# Билл Акман: как потерять миллиарды и победить Гарвард Источник: https://www.youtube.com/watch?v=PgGKhsWhUu8 Канал: Lex Fridman Опубликовано: 20.02.2024 --- ## 🧠 Инвестиционная философия: Уроки Бенджамина Грэма и Уоррена Баффета Билл Акман, основатель и CEO Pershing Square Capital Management, начинает разговор с фундаментальных основ своего успеха. Его карьера была предопределена книгой «Разумный инвестор» Бенджамина Грэма, которую он прочитал в самом начале пути. ### Основные принципы «стоимостного инвестирования» (Value Investing): * **Разделение цены и стоимости.** Акман подчеркивает афоризм Грэма: «Цена — это то, что вы платите; стоимость — то, что вы получаете». Рынок существует для того, чтобы обслуживать инвестора, а не диктовать ему условия. * **Рынок как «Господин Рынок».** Акман описывает рынок как соседа, который каждый день предлагает купить ваш дом по разным ценам. Если предложение глупое — вы его игнорируете, если отличное — принимаете. * **Голосующая и весовая машина.** В краткосрочной перспективе рынок — это голосование (спекуляции, спрос и предложение), но в долгосрочной — это весы, которые точно определяют реальную стоимость активов. ### Инвестиции vs Спекуляции: Акман жестко разграничивает эти понятия. Спекуляция (например, краткосрочная торговля криптовалютой) — это ставка на то, что цена пойдет вверх без понимания внутренней ценности. Инвестирование — это «домашняя работа»: глубокое изучение конкурентной среды, менеджмента и построение модели денежных потоков, которые бизнес принесет за всю свою жизнь. --- ## 🎸 Критерии идеального бизнеса: От Universal Music до Chipotle Для Акмана идеальный бизнес — это компания, которую можно купить, «закрыть глаза на 10 лет», и она гарантированно станет дороже. ### 🎼 Universal Music Group (UMG) и «вечность» музыки Акман владеет значительной долей в UMG и объясняет это надежностью актива: 1. **Контент всегда ценнее платформ.** Неважно, через что вы слушаете музыку (Spotify, Apple или чип Neuralink), ценность принадлежит владельцам прав (артистам и лейблам). 2. **Эффект масштаба.** UMG контролирует треть мирового рынка музыки. Им принадлежат права на Beatles, Rolling Stones и U2, которые «будут существовать вечно». 3. **ИИ как инструмент, а не замена.** Билл уверен, что ИИ не заменит артистов, так как люди влюбляются не в звуковые дорожки, а в личность, историю и человеческий опыт (пример — Тейлор Свифт). ### 🌯 Chipotle и McDonald’s Ресторанный бизнес — любимая ниша Акмана, где он никогда не терял деньги. * **Защитный ров (Moat).** У Chipotle он заключается в сложности логистики свежих продуктов в масштабе 3500 точек. Это гораздо сложнее, чем развозить замороженные котлеты. * **Кризис как точка входа.** Акман вошел в Chipotle, когда акции упали на 50% из-за скандала с безопасностью пищевых продуктов. Он знал, что концепция отличная, а операционные ошибки исправимы. --- ## 🏛️ Активизм как форма демократизации корпораций Билл Акман известен как «инвестор-активист». Он объясняет, что это не просто владение акциями, а активное участие в управлении для повышения стоимости компании. * **Проблема пассивности.** Сегодня более 50% капитала в мире находится в пассивных индексных фондах. Это значит, что за компаниями никто не присматривает. * **Взлом системы.** В начале карьеры Акману приходилось «шуметь», чтобы его услышали (как в случае с Wendy’s). Сегодня его репутация позволяет открывать двери советов директоров без войн — компании сами приглашают его ради советов. ### 🚂 Дело Canadian Pacific: Как построить страну заново Акман вспоминает захват управления канадской железной дорогой как один из самых знаковых эпизодов: * **Проблема:** Худшая эффективность в Северной Америке. Менеджмент 10 лет винил погоду в плохих результатах. * **Решение:** Акман нашел легендарного CEO Хантера Харрисона, который был «Майклом Джорданом железнодорожного мира». * **Битва:** Совет директоров (элита Канады) сопротивлялся «самовлюбленному нью-йоркцу». В итоге Акман выиграл прокси-битву, получив 99% голосов акционеров. Акции выросли в 10 раз. --- ## 📉 Великие провалы и личные трагедии: Valiant и Herbalife Акман откровенно обсуждает свои самые темные времена, когда он потерял миллиарды долларов и почти лишился репутации. ### 💊 Катастрофа Valiant Pharmaceuticals Потеря 4 миллиардов долларов. Ошибка заключалась в отходе от собственных принципов и доверии к агрессивной модели роста за счет приобретений. Провал привел к тому, что Уолл-стрит начала «охоту» на Акмана, делая ставки на его полное разорение. ### 🥤 Herbalife: Личная вендетта с Карлом Айканом Это была не просто сделка, а многолетняя публичная война. * **Позиция Акмана:** Он считал и считает Herbalife пирамидой, наживающейся на бедных. * **Позиция Айкана:** Он купил акции назло Акману, чтобы выдавить его из короткой позиции (Short Squeeze). * **Итог:** Акман закрыл позицию с потерей около 1 миллиарда долларов. Однако он отмечает саркастическую победу: спустя годы акции Herbalife все равно рухнули, подтвердив его правоту, но уже слишком поздно для его кошелька. ### 🌑 Дно и перерождение В 2017 году Акман находился в глубоком кризисе: крах фонда, судебные иски, развод. В этот момент он познакомился с Нери Оксман. > «В один день я представлял, как судья отправит меня в тюрьму, активы конфискуют, а Брэд Питт (который тогда проявлял интерес к работам Нери) уведет мою девушку». Акман выстоял, пересмотрел принципы фонда, высек их на граните и с 2018 года показывает лучшие результаты в истории Pershing Square. --- ## 🎓 Кризис в Гарварде: Идеология vs Академия Центральная часть беседы посвящена роли Акмана в отставке президента Гарварда Клодин Гэй после событий 7 октября. ### 🚩 Проблема DEI (Diversity, Equity, Inclusion) Акман утверждает, что благая идея разнообразия превратилась в жесткую идеологию «угнетатель vs угнетенный». * **Аргумент:** В рамках этой системы Израиль всегда рассматривается как «угнетатель», что оправдывает любые действия «угнетенных». По мнению Акмана, это убивает критическое мышление. * **Идеологический захват:** Около 98% факультетов Гарварда придерживаются лево-прогрессивных взглядов. Консервативные мнения подавляются. ### 🗣️ Скандальные слушания в Конгрессе Акман был в ярости от того, что Клодин Гэй не смогла однозначно осудить призывы к геноциду евреев, сославшись на «контекст». * **Лицемерие:** Билл подчеркивает, что Гарвард годами ограничивал свободу слова (низшие места в рейтингах FIRE), наказывая студентов за «неправильные местоимения», но внезапно стал «абсолютистом свободы слова», когда дело коснулось антисемитизма. ### 📝 Плагиат и Нери Оксман После отставки Гэй Business Insider опубликовал обвинения в плагиате против жены Акмана, Нери Оксман. * **Позиция Билла:** Это была политическая атака с целью «ущипнуть» его. * **Суть:** Ошибки Нери были техническими (отсутствие кавычек в определениях из Википедии), тогда как у Гэй это было систематическое использование чужих идей без атрибуции. Акман намерен судиться с Business Insider, защищая репутацию жены. --- ## 🇺🇸 Политика и будущее США Акман, исторически поддерживавший демократов, разочарован нынешним состоянием партии. * **Джо Байден:** Акман призывает Байдена сняться с выборов из-за его возраста и когнитивного состояния. Он считает эгоизмом решение президента идти на второй срок, что, по его мнению, гарантирует победу Трампа. * **Дин Филлипс:** Билл финансово поддерживает конгрессмена Дина Филлипса, считая его центристом и прагматичным бизнесменом, который нужен стране. * **Дональд Трамп:** Акман признает экономические успехи Трампа (снижение безработицы среди меньшинств, жесткость с Китаем), но критикует его за отсутствие цивилизованности и события 6 января. * **Илон Маск и X (Twitter):** Акман видит в покупке соцсети Маском важнейшее событие для свободы слова. X стал единственным противовесом мейнстримным СМИ, которые часто «обслуживают интересы правительства». ## 🚀 Финальный прогноз Билл Акман остается оптимистом. Он верит, что: 1. **AI не уничтожит мир**, а станет катализатором производительности и медицины. 2. **Университеты пройдут через «перезагрузку»** и вернутся к меритократии. 3. **Америка остается величайшим «ровом» в мире** благодаря географии и капиталистической системе, которую просто нужно подкорректировать правильным лидерством.