# Глава Apex о будущем рынков: почему T+1 — это мало, а торговать нужно 24/7

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=i2iFJd2qAo8
Канал: The Compound
Опубликовано: 03.06.2024

---

В новом выпуске на канале The Compound Джош Браун обсуждает с Биллом Капуцци (Bill Capuzzi), генеральным директором Apex Fintech Solutions, тектонические сдвиги в инфраструктуре фондового рынка. Речь идет о том, как технологии превращают обычный шопинг в инвестирование, почему переход на расчеты T+1 — это только начало, и как современное поколение трейдеров заставляет рынок работать 24 часа в сутки.

## 🧱 Закулисье финтеха: Кто стоит за интерфейсами SoFi и Webull
[[JUMP:00:13]]

Apex Fintech Solutions часто называют «финтехом для финтехов». Компания обеспечивает технологический стек — клиринг и кастоди (хранение активов) — для крупнейших потребительских брендов в сфере брокериджа [01:05].

Билл Капуцци описывает структуру индустрии через метафору «гусеницы» (the inchworm) [02:50]:

*   **Передняя часть (Front Office):** Сотни компаний сфокусированы на пользовательских интерфейсах (UI), построении портфелей и CRM. Это то, что видит клиент.
*   **Задняя часть (Back Office):** Здесь работают всего несколько гигантов — Schwab, Fidelity, Pershing и Apex.

Капуцци начинал карьеру в конце 90-х в инвестиционном банке DLJ (Donaldson, Lufkin & Jenrette), который владел компанией Pershing [01:19]. По его словам, в 1999 году работа в клиринге в Джерси-Сити считалась «ссылкой» по сравнению с торговлей проблемными долгами [01:46]. Однако именно там он изучил «внутренности» брокерского бизнеса, которые Apex сейчас переводит на современные рельсы, позволяя открывать счета за секунды [03:43].

Клиентами Apex в разное время были или являются такие компании, как Robinhood, Wealthfront, Betterment, Stash, SoFi, Webull и eToro [04:24].

## 🛍️ Акции вместо кэшбэка: Как работает патент на Stock Rewards
[[JUMP:05:03]]

Одной из самых перспективных инноваций Apex Капуцци считает систему вознаграждения акциями (Stock Rewards). Идея в том, чтобы потребитель становился инвестором тех брендов, которыми он пользуется ежедневно [05:57].

Основные детали технологии:

*   **Патент:** Apex владеет патентом на API-шасси, которое позволяет любой компании внедрить программу вознаграждения акциями [08:23].
*   **Механика:** При оплате картой в магазине (например, Home Depot или Starbucks) клиент получает, например, 2% от суммы покупки не в баллах, а в дробных акциях этой компании [07:02].
*   **Дробные акции:** Ключевым фактором успеха является возможность проводить микро-транзакции. Если чашка кофе стоит $8, то 2% кэшбэка — это всего 16 центов. Платформа Apex позволяет аккумулировать такие мизерные доли акций [09:29].

Капуцци приводит данные исследования Колумбийского университета, проведенного совместно с одним из клиентов Apex (платформой Bumped) [15:20]. Согласно результатам, превращение потребителя в акционера увеличивает его лояльность к бренду примерно на 100% [15:33].

Однако у этой модели есть и противники среди корпораций. По мнению Капуцци, некоторые публичные компании опасаются появления огромного количества мелких розничных акционеров на своем балансе [10:48]. Это связано с высокими расходами на рассылку проспектов и прокси-материалов (голосований), которые по закону обязана оплачивать компания-эмитент [11:01].

## ⏱️ Революция T+1: Почему мгновенные расчеты пока невозможны
[[JUMP:18:03]]

На прошлой неделе рынок акций США перешел с цикла расчетов T+2 на T+1 (сделка плюс один рабочий день) [18:44]. Капуцци, являющийся членом совета директоров DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation), отмечает, что индустрия шла к этому десятилетиями.

История сокращения сроков расчетов:

*   **До 1995 года:** T+5 (пять рабочих дней) [19:09].
*   **1995 год:** Переход на T+3 [18:56].
*   **2017 год:** Переход на T+2 [18:30].
*   **2024 год:** Переход на T+1.

Капуцци утверждает, что переход на T+0 (мгновенные расчеты) для институциональных инвесторов крайне затруднен из-за технического долга крупнейших банков [23:00]. Многие системы Bank of New York или State Street до сих пор работают на пакетной обработке (batch processing) и коде COBOL на мейнфреймах IBM [23:13].

В то же время, для розничного сегмента Apex уже может обеспечить мгновенные расчеты [23:40]. По мнению Капуцци, розничному рынку нет смысла ждать остальную индустрию, если у клиента есть кэш на счету, сделка должна закрываться моментально, как в криптовалютах [23:52].

## 🌙 Рынок 24/5 и влияние GameStop: Новые привычки поколения Z
[[JUMP:12:49]]

Современные инвесторы, привыкшие к крипторынку, не понимают, почему торговля акциями должна ограничиваться часами работы биржи в Нью-Йорке [26:49]. Apex уже запустил торговлю в режиме 24/5 и планирует внедрить торговлю по выходным до конца этого года [27:17].

Основные драйверы круглосуточной торговли:

1.  **Спрос из Азии:** Огромная часть ночной активности в акциях США генерируется трейдерами из Южной Кореи и других стран региона, которые хотят торговать в свое дневное время [28:38].
2.  **Поколение Z:** Молодые инвесторы обсуждают акции за ужином и хотят совершить сделку немедленно, не дожидаясь открытия рынка в понедельник [27:45].
3.  **Мем-акции:** Всплеск активности в GameStop (GME) в мае 2024 года показал огромную силу розницы. На книгах Apex около 150 000 клиентов владеют акциями GME, а торговая активность в мае выросла на 3700% [14:38].

Билл Капуцци признает проблему «формирования цены» (price formation) в 2 часа ночи. Из-за низкой ликвидности маркетмейкеры (Citadel, Virtu, Peak6) могут приостанавливать котировки в случае резких новостей или твитов Илона Маска, чтобы избежать огромных убытков на открытии основной сессии [30:11].

## 🚀 Будущее Apex: Стать «новым Швабом»
[[JUMP:32:20]]

Несколько лет назад Apex планировала выход на IPO, но планы были отложены из-за ухудшения рыночной конъюнктуры для финтеха [32:32]. Сейчас компания снова рассматривает возможность стать публичной [34:42].

Амбиции Билла Капуцци предельно конкретны: «Через 5–10 лет люди будут говорить, что следующим Schwab стал Apex» [33:38].

Его аргументы в пользу превосходства Apex:

*   Технология построена «снизу вверх» на современном коде, а не на старых мейнфреймах [33:50].
*   На обслуживании уже находится 22 миллиона розничных инвесторов через 200 партнерских фирм [32:58].
*   Цель — радикально снизить стоимость владения активами и убрать барьеры (например, сократить время перевода счетов через систему ACATS, который сейчас занимает до 8 дней) [34:29].