# Экономика «двух скоростей»: Скотт Гэллоуэй о том, почему богатеют только корпорации

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=uir-YQKvFxU
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 19.10.2026

---

В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют парадоксальную ситуацию: пока фондовый рынок и прибыли корпораций бьют рекорды, реальное благосостояние обычных граждан стагнирует или снижается. Ведущие обсуждают, почему инфляция стала «налогом на возраст», как ИИ-гиганты Anthropic и OpenAI манипулируют ожиданиями инвесторов перед IPO и почему возвращение молодежи в бары может быть важным экономическим и социальным сигналом.

## 📉 Экономика «двух скоростей»: прибыль корпораций против пустых кошельков
[[JUMP:06:54]]

Свежие данные по инфляции рисуют тревожную картину для американской экономики. Потребительские цены (CPI) в сентябре выросли на 3,7% в годовом исчислении, что стало самым высоким показателем с мая [06:54]. Ключевым драйвером роста стал энергетический сектор: цены на бензин подскочили более чем на 9% за месяц и на 34% за год [07:01].

Эд Элсон обращает внимание на критический разрыв между ценами и доходами:

*   Реальные зарплаты американцев падают шесть месяцев подряд [07:13].
*   Средняя почасовая оплата труда в сентябре снизилась на 0,7% с поправкой на инфляцию [07:26].
*   В то же время прибыли компаний из индекса S&P 500 выросли почти на 40% за последние годы [14:47].

Скотт Гэллоуэй называет инфляцию «несправедливым налогом, привязанным к возрасту» [11:09]. Он отмечает катастрофический разрыв в накоплении капитала: с 2022 года благосостояние американцев старше 75 лет выросло на 37%, тогда как у молодежи до 35 лет оно упало на 23% [10:43]. По мнению Гэллоуэя, для владельцев активов инфляция — это попутный ветер, а для молодых арендаторов — «чистой воды грабеж» [11:22].

Ведущие критикуют риторику администрации о росте потребительских расходов. Элсон подчеркивает, что этот рост — иллюзия, вызванная двумя факторами: необходимостью тратить больше из-за высоких цен и резким сокращением сбережений, которые упали до четырехлетнего минимума в 4,1% [13:30]. Основной объем потребления сегодня обеспечивают лишь 10% самых богатых граждан [13:55].

## 🤖 Кризис в ИИ-секторе: пузырь начинает сдуваться?
[[JUMP:29:08]]

Прошедшая неделя оказалась крайне неудачной для акций компаний, связанных с искусственным интеллектом. Проблемы начались с компании CoreWeave, специализирующейся на облачных вычислениях для ИИ: доходность её облигаций подскочила до рекордных 15%, что спровоцировало обвал котировок в секторе [29:08]. Вслед за ней упали акции Nvidia, TSMC, Micron и Broadcom [29:23].

Особое внимание Гэллоуэй и Элсон уделяют финансовым показателям Anthropic:

*   Выручка компании в третьем квартале выросла на 50% до 16,8 млрд долларов [29:48].
*   Несмотря на внушительные цифры, наблюдается замедление роста по сравнению с предыдущими кварталами, когда выручка удваивалась [30:15].
*   Компания заявляет о валовой марже в 85%, но этот показатель намеренно не учитывает гигантские затраты на обучение моделей [31:07].

Эд Элсон выражает скепсис по поводу «скорректированной операционной прибыли» в 11%, заявляя, что без прозрачности в расходах на обучение эти цифры бессмысленны [31:33]. Гэллоуэй добавляет, что Anthropic и OpenAI стремятся к оценкам в 1,5–2 триллиона долларов в частном сегменте, но при выходе на публичный рынок (IPO) их ждет «жестокая проверка реальностью» [38:53]. По его оценке, если применять к Anthropic мультипликаторы публичных ИИ-компаний, её реальная стоимость составит от 300 до 600 млрд долларов, а не 2 триллиона [39:30].

Отдельно обсуждается риск избытка мощностей. Гэллоуэй предполагает, что мы можем столкнуться с ситуацией, когда прогресс в эффективности чипов и охлаждение хайпа приведут к тому, что 70–80% проектируемых дата-центров окажутся ненужными [35:28].

## 💔 Закат Bumble и «ренессанс» живого общения
[[JUMP:01:01:30]]

Приложение для знакомств Bumble может стать частным в рамках сделки на 1,3 млрд долларов [1:01:30]. Это сокрушительное падение для компании, которая оценивалась в 14 млрд долларов на момент IPO пять лет назад [1:01:35]. По мнению ведущих, это симптом глобального кризиса деيتینگ-приложений, чья бизнес-модель парадоксальна: они финансово заинтересованы в том, чтобы пользователи оставались одинокими и продолжали платить за подписки [1:03:05].

На этом фоне выделяются успехи компании Constellation Brands (владелец брендов Corona и Modelo), которая сообщает о росте продаж пива в барах и ресторанах [1:01:48]. Скотт Гэллоуэй видит в этом позитивный антропологический тренд:

1.  Доля молодежи поколения Z, посещающей бары еженедельно, выросла с 26% до 32% за последний год [1:03:44].
2.  Люди начинают осознавать «токсичность» жизни через экран и возвращаются к личному взаимодействию [1:09:13].
3.  Одиночество стало эпидемией: 15% мужчин заявляют об отсутствии близких друзей (против 3% в 1990 году) [1:04:49].

Гэллоуэй призывает рассматривать инвестиции в общественные пространства и «третьи места» (где люди не работают и не спят) как вопрос национальной безопасности. Он в шутку (или нет) предлагает снизить возраст употребления алкоголя до 18 лет для групп из четырех человек, использующих Uber, чтобы стимулировать социализацию [1:03:56].

## 🔮 Прогнозы: политическое давление и туманное будущее IPO
[[JUMP:01:15:37]]

В завершение выпуска ведущие делятся прогнозами на ближайшее будущее. Гэллоуэй считает, что на фоне экономических проблем и приближающихся выборов администрация может попытаться реализовать некий план спасения (bailout) для облачных гигантов под предлогом «инвестиций в рост», чтобы поддержать фондовый рынок — единственное светлое пятно в текущей статистике [1:16:56].

Эд Элсон прогнозирует, что Anthropic, скорее всего, отложит свои планы по выходу на биржу в ноябре [1:17:34]. Он убежден, что публичные инвесторы, в отличие от венчурных капиталистов, не проглотят завышенные оценки без подтвержденной прибыльности и прозрачной отчетности [1:17:46]. Оба ведущих сходятся во мнении, что «эра бесплатного капитала» закончилась, и теперь компаниям придется доказывать свою состоятельность реальными цифрами, а не «скорректированным» воображением [1:17:58].