# Джош Браун о фаворите в Mag 7: «Amazon может стоить 3 триллиона долларов»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=9b5LDlPOmAY
Канал: The Compound
Опубликовано: 17.06.2025

---

В новом выпуске программы «What Are Your Thoughts?» ведущий **Джош Браун (Josh Brown)** и его коллега Майкл Батник обсуждают парадоксальную устойчивость рынков перед лицом глобальных конфликтов, этику торговли акциями в Конгрессе США и причины, по которым Amazon остается самой привлекательной ставкой среди компаний «Великолепной семерки» (Magnificent Seven).

## 🛢️ Геополитика и «сигнал на покупку»: почему нефть не растёт
[[JUMP:2:29]]

Джош Браун иронично замечает, что лучшим сигналом к покупке акций часто становится момент, когда продавцы опционов начинают выступать на телевидении в роли экспертов по геополитике [2:43]. Когда в эфире начинают обсуждать Ормузский пролив и его роль в транспортировке 30% мировой нефти, это, по мнению ведущего, верный признак того, что страх в цене и пора покупать [2:56].

Ситуация на Ближнем Востоке — обмен ударами между Израилем и Ираном — практически не отразилась на котировках WTI. Собеседники выделяют несколько причин такого спокойствия рынка:

*   **Энергетическая независимость США:** В отличие от 2005 года, сегодня США являются крупнейшим производителем нефти и газа, что снижает чувствительность S&P 500 к событиям в Персидском заливе [8:04].
*   **Смена веса секторов:** Энергетические компании сегодня составляют лишь около 3% от индекса S&P 500, тогда как раньше их доля достигала 12–13% [7:07].
*   **Сдержанность Израиля:** По наблюдениям участников, Израиль намеренно не атакует экспортные терминалы Ирана, вероятно, в координации с США, чтобы избежать инфляционного шока [9:13].

Джош Браун признаётся, что держит ETF на нефтегазовый сектор (IEO) исключительно как «вечный хедж» на случай шокового скачка цен, хотя доходность этого актива (+1.5% за три года) выглядит удручающе на фоне технологического сектора [10:06].

## 📈 Опросы настроений: США против остального мира
[[JUMP:14:51]]

Опрос мировых управляющих фондами от Bank of America показал резкое возвращение оптимизма: опасения по поводу торговых войн отступают [14:51]. Однако в результатах опроса есть важный нюанс:

1.  Лишь 25% респондентов считают, что акции США продолжат доминировать в следующие пять лет [15:47].
2.  Большинство ожидает опережающей доходности от международных рынков [15:59].

Джош Браун и Майкл Батник относятся к этим данным скептически. Батник указывает на «шумность» таких опросов и противоречивость данных: например, клиенты брокера Schwab четыре месяца подряд выступали чистыми продавцами технологического сектора (включая Nvidia в мае), в то время как другие инвесторы «забегали в здание» [16:40]. По мнению Батника, сейчас невозможно говорить о «едином инвесторе», так как поведение пользователей Robinhood, Schwab и глобальных фондов радикально различается [17:48].

## 🏛️ Трейдинг в Конгрессе: «Клоунада» продолжается
[[JUMP:18:40]]

Майкл Батник возмущен данными Wall Street Journal о всплеске торговой активности членов Палаты представителей США в периоды принятия важных политических решений [18:53]. В пример приводится Нэнси Пелоси, чьи опционы на компанию Tempest AI выросли на 133% с момента покупки [21:20].

*   **Контраст с частным сектором:** Батник отмечает, что сотрудники банков часто ограничены покупкой только ETF с периодом владения от года, тогда как законодатели свободно торгуют опционами, обладая инсайдерской информацией [19:19].
*   **Позиция Джоша Брауна:** Ведущий в шутку (или полушутя) называет это «очень американским явлением» и иронизирует, что не стоит ждать перемен, так как люди у власти всегда будут эксплуатировать свои возможности [20:00]. Батник, напротив, считает такую практику «отвратительной» и призывает к её полному запрету [22:11].

## 🤖 Дженсен Хуанг и концепция «Суверенного ИИ»
[[JUMP:22:38]]

Глава Nvidia Дженсен Хуанг триумфально проехал по Европе, где его принимали как рок-звезду. Джош Браун подчеркивает, что отношение к нему сильно отличается от подозрительности, с которой европейские лидеры относятся к Марку Цукербергу [23:32]. 

Ключевая идея, которую продвигает Хуанг — **«Суверенный ИИ» (Sovereign AI)** [24:14]:

*   Каждая страна должна владеть своими данными и иметь собственные ИИ-мощности внутри границ, а не полагаться на зарубежные сервера [25:59].
*   ИИ должен отражать национальную культуру и язык, а не работать на «гомогенизированных» глобальных наборах данных [25:21].
*   Европа, пропустившая этапы интернета 1.0 и 2.0 (облака и соцсети), теперь стремится не отстать в гонке вооружений ИИ [26:12].

Nvidia остается «лицом рынка» [27:04]. По данным Джоша Брауна, компания обеспечит 17% всего роста прибыли индекса S&P 500 в 2025 году [28:22].

## 💻 Битва титанов: Раскол OpenAI и Microsoft
[[JUMP:38:32]]

Между OpenAI и их главным инвестором Microsoft (владеет 49%) наметился серьезный конфликт [38:32]. Основные точки напряжения:

1.  **Статус компании:** OpenAI должна до конца года превратиться из некоммерческой организации в полноценную коммерческую структуру, чтобы получить доступ к инвестициям в размере $20 млрд (включая средства SoftBank) [39:54].
2.  **Конфликт из-за данных:** OpenAI планирует покупку стартапа за $3 млрд и, по слухам, не хочет делиться полученными данными с Microsoft [40:21].
3.  **Темпы роста:** Выручка OpenAI в годовом исчислении достигла $10 млрд, удвоившись всего за полгода [41:53]. Еженедельное число активных пользователей Chat GPT достигло 500 миллионов [42:21].

Джош Браун полагает, что если OpenAI выйдет на IPO через год, это может стать крупнейшим публичным размещением в истории, а капитализация компании может превысить стоимость Berkshire Hathaway [43:29].

## 📦 Почему Amazon — фаворит Джоша Брауна
[[JUMP:45:30]]

Джош Браун формулирует свой главный инвестиционный тезис: Amazon — это лучшая бумага в составе «Великолепной семерки» на текущий момент [46:39].

**Аргументы Брауна:**

*   **AWS как отдельный гигант:** Облачное подразделение AWS занимает 29% мирового рынка (больше, чем Azure и Google Cloud вместе взятые) [48:01]. Браун утверждает, что если выделить AWS в отдельный бизнес, он мог бы стоить $3 трлн, тогда как вся компания сейчас оценивается в $2.3 трлн [47:49].
*   **Собственные чипы:** Amazon активно внедряет чипы Trainium собственной разработки, которые конкурируют с решениями Nvidia не в «чистой силе», а в эффективности затрат (power per dollar) [47:22].
*   **Динамика прибыли:** После периода огромных трат и найма в пандемию, инфраструктурные вложения начинают превращаться в чистую прибыль. Прибыль компании за последние 12 месяцев составила $66 млрд против $21 млрд в 2020 году [50:19].
*   **Технический анализ:** Акция успешно протестировала 200-дневную скользящую среднюю на низких объемах и готова к рывку к цели в $250 [45:58].

## 🏦 Забытые деньги на банковских счетах
[[JUMP:34:20]]

Участники обсуждают парадокс: несмотря на высокую ставку ФРС, процентные ставки по чековым счетам в банках практически не сдвинулись с нуля [34:35]. По данным Торстена Слока, 21% всех депозитов в США вообще не приносят процентов [36:59].

Джош Браун считает, что люди больше не воспринимают банковский счет как инструмент заработка, ценя только безопасность и функциональность [37:12]. Банки же успешно переводят состоятельных клиентов в свои подразделения по управлению капиталом (Wealth Management), предлагая им взамен депозитов фонды краткосрочных гособлигаций [36:31].

## 🔥 Oracle: «Тихий» триумфатор
[[JUMP:50:59]]

Завершая выпуск, собеседники отмечают феноменальный рост акций Oracle, которые с начала года обошли многих участников «Великолепной семерки» [50:59].

*   **Капитальные затраты:** В четвертом квартале Oracle направила на CapEx $9.1 млрд — почти 60% от всей выручки [52:03]. Рынок воспринял это с восторгом, а не со страхом.
*   **Лидерство в облаке:** Barron’s прогнозирует, что Oracle станет №1 в облачных базах данных и инфраструктуре для ИИ [51:38].
*   **Фактор основателя:** Ларри Эллисон в свои 80 лет продолжает «выигрывать в жизнь», контролируя компанию, которая стала ключевым игроком в эпоху ИИ, несмотря на поздний старт в облаках [52:41].