и Рори О'Дрисколлом обсуждают тектонические сдвиги в технологическом секторе. В центре внимания — парадоксальная ситуация Anthropic, которая привлекает десятки миллиардов долларов, но сталкивается с дефицитом вычислительных мощностей, а также исторический крах Medallia, знаменующий кризис в индустрии Private Equity.

## 🤖 Битва титанов: OpenAI теряет темп, Anthropic захватывает рынок
[[JUMP:01:36]]

Последние данные о замедлении роста пользовательской базы и выручки OpenAI вызвали падение акций ее ключевых партнеров — CoreWeave и Oracle — на 5–7% [01:36]. Однако участники дискуссии призывают не драматизировать эти цифры, считая их «вчерашними новостями».

По мнению Рори О'Дрисколла, OpenAI совершила стратегическую ошибку во второй половине прошлого года: компания сосредоточилась на масштабировании, но «провалила» задачу по созданию прорывных моделей [02:00]. В результате Anthropic со своей моделью Claude смогла значительно откусить долю рынка, особенно в сегменте написания кода [02:13]. 

Ключевые тезисы дискуссии о моделях:

*   Рори О'Дрисколл утверждает, что текущая модель Codex от OpenAI уже догнала и, возможно, превзошла Claude по качеству кода [02:39].
*   Джейсон Лемкин полагает, что мы переходим в эпоху, где выбор модели будут делать не люди, а ИИ-агенты [03:46].
*   По словам Лемкина, ИИ-агенты (например, виртуальные вице-президенты по маркетингу) предпочитают работать с API OpenAI, что дает компании Sam Altman долгосрочное преимущество, несмотря на временные просадки в пользовательском росте [05:05].

## 🔌 Проблема Compute: почему миллиарды не гарантируют успех
[[JUMP:18:45]]

Anthropic находится в уникальной ситуации: компания привлекла обязательства на сумму до $45 млрд от Google и Amazon, но при этом страдает от острой нехватки вычислительных мощностей (compute) [18:45]. 

Рори О'Дрисколл детально разбирает экономику этого процесса:

1.  **Капиталоемкость:** Для поддержания каждого доллара выручки в этой индустрии требуется около $4–5 капитальных вложений (Capex) [21:21].
2.  **Риски планирования:** Если компания планирует выручку в $100 млрд через два года, ей и ее партнерам нужно инвестировать около $300 млрд в чипы и дата-центры уже сейчас [21:58].
3.  **Опасность ошибки:** Недоинвестирование ведет к потере рынка (как у Anthropic), а переинвестирование — к миллиардам долларов «замороженных» мощностей [22:11].

Джейсон Лемкин называет утверждение Сэма Альтмана о том, что «вычисления равны выручке», спорным [24:11]. По мнению Лемкина и О'Дрисколла, compute — это необходимое, но недостаточное условие: без качественной модели вычислительные мощности бесполезны, что подтверждается примером модели Grok от Илона Маска [25:02].

## 🏢 Смерть традиционного SaaS и восстание агентов
[[JUMP:09:05]]

Джейсон Лемкин выдвигает радикальный тезис: ИИ-агенты убьют привычные интерфейсы программного обеспечения. 

Основные прогнозы Лемкина:

*   Агенты не будут использовать Canva для перемещения элементов дизайна — они будут генерировать готовые активы напрямую [13:32].
*   Продукты вроде Jira, Confluence или инструменты маркетинговой автоматизации (Marketo) станут бесполезными для агентов, так как те могут выполнять их функции самостоятельно [07:32].
*   Публичные рынки уже начали дисконтировать компании, которые являются лишь «системами записи» (systems of record) для людей, но не имеют ценности для ИИ-агентов [11:19].

Рори О'Дрисколл добавляет, что единственным способом для традиционных SaaS-гигантов (вроде Salesforce или ServiceNow) выжить является превращение в платформу, на которой агенты могут совершать транзакции и обмениваться данными [12:40].

## 📉 Крах Medallia: холодный душ для Private Equity
[[JUMP:42:31]]

Событием недели в финансовом мире стала передача ключей от компании Medallia ее кредиторам фондом Thoma Bravo. Это привело к обнулению акционерного капитала на сумму $5,1 млрд [42:31].

Участники подкаста выделяют несколько причин этого провала:

*   **Переплата на пике:** Thoma Bravo купила компанию в 2021 году по завышенной оценке, используя значительное долговое плечо [44:31].
*   **Отсутствие ИИ-стратегии:** Medallia занимается опросами и анализом клиентского опыта — областью, которая легко автоматизируется новыми ИИ-стартапами [46:14].
*   **Проблема долга:** Компания с выручкой около $1 млрд и низким ростом не смогла обслуживать долг в $2–3 млрд при возросших процентных ставках [45:36].

Джейсон Лемкин отмечает, что Medallia стала одной из первых жертв «консолидации вендоров»: CIO компаний в первую очередь сокращают расходы на второстепенные инструменты измерения лояльности, сохраняя бюджеты для критически важных систем вроде Workday [47:48]. Это сигнализирует о том, что сектор Private Equity, долгое время считавшийся «тихой гаванью», сталкивается с системными рисками [51:25].

## 🚪 Будущее выходов: IPO на миллиард или «сдача ключей»
[[JUMP:56:42]]

Гарри Стеббингс поднимает вопрос о том, как стартапам выходить из инвестиций в новых реалиях. Планка для выхода на биржу беспрецедентно высока.

Ключевые метрики для современного IPO (по мнению Лемкина и Стеббингса):

*   Выручка: минимум $400 млн, а для «успешного» IPO — около $1 млрд [56:54].
*   Темпы роста: не менее 40% в год [56:54].
*   Прибыльность: наличие положительного свободного денежного потока обязательно [56:42].

По словам Лемкина, многие основатели компаний с выручкой в $50–100 млн, которые не видят пути к таким показателям, начинают «отдавать ключи» более крупным игрокам или друзьям-CEO, так как стратегические покупатели (Google, Adobe) практически перестали интересоваться мелкими сделками [58:53].

## 🌏 Геополитика и регулирование: Китай против Meta
[[JUMP:34:58]]

Китайские регуляторы заблокировали сделку Meta по приобретению компании Manis стоимостью $2 млрд, несмотря на то, что Manis является сингапурской компанией, а ее сотрудники не находятся в материковом Китае [34:58].

Рори О'Дрисколл считает это «регуляторным перебором» и четким сигналом в технологической войне между США и КНР [36:55]. По мнению участников, Китай использует такие рычаги, чтобы предотвратить утечку талантов и технологий в области ИИ на Запад, отвечая на санкции США в отношении чипов Nvidia [39:35].