# Сэм Сицилия о стратегии HostPlus: «Мы инвестируем в людей, а не в бренды»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=eAwKgt4s91I
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 21.07.2022

---

Сэм Сицилия, главный инвестиционный директор австралийского пенсионного фонда HostPlus, делится философией управления активами в рамках подкаста Capital Allocators. Сицилия, имеющий за плечами бэкграунд в теоретической физике и математике, объясняет, как уникальные демографические характеристики фонда и его долгосрочный инвестиционный горизонт позволяют выстраивать стратегию, ориентированную на «беспроигрышные» активы с высокой доходностью, избегая ловушек краткосрочной рыночной конъюнктуры.

## 🔭 Научный подход к инвестициям
[[JUMP:3:30]]

Карьера Сэма Сицилии началась в академической среде, где он изучал математику и теоретическую физику. По его собственным словам, «математика — это мост между наукой и финансами». В начале 1990-х годов, во время первой волны интереса к количественным методам (квантам) в финансах, Сицилия осознал фундаментальное ограничение математического моделирования.

* **Модели против реальности:** По мнению Сицилии, многие инвесторы совершают ошибку, запуская электронные таблицы и заполняя их предположениями прежде, чем провести качественные мыслительные эксперименты.
* **Уроки физики:** Как теоретический физик, он привык использовать «мысленные эксперименты» (как Эйнштейн с общей теорией относительности), чтобы понять суть процесса, прежде чем приступать к расчетам.
* **Искусственный интеллект:** Сицилия отмечает, что современная эпоха AI и машинного обучения напоминает ему ранние попытки применения вычислительной техники в финансах, и с любопытством наблюдает, станет ли этот опыт более успешным.

## 🏗 Стратегия HostPlus и «демографическая фора»
[[JUMP:12:07]]

HostPlus — это национальный фонд суперannuation (пенсионного обеспечения), обслуживающий индустрию гостеприимства, туризма и спорта в Австралии. Уникальность фонда заключается в «молодом» профиле участников: средний возраст члена фонда составляет 34 года.

* **Долгосрочный горизонт:** Поскольку участники фонда — молодые люди, а приток новых участников индустрии стабилен, фонд фактически обладает «бесконечным» временным горизонтом.
* **Чистые притоки:** Система обязательна, фонд ежегодно получает значительный приток чистой наличности (в прошлом финансовом году — $8 млрд), что позволяет инвестировать без необходимости срочной продажи активов.
* **Распределение активов:** Стратегическое распределение (SAA) фонда выглядит следующим образом:
    * **53%** — публичные (листингованные) акции (внутренние и международные).
    * **47%** — неликвидные активы: инфраструктура, недвижимость, кредит, хедж-фонды, частный капитал (Private Equity).
    * **0%** — целевое распределение в наличные или инструменты с фиксированной доходностью.

Сицилия утверждает, что наличие неликвидных активов (таких как генераторы электроэнергии или системы водоснабжения) служит защитой от снижения рынка, так как денежные потоки от них остаются предсказуемыми даже в периоды экономических спадов.

## 🤝 Человеческий фактор и Private Equity
[[JUMP:37:05]]

В управлении Private Equity Сицилия придерживается принципа инвестирования в людей, а не в бренды. Он подчеркивает, что фонд не делает инвестиции в «имя» управляющего, а ищет конкретных профессионалов, чьи личные обстоятельства и мотивация гарантируют стабильность.

* **Команда:** Внутренняя команда инвестиций HostPlus насчитывает 18 человек. Сицилия гордится тем, что за годы работы фонд не потерял ни одного сотрудника инвестиционного подразделения.
* **Венчурный капитал:** Фонд вложил $1,2 млрд в венчурный капитал, став крупнейшим австралийским институциональным инвестором в этой сфере.
* **Отношения с управляющими:** «Отношения — это 95% движущей силы», — утверждает Сицилия. Он требует, чтобы менеджеры понимали: HostPlus ищет партнерство на долгие десятилетия, а не разовую транзакцию.

## 🛡 Хедж-фонды как буфер ликвидности
[[JUMP:1:02:04]]

Отношение Сицилии к хедж-фондам эволюционировало от скепсиса к прагматичному использованию. Вместо попыток хеджировать волатильность рынка (что, по его мнению, неэффективно для 95% портфеля), HostPlus использует хедж-фонды как источник ликвидности.

* **Цель:** При падении рынка на 30% фонд хочет иметь возможность быстро извлечь ликвидность из хедж-стратегий, чтобы выкупить подешевевшие активы.
* **Структура:** Портфель «ликвидных защитных стратегий» объемом около $3 млрд включает страховые стратегии, стратегии long-short и маркет-нейтральные подходы.

## 💡 Уроки и жизненная философия
[[JUMP:1:18:06]]

Завершая разговор, Сицилия делится личными принципами, которые помогают ему управлять капиталом и собственной жизнью:

1.  **Фокус на изменяемом:** Сицилия считает важным уметь отсекать то, на что вы не можете повлиять, и направлять всю энергию только на те аспекты, которые поддаются контролю.
2.  **Отношение к комиссиям:** Он критикует индустрию за необоснованно высокие комиссии (модель «2 и 20»), аргументируя это тем, что институциональные инвесторы сами являются рынком и должны диктовать правила.
3.  **Хобби:** Сицилия активно строит собственную обсерваторию (4x4 метра) в 30 километрах от города, возвращаясь к детской мечте стать астрономом.