# «Пауэлл хочет, чтобы вы потеряли работу»: почему ФРС ломает рынок жилья и как на этом заработать Источник: https://www.youtube.com/watch?v=1DU_13cr6mY Канал: The Compound Опубликовано: 29.09.2022 --- В новом выпуске подкаста **Animal Spirits** ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают агрессивную политику Федеральной резервной системы, «смерть» доступного жилья в США и почему текущий обвал рынков может стать лучшей возможностью для долгосрочных инвесторов за последнее десятилетие. ## 🦅 Джером Пауэлл против рынка труда [[JUMP:01:20]] Основной темой обсуждения стало недавнее выступление Председателя ФРС. По мнению Бена Карлсона, риторика ведомства радикально изменилась: теперь **Джером Пауэлл (Jerome Powell)** фактически сигнализирует о необходимости роста безработицы для обуздания инфляции [01:47]. Ведущие отмечают, что ФРС перешла от крайностей 2020 года, когда фокус был только на занятости, к нынешней «одержимости» инфляцией, игнорируя риски для реального сектора. Аргументы участников дискуссии: * **Бен Карлсон** считает действия ФРС «безумными» и «безрассудными» [02:26]. Он указывает на то, что цены на бензин и сырье уже падают, акции и облигации рухнули, а рынок жилья сломлен, однако регулятор продолжает «давить на тормоза» вместо того, чтобы взять паузу и оценить эффект от уже принятых мер. * **Майкл Батник** полагает, что Пауэлл занимается гиперкоррекцией своей прошлой ошибки — ошибочного предположения о «транзиторном» (временном) характере инфляции [03:19]. По словам Батника, Пауэлл готов пожертвовать стабильностью рынков и допустить боль в экономике, лишь бы не прослыть человеком, упустившим инфляцию во второй раз [04:10]. * Оба ведущих выразили согласие с критикой профессора Джереми Сигела, который в эфире CNBC назвал монетарную политику ФРС «плохой» и обвинил регулятор в стремлении «раздавить экономику» [10:42]. ## 🏠 Крах рынка недвижимости и ипотечный шок [[JUMP:11:45]] Ситуация в жилищном секторе вызывает у ведущих наибольшую тревогу. Ставки по 30-летним ипотечным кредитам в США достигли 7%, а в некоторых кредитных союзах, например, Lake Michigan Credit Union, котируются на уровне 7,46% [40:52]. Ключевые факты о рынке жилья: * При ставке 7% цены на дома должны упасть более чем на **40%**, чтобы жилье оставалось таким же доступным, как при ставке 2,5% [12:00]. * Бен Карлсон утверждает, что при ипотеке в 8% строительная отрасль просто остановится, а отсутствие предложения создаст проблемы на годы вперед [14:12]. * **Смерть «стартового дома»:** в 1940-х годах 70% новых домов имели площадь менее 130 кв. метров. Сегодня таких домов всего 8% [43:56]. Застройщики утверждают, что из-за регуляций и затрат строить маленькое бюджетное жилье экономически невыгодно [44:22]. Инвестор Джон Полсон, заработавший на кризисе 2008 года, в своем недавнем выступлении выразил мнение, что нынешняя ситуация отличается от «Великой рецессии» [45:24]. Он указывает на высокое качество кредитов: средний кредитный балл FICO у заемщиков сейчас составляет 760 против массового субстандартного кредитования в прошлом [45:50]. ## 📉 Серебряная пуля для инвесторов: доходы по облигациям [[JUMP:17:18]] Несмотря на общий пессимизм, Бен Карлсон видит в текущем кризисе огромный плюс для частных инвесторов — возвращение доходности безрисковых активов. 1. **Конец «наказания сберегателей»:** ФРС годами держала ставки около нуля, заставляя людей идти в рискованные акции. Сейчас короткие гособлигации приносят около 4% годовых [17:32]. 2. **Ожидаемая доходность портфеля 60/40:** По словам Карлсона, ожидаемая доходность консервативного портфеля выросла почти на 2% за год исключительно за счет облигационной части [17:59]. 3. **Совет молодым инвесторам:** Для тех, кто находится в фазе накопления и делает взносы в 401(k) каждые две недели, текущее падение цен — это «прекрасная вещь» [21:43]. Карлсон подчеркивает, что «ниже и дольше» — лучший сценарий для формирования будущего капитала [21:43]. ## 📊 Аномалии рынка и макроэкономические данные [[JUMP:28:58]] Ведущие обсудили несколько парадоксов текущего цикла: * **Прогнозы ФРС:** В июне 2021 года ФРС прогнозировала ставку 0,6% к 2023 году. На текущий момент ставка уже составляет 3,25% [08:41]. Это, по мнению Батника, доказывает полную бесполезность долгосрочных экономических прогнозов даже от профильных ведомств [09:06]. * **Сильный доллар:** Рост индекса доллара достиг уровней, которые исторически предшествуют финансовым стрессам в мировой экономике. По мнению участников, ФРС «ломает» не только США, но и Европу, делая импорт для других стран непомерно дорогим [32:43]. * **Инфляция Chipotle:** Батник привел личный пример «инфляционного шока»: новый стейк-боул в Chipotle стоит $19, а обычный куриный салат с добавлением авокадо обошелся ему в $15 [32:56]. ## 🎬 Культура, отдых и «индустрия» [[JUMP:56:47]] В финальной части ведущие обсудили тренды в сервисах и кино: * **Критика Airbnb:** Ведущие недовольны ростом скрытых платежей. Средний сбор за уборку в США вырос за 5 лет на 44% и составляет $143 [53:38]. При этом рыночная капитализация Airbnb ($65 млрд) теперь уступает совокупной стоимости сетей Hyatt, Hilton и Marriott ($80 млрд), хотя при IPO ситуация была обратной [54:18]. * **Обзоры сериалов:** Майкл Батник поставил сериалу **«Индустрия» (Industry)** твердую «B», отметив, что первый сезон был лучше, а персонажи (особенно Харпер) намеренно сделаны максимально неприятными [56:57]. В сравнении с «Наследниками» (Succession), сериалу не хватает юмора, он слишком мрачный и «британский» [57:52]. * **Рекомендации:** Карлсон похвалил фильм «Маржин Колл» (Margin Call) как лучший фильм о финансовом кризисе, превосходящий «Игру на понижение» по точности передачи атмосферы [58:58]. Генеральный спонсор выпуска — бренд одежды **Tropical Brothers**. Ведущие в шутку отметили, что их яркие рубашки являются лучшим «генератором светских бесед» (small talk starter) для людей, которые не умеют знакомиться на вечеринках [27:39].