# Фред Эрсам: «Токены — это способ вырвать централизованные компании из сердца экономики»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=rktHO5R8Y9c
Канал: Decypher Media
Опубликовано: 24.10.2016

---

Фред Эрсам, сооснователь биржи Coinbase, рассматривает эволюцию цифровых активов: от простых «апкоинов» к глубоким протокольным токенам. В своем выступлении он объясняет, как токены способны заменить традиционные корпоративные структуры, такие как Uber или LinkedIn, и почему децентрализованные бизнес-модели решают классическую проблему «курицы и яйца» для новых сетей.

## 🔗 От «апкоинов» к протокольным токенам
[[JUMP:00:00]]

Фред Эрсам начинает с уточнения терминологии. Хотя ранее он использовал термин «апкоин» (appcoin) в своих публикациях, сейчас он считает его не совсем удачным [00:53]. По его мнению, слово «приложение» (app) ассоциируется у пользователей с интерфейсом или конечным потребительским продуктом, тогда как суть явления гораздо глубже. 

Более точным названием Эрсам считает «протокольные токены» (protocol tokens) [01:13]. В качестве примера он приводит LinkedIn: сегодня это связка из сети профессионалов и интерфейса для доступа к ней. Протокольный токен же позволяет выделить саму сеть в независимую, децентрализованную структуру.

Ключевые характеристики таких токенов:

*   Они являются нативными для базового протокола или сети [01:57].
*   Разработчики, пользователи и поставщики услуг получают оплату непосредственно в этих токенах [02:10].
*   Благодаря блокчейну они легко конвертируемы в другие активы или фиатные валюты через такие сервисы, как Coinbase [02:22].

Эрсам подчеркивает, что эта концепция не нова: «первопроходцами» (OGs) в этой области были Bitcoin и Ethereum [02:48]. В Bitcoin токен является нативной единицей транзакционной сети, а в Ethereum — топливом для «глобального компьютера».

## 🏢 Децентрализация вместо корпораций: кейс Uber и LinkedIn
[[JUMP:03:16]]

Традиционная модель Кремниевой долины предполагает, что компания привлекает венчурный капитал, строит на эти деньги сетевой эффект (network effect) и, став монополистом, начинает извлекать ренту [03:29]. Это характерно для Uber (связь водителей и пассажиров), Twitter (авторы и читатели) или Facebook [03:42].

По мнению Эрсама, токены позволяют буквально «вырвать» централизованную компанию из середины сети и заменить её программным обеспечением на блокчейне — смарт-контрактами и нативным токеном [04:20].

Когда модель токена оправдана:

*   **Сетевой координации:** Если цель — объединить множество людей для достижения общей задачи (например, поездка из точки А в точку Б) [05:01].
*   **Сетевого эффекта:** Когда ценность системы растет вместе с количеством участников [05:27].

Эрсам отмечает, что для индивидуального труда, не требующего сетевого взаимодействия (например, выпечка кексов в частной лавке), токен-модель, скорее всего, не имеет смысла [05:40].

## 🥚 Решение проблемы «курицы и яйца»
[[JUMP:05:53]]

Главная сложность любого стартапа с сетевым эффектом — низкая ценность для первого пользователя. «Быть первым в Twitter — это как зайти в пустую комнату: вы пишете пост, но его никто не читает», — объясняет спикер [06:06]. 

Токены меняют стимулы через владение капиталом (equity):

1.  На ранних этапах полезность сети (utility) минимальна, но потенциал роста стоимости токена для ранних последователей максимален [06:57].
2.  По мере роста сети полезность увеличивается, а финансовые стимулы (доходность от владения долей) стабилизируются.
3.  Это зеркальное отражение графиков полезности и владения создает мощный стимул присоединяться к проекту на самом старте [07:10].

Фред сравнивает это с текущей практикой Uber, который тратит огромные средства инвесторов на бонусы водителям и скидки пассажирам при запуске в новых городах [07:36]. Токены позволяют делать то же самое напрямую, делая пользователей совладельцами протокола без посредничества венчурных фондов [08:04].

## 💰 Экономика и финансирование проектов
[[JUMP:08:18]]

Эрсам выделяет три критических вопроса для создателей токен-проектов: как привлекать средства, как их распределять и какой юридической структурой пользоваться [08:30].

Для сбора средств он выделяет две модели:

*   **Pre-sales (предпродажи):** Сбор денег на разработку до выпуска продукта (аналог венчурного раунда).
*   **Post-release sales:** Продажа токенов через смарт-контракт, когда протокол уже функционирует [09:57].

Спикер предлагает гипотетическую «чистую» модель: разработчики могут сначала выпустить стандартную библиотеку токенов (например, ERC-20), чтобы они были передаваемыми и хранимыми, а уже потом достраивать остальной функционал протокола. Это избавляет от статуса «долговой расписки» (IOU) [11:06].

Что касается распределения, Эрсам замечает интересную аномалию: в криптовалютных проектах основатели обычно удерживают лишь 10–15% токенов, тогда как в классических стартапах фаундеры сохраняют до 80% после первого раунда [12:01].

### Проблема долгосрочного финансирования
Большинство проектов проводят один краудсейл и надеются, что денег хватит навсегда. Эрсам считает, что в будущем потребуются механизмы дофинансирования [13:06]:

1.  **Прямое спонсорство:** Компании, строящие бизнес поверх протокола, финансируют его развитие (как Google и Facebook поддерживают веб-стандарты) [14:00].
2.  **Диллюция (размытие):** Выпуск новых токенов по согласованию с сообществом для пополнения пула разработки. Фред признает, что слово «налог» или «размытие» звучит пугающе, но считает это самым прозрачным механизмом [15:06].

## ⚖️ Регулирование и будущее приватности
[[JUMP:19:24]]

В ходе сессии вопросов и ответов один из участников спросил о рисках государственного регулирования краудсейлов, упомянув кейс The DAO [19:36]. Эрсам полагает, что всё зависит от позиционирования: если токен воспринимается как инструмент доступа к услуге (utility), как предзаказы на Kickstarter, регуляторное давление может быть ниже [20:15]. 

Также был поднят вопрос о конфиденциальности на примере Zcash. Фред отмечает, что Zcash использует модель вестинга (постепенного разблокирования средств), встроенную прямо в протокол, что роднит его с корпоративными стандартами [11:48]. Однако на вопрос о том, как Coinbase будет работать с приватными транзакциями, он ответил осторожно: «Определенного ответа пока нет» [21:34]. По его мнению, индустрии еще предстоит найти баланс между открытостью финансовых сетей и требованиями приватности по мере их популяризации [22:12].