# Скотт Гэллоуэй об инвестициях 2024: почему пора выходить из Apple и Amazon и что не так с Coinbase Источник: https://www.youtube.com/watch?v=QJ5DOiSp-S4 Канал: Prof G Markets Опубликовано: 15.01.2024 --- В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют ключевые события начала 2024 года: от одобрения биткоин-ETF и скандала в Carta до стратегии перераспределения капитала из бигтеха в долговые инструменты. Ведущие обсуждают, почему регуляторы спасли рынок дизайна, заблокировав сделку Adobe, и почему нынешняя экономическая ситуация является примером «межпоколенческой кражи» богатства. ## 📈 Состояние рынка и корпоративные войны [[JUMP:01:25]] В начале года Эд Элсон подвел итоги 2023 года: индекс S&P 500 вырос на 24%, показав самую длинную серию побед с 2004 года [01:39]. Биткоин прибавил более 150% на ожиданиях одобрения ETF, а доходность 10-летних казначейских облигаций вернулась к исходным значениям после пика в 5% в октябре [01:54]. На фоне этого оптимизма разворачиваются крупные корпоративные сюжеты: * **Adobe и Figma:** Сделка по поглощению за $20 млрд была отменена из-за давления регуляторов Великобритании и ЕС [02:08]. Скотт Гэллоуэй считает это решение правильным, так как оно предотвращает концентрацию власти и рост цен в креативном секторе [03:26]. Adobe выплатит комиссию за разрыв сделки в размере около $1 млрд. * **The New York Times против OpenAI:** Издание подало в суд на Microsoft и OpenAI за нарушение авторских прав при обучении чат-ботов [02:21]. Гэллоуэй, ранее входивший в совет директоров NYT [11:09], утверждает, что издателям нужно объединяться в консорциумы, а не действовать в одиночку, чтобы получить реальную долю (3–5% акций) в ИИ-компаниях [12:53]. * **Match Group:** Инвестор-активист Elliott вложил около $1 млрд в материнскую компанию Tinder [02:47]. По мнению Элсона, Match Group — это «незамеченная монополия», контролирующая 60% рынка дейтинг-приложений (Tinder, Hinge, OKCupid) [15:19]. Гэллоуэй полагает, что Elliot будет добиваться повышения цен на подписки [15:58]. ## ✈️ Boeing: Кризис как возможность для покупки? [[JUMP:05:50]] Инцидент с оторвавшейся дверью на рейсе Alaska Airlines привел к падению акций Boeing более чем на 10% [02:34]. Несмотря на то что это уже третий серьезный кризис компании за последние пять лет (после катастроф 737 MAX 8 в 2018 и 2019 годах [08:17]), Скотт Гэллоуэй считает акции компании перспективными для покупки [06:03]. Его аргументы в пользу Boeing: 1. **Дуополия:** На рынке коммерческих авиалайнеров существуют только два игрока — Airbus и Boeing. Переключиться на конкурента сложно из-за 10-летних циклов закупок и специфической инфраструктуры авиакомпаний [09:09]. 2. **Оборонный сектор:** Boeing остается крупнейшим военным подрядчиком. 3. **Безопасность в контексте:** По словам Гэллоуэя, летать самолетом все еще «экспоненциально безопаснее», чем ехать на машине до аэропорта, а стандарты безопасности в авиации беспрецедентны [10:04]. ## ₿ Биткоин-ETF и закат эпохи Coinbase [[JUMP:18:00]] Одобрение SEC сразу 11 заявок на спотовые биткоин-ETF стало историческим моментом для индустрии [18:11]. Однако Скотт Гэллоуэй видит в этом событии угрозу для текущих лидеров рынка. **Инвестиционный тезис Скотта Гэллоуэя:** По мнению Гэллоуэя, Coinbase является «AOL своего поколения» [20:08]. В 90-е AOL была удобным «входом» в интернет для новичков, но стала ненужной, когда доступ упростился. Теперь, когда инвестировать в биткоин можно через Schwab, Fidelity или JP Morgan, необходимость в специализированной криптобирже с высокими комиссиями отпадает [21:03]. Скотт Гэллоуэй утверждает, что при выручке в $3 млрд рыночная капитализация Coinbase в $30 млрд является «безумно завышенной» [21:30]. Он прогнозирует падение акций компании, когда маржа от трейдинга будет «высушена» крупными финансовыми игроками [21:58]. ## 🛑 Скандал в Carta и вторичные рынки [[JUMP:22:14]] Компания Carta, занимающаяся управлением таблицами капитализации (cap tables), оказалась в центре скандала после того, как её сотрудники использовали конфиденциальные данные клиентов для холодных звонков с предложениями о продаже акций на вторичном рынке [22:26]. В результате Carta объявила о закрытии своего бизнеса на вторичном рынке. Основные факты о Carta: * **Оценка:** $7,5 млрд [30:44]. * **Выручка (ARR):** Около $350 млн [30:51]. * **Суть проблемы:** Нарушение доверия стартап-сообщества. Гэллоуэй отмечает, что рынок вторичных продаж (Secondary Markets) будет только расти из-за стагнации рынка IPO [24:17]. Если раньше продажа акций основателями до выхода на биржу считалась дурным тоном, то сегодня это стандартная практика для компаний с оценкой выше $100 млн [28:30]. Гэллоуэй считает ошибкой решение Carta полностью выйти из этого бизнеса вместо того, чтобы исправить внутренние процессы [31:51]. ## 💰 Инвестиционная стратегия Скотта Гэллоуэя на 2024 год [[JUMP:33:40]] В возрасте 59 лет Гэллоуэй решил сменить агрессивную стратегию роста на защиту капитала. **Инвестиционный тезис Скотта Гэллоуэя:** Он постепенно сокращает свои позиции в акциях «Великолепной семерки» (Magnificent Seven), в частности продает Apple, Amazon и Airbnb [35:02]. Вместо этого он перекладывает средства в инструменты кредитования и фонды проблемных долгов (distressed credit) [35:27]. Гэллоуэй приводит несколько причин для такого шага: 1. **Перегретость теха:** Мультипликаторы технологических компаний напоминают ему 1999 и 2007 годы [34:19]. 2. **Доходность кредитов:** Впервые за долгое время кредитные инструменты приносят достойную доходность при меньшем риске по сравнению с акциями [34:35]. 3. **Межпоколенческая несправедливость:** Гэллоуэй жестко критикует финансовую политику правительства США, которое в 2020 году влило в рынок $7 трлн, чтобы спасти активы богатых, лишив молодежь возможности купить акции по низким ценам [37:54]. Он называет это «величайшей межпоколенческой кражей в истории» [38:19]. ## 🎓 Советы молодым инвесторам [[JUMP:39:26]] Несмотря на пессимизм относительно текущих цен, Гэллоуэй сформулировал алгоритм достижения богатства («Алгебра богатства»), который актуален для молодежи: * **Фокус:** Стать экспертом в области с высоким уровнем занятости (топ-10% в своей нише) [39:40]. * **Стоицизм:** Умение тратить меньше, чем зарабатываешь, и сопротивляться соблазнам «капитализма апгрейдов» [40:46]. * **Диверсификация:** Не пытаться искать «иголку в стоге сена» (отдельные акции), а покупать «весь стог» через индексные фонды (ETF) с низкими комиссиями [41:12]. * **Время:** Гэллоуэй напоминает, что время — главный союзник молодого инвестора. Откладывая по $500–2000 в месяц в диверсифицированные активы, к 50 годам человек гарантированно станет богатым благодаря сложному проценту [42:31]. На предстоящей неделе рынок ждет отчетность Morgan Stanley, Goldman Sachs и первые финансовые результаты Birkenstock после IPO [44:35].