# Путь к первому миллиарду: как Уоррен Баффет перерос систему «сигарных бычков» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=G9q5F9uzNcE Канал: We Study Billionaires Опубликовано: 10.10.2022 --- В этом выпуске подкаста **We Study Billionaires** ведущий Клэй Финк представляет первую часть биографического исследования жизненного пути Уоррена Баффета. Рассказ охватывает период от детских лет в Омахе до середины 1970-х годов, прослеживая эволюцию Баффета от последователя строгой стратегии «сигарных бычков» до инвестора, ориентированного на покупку качественных компаний. ## 📈 Феноменальный успех Berkshire Hathaway [[JUMP:01:46]] Клэй Финк подчеркивает масштаб достижений Уоррена Баффета через сухие цифры статистики. С момента, когда Баффет взял под контроль Berkshire Hathaway в мае 1965 года, и до 2021 года акции компании выросли на невероятные **3 641 613%** [02:26]. Для сравнения: * Среднегодовая доходность Berkshire Hathaway составила **20,1%**, в то время как индекс S&P 500 (с учетом реинвестированных дивидендов) рос в среднем на **10,5%** в год [02:40]. * Инвестиция в $1000, сделанная в Berkshire Hathaway в 1965 году, превратилась бы в **$28,4 млн** к 2021 году [02:52]. Несмотря на наличие инвесторов с более высокой краткосрочной доходностью, Уоррен Баффет остается уникальным примером способности приумножать капитал и обгонять рынок на протяжении всей долгой жизни [03:06]. ## 👦 Детство и первые шаги в бизнесе [[JUMP:03:42]] Уоррен Баффет родился в августе 1930 года в Омахе, штат Небраска, в разгар Великой депрессии [03:49]. Тяжелые времена, которые переживала его семья, привили будущему миллиардеру страстное желание разбогатеть и обрести финансовую независимость. Уже в раннем детстве Уоррен демонстрировал незаурядные способности к математике и коммерции: * В возрасте шести лет он заработал свой первый доллар, продавая жевательную резинку. Позже он переключился на Coca-Cola, покупая упаковку из шести бутылок за 25 центов и продавая каждую бутылку по 5 центов, что обеспечивало **20% прибыли** на вложенный капитал [04:43]. * В 11 лет он купил свои первые акции [06:54]. * В 14 лет он накопил свою первую **$1000**, разнося утренние газеты [06:54]. * В старшей школе он организовал бизнес по установке подержанных пинбол-автоматов в парикмахерских, деля прибыль с владельцами заведений [07:21]. Огромное влияние на маленького Баффета оказала книга «1000 способов заработать 1000 долларов». Именно из неё он узнал о силе сложного процента — концепции, ставшей ключевым ингредиентом его успеха [05:49]. Клэй Финк отмечает, что уже тогда Уоррен стал крайне бережливым, понимая, что каждый потраченный сегодня доллар — это потерянные десять долларов в будущем [06:16]. ## 🎓 Учеба и наставничество Бенджамина Грэма [[JUMP:08:12]] После того как Гарвардская школа бизнеса отклонила кандидатуру Баффета, он обнаружил, что в Колумбийском университете преподает Бенджамин Грэм — автор книги «Разумный инвестор» [08:54]. Грэм разработал систематический подход к инвестированию, основанный на концепции **«запаса прочности» (margin of safety)**. Баффет стал лучшим студентом Грэма, получив единственную оценку A+ за 22 года его преподавательской карьеры [16:10]. Основные уроки, которые он усвоил: 1. Акция — это не просто строчка на мониторе, а право собственности на долю в реальном бизнесе [15:04]. 2. Инвестиции должны обеспечивать сохранность основного капитала и удовлетворительную доходность; всё остальное — спекуляция [10:01]. 3. **«Мистер Рынок»** — ваш слуга, а не хозяин. Его ежедневные колебания цен не должны влиять на вашу оценку стоимости бизнеса [15:43]. В этот же период Баффет совершил свой легендарный визит в компанию Geico [12:40]. Узнав, что Грэм является председателем правления страховой компании, Уоррен отправился в Вашингтон, где в течение четырех часов беседовал с вице-президентом Лоримером Дэвидсоном. Впечатленный бизнес-моделью Geico, Баффет вложил в неё **75% своего портфеля** (около $15 000), будучи еще студентом [13:46]. ## 💼 Партнерство Баффета и переезд в Омаху [[JUMP:15:53]] Некоторое время Баффет работал в фирме Грэма в Нью-Йорке. Там он практиковал стратегию **«сигарных бычков» (cigar butts)** — поиск дешевых, всеми забытых компаний, у которых осталась «пара бесплатных затяжек» прибыли [18:25]. Грэм предпочитал широкую диверсификацию, чтобы минимизировать риски банкротства таких компаний, но Баффет был готов делать крупные ставки на лучших из них [19:05]. В 1956 году, после выхода Грэма на пенсию, 26-летний Баффет вернулся в Омаху и основал собственное инвестиционное партнерство [21:06]. На тот момент его личное состояние составляло **$174 000** [21:25]. * Он разработал систему вознаграждения, при которой получал половину прибыли сверх 4% годового дохода, но при этом лично покрывал четверть убытков [21:38]. * К 1961 году партнерство принесло **46% доходности** против 22% индекса Dow Jones [24:11]. * К 30 годам Баффет достиг своей цели — стал миллионером [24:25]. ## 🤝 Встреча с Чарли Мангером и новая стратегия [[JUMP:24:51]] В 1959 году Уоррен познакомился с Чарли Мангером, который оказал решающее влияние на изменение его инвестиционного стиля [24:51]. Мангер, будучи юристом по образованию, разделял страсть Баффета к чтению и анализу бизнеса. Именно Мангер убедил Баффета в том, что «гораздо лучше купить замечательную компанию по справедливой цене, чем среднюю компанию по замечательной цене» [41:09]. * **Чарли Мангер** ориентировался на качественные активы: силу менеджмента и устойчивость бренда. * **Фил Фишер**, еще один важный для Баффета автор, дополнил этот подход принципом «сарафанного радио» (scuttlebutt) — сбором информации о компании через клиентов, поставщиков и конкурентов [28:54]. В 1964 году Баффет применил эти знания, инвестировав **$13 млн** в American Express после сказочного падения её акций из-за кредитного скандала [27:35]. Он убедился, что клиенты продолжают пользоваться картами и чеками компании, и за два года его вложения утроились [28:27]. ## 🏢 Покупка Berkshire Hathaway и страховой бизнес [[JUMP:30:26]] Приобретение Berkshire Hathaway Баффет считает одной из своих ошибок, совершенных на эмоциях [31:58]. Изначально он планировал заработать на тендерном предложении, но, когда руководство компании попыталось снизить цену выкупа на символическую сумму, Уоррен в ярости скупил контрольный пакет, чтобы уволить менеджера [31:03]. В итоге он оказался владельцем угасающего текстильного производства. Осознавая патовость ситуации, Баффет начал искать способы вывода капитала из текстиля в более перспективные отрасли. Так он пришел в страховой бизнес, купив компанию **National Indemnity** [35:53]. Ключевое преимущество страхования, по мнению Баффета, — это **«флоат» (float)**. Это деньги, которые клиенты платят в качестве премий сегодня, а компания может выплатить в качестве компенсаций спустя годы. Баффет получил возможность бесплатно инвестировать чужие деньги и забирать всю прибыль себе [36:58]. ## 🍫 See’s Candy и защита от инфляции [[JUMP:41:34]] В начале 1970-х годов Баффет и Мангер совершили сделку, окончательно закрепившую их новый подход: покупку кондитерской компании **See’s Candy** за $25 млн [41:34]. Это был классический пример инвестиции в качество и сильный бренд. Спустя десять лет Баффету предлагали за неё уже $125 млн, но он отказался продавать курицу, несущую золотые яйца [42:01]. В период высокой инфляции 1970-х годов Баффет сформулировал важный тезис: лучшей защитой от обесценивания денег являются акции компаний с высокой ценовой властью (pricing power), способных перекладывать издержки на потребителя [43:35]. В то время как другие бежали с фондового рынка в золото и недвижимость, Баффет агрессивно скупал подешевевшие качественные активы, такие как акции рекламных агентств и Washington Post [43:21]. К середине 1970-х годов Баффет уже обладал состоянием в **$26,5 млн**, управлял активами в $100 млн и заложил фундамент будущей империи, оставаясь при этом верным своим простым привычкам: пить Pepsi, есть гамбургеры и работать над приумножением капитала каждую свободную минуту [38:58].