# Джозеф Ванг: «Акции абсолютно раздавят облигации в 2024 году»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=_gYY3FZO_5k
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 08.01.2024

---

## 📈 Прогноз на 2024 год: Почему акции «раздавят» облигации
[[JUMP:0:00]]

Несмотря на пессимистичные ожидания рецессии, преобладавшие в 2023 году, экономика США демонстрирует устойчивый рост, а рынок труда остается сильным. Джозеф Ванг, бывший трейдер ФРС и автор *Central Banking 101*, утверждает, что в 2024 году акции будут значительно превосходить облигации, а текущая ситуация с инфляцией и фискальной политикой указывает на структурные изменения в финансовой системе.

### 🌪 «Вертолетные деньги» и дефицитное финансирование
[[JUMP:8:39]]

По мнению Ванга, главным драйвером рынка стало изменение принципов работы монетарной системы, где ключевую роль играет масштабное дефицитное финансирование со стороны властей.

*   **Механика «вертолетных денег»:** Когда правительство увеличивает дефицит, оно фактически печатает казначейские обязательства (US Treasury Securities), которые в современной системе выступают ликвидным активом — «деньгами, приносящими проценты».
*   **Стимулирующий эффект:** В отличие от количественного смягчения (QE) ФРС, где деньги менялись на другие активы внутри системы, прямое бюджетное финансирование увеличивает чистую покупательную способность частного сектора.
*   **Масштабы:** Ожидаемый дефицит бюджета в $1,8 трлн в текущем году эксперт называет «вертолетными деньгами в полном объеме», что создает мощный бычий фактор для фондового рынка.

### 📉 Парадокс дезинфляции и перспективы рынка труда
[[JUMP:1:26]]

Хотя многие участники рынка уверены, что инфляция побеждена, Ванг полагает, что недавнее снижение инфляции было «транзиторным» и вызвано улучшением цепочек поставок, а не ужесточением политики.

1.  **Исчерпание факторов предложения:** Рост предложения товаров и восстановление участия в рабочей силе (особенно после массового ухода на пенсию поколения бэби-бумеров) сыграли свою роль, но этот ресурс ограничен.
2.  **Устойчивый спрос:** Домохозяйства имеют высокую покупательную способность благодаря росту зарплат (около 5%), рекордным показателям чистого капитала и низким коэффициентам обслуживания долга.
3.  **Прогноз:** Инфляция, по мнению Ванга, вероятно, стабилизируется на уровне выше 3% в ближайшие годы, что опровергает надежды на возврат к режиму 2010–2020 годов.

### ⚖️ ФРС, выборы и «независимые треки»
[[JUMP:30:13]]

В рамках дискуссии о балансе ФРС обсуждался новый подход регулятора: разделение политики процентных ставок и сокращения баланса (QT) на «независимые треки».

*   **QT и «нежная посадка»:** ФРС планирует сокращать баланс (QT) дольше, чем ожидает рынок, но, вероятно, начнет плавно сворачивать (тейперить) этот процесс к концу 2024 года, чтобы избежать рыночных шоков.
*   **Амплитуда резервов:** По оценкам эксперта, минимальный комфортный уровень резервов составляет около $2,5–3 трлн, что позволяет ФРС продолжать QT еще достаточно долго.
*   **Политический риск:** Ванг выражает опасения относительно возможной политизации ФРС в год выборов. Он ссылается на недавние прецеденты, такие как исключение кандидатов из бюллетеней и давление на соцсети, предполагая, что институты власти становятся менее иммунными к политическому влиянию.

### 🏠 Жилищный рынок: Lifestyle против ставок
[[JUMP:56:00]]

Несмотря на рост ипотечных ставок до 8%, жилищный сектор США показал удивительную устойчивость. 

*   **Lifestyle-решения:** Покупка дома — это не только финансовая сделка, но и следствие жизненных этапов (брак, дети, переезд), поэтому спрос сохраняется даже при высокой стоимости обслуживания долга.
*   **Эффект от снижения ставок:** Джозеф Ванг считает, что если рынок не обвалился при 8%, то возможное снижение ставок до 6% станет мощным катализатором роста цен и активности застройщиков, что даст дополнительный импульс ВВП.