# «Животный дух» на рынках: почему Nvidia стоит дороже всей Японии и ждать ли S&P 10 000?

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=azDDiKvk-iU
Канал: The Compound
Опубликовано: 20.11.2024

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают феномен «животного духа» (Animal Spirits), охвативший рынки после выборов в США. В центре внимания — амбициозные прогнозы по индексу S&P 500, рекордные притоки в ETF, доминирование Nvidia и глубокие изменения в восприятии экономики, где «вайб» и социальные сети начинают играть более важную роль, чем сухие цифры фундаментального анализа.

## 📈 Прогноз S&P 500 на уровне 10 000 и возвращение «животного духа»
[[JUMP:04:36]]

Главной темой недели стало возвращение термина «Animal Spirits» (животный дух) в заголовки финансовых изданий и отчеты аналитиков [04:36]. Майкл Батник отмечает, что оптимизм на Уолл-стрит достиг пиковых значений. Эдвард Ярдени из Yardeni Research выступил с «ультра-бычьим» прогнозом: он ожидает, что S&P 500 вырастет на 66% и достигнет отметки 10 000 к концу десятилетия [04:49].

По мнению Ярдени, экономическая политика избранного президента Дональда Трампа высвободит «животный дух», что обеспечит среднегодовую доходность около 10% [05:02]. Бен Карлсон, проанализировав эти цифры, считает такой прогноз вполне реалистичным, учитывая, что 10% — это средний исторический показатель роста без учета дивидендов [05:15].

Ключевые тезисы Ярдени и реакция ведущих:

*   **Отсутствие медвежьих рынков:** Ярдени не ожидает полноценного медвежьего рынка (падения на 20% и более) до конца десятилетия, хотя допускает коррекции [07:25].
*   **Смелость прогноза:** Бен называет утверждение об отсутствии медвежьих рынков в течение следующих 5–6 лет «очень смелым» [07:51].
*   **Цикличность:** Майкл задается вопросом, не изменилась ли природа экономических циклов в мире, где доминируют технологии и сервис [08:48]. Он предполагает, что цифровая экономика может быть менее подвержена строительным бумам и крахам прошлого [09:01].

## 📊 Оценка рынка: пузырь или обоснованный рост?
[[JUMP:10:18]]

Рынок акций США переживает колоссальный приток капитала. По данным Wall Street Journal, за неделю, закончившуюся в прошлую среду, биржевые и взаимные фонды привлекли почти $56 млрд — это второй по величине недельный результат в истории с 2008 года [10:18]. 

Майкл признается, что чувствует себя некомфортно, когда «все прыгают в бассейн» (everyone in the pool), предпочитая рост на фоне опасений («стену беспокойства») [10:44]. Тем не менее, он считает, что против такого «товарного поезда» опасно вставать, особенно на фоне ожиданий снижения корпоративных налогов и дерегуляции [10:56].

Факты о текущих оценках (на основе данных аналитика Мэтта):

*   **P/E Ratio:** Коэффициент P/E (цена к прибыли) на день выборов 2024 года составил 21,6. Интересно, что в 2020 году он был почти таким же — 21,4, хотя рынок с тех пор вырос на 90% [12:59]. Это объясняется мощным ростом прибылей компаний [13:13].
*   **Ожидания на 2025 год:** Рынок закладывает рост прибыли на 17% в следующем году, что Бен считает очень высокой планкой, зависящей от успеха чипов Blackwell от Nvidia [13:25].
*   **Малые и средние компании:** В отличие от технологических гигантов, акции компаний с малой и средней капитализацией выглядят дешевле, чем перед пандемией [13:52].
*   **Коэффициент PEG:** Текущий PEG (P/E, деленный на рост) составляет 1,26, что находится в 52-м перцентиле с 1985 года [14:30]. Это означает, что при текущих темпах роста акции не выглядят критически переоцененными [14:44].

## 🛡️ Конец эпохи пессимизма: прощание Джона Рекенталера
[[JUMP:17:54]]

Бен Карлсон обсуждает прощальную статью ветерана Morningstar Джона Рекенталера, который проработал в компании с 1988 года [18:08]. Рекенталер посвятил свой текст «чуду американских акций», вспоминая, как на протяжении почти 40 лет эксперты постоянно предсказывали крах [18:21].

Основные «страшилки» прошлого, упомянутые Рекенталером:

*   В 1988 году аналитики предсказывали падение индекса Доу-Джонса с 2000 до 400 пунктов [18:21].
*   Постоянные опасения из-за прихода демократов в Белый дом [18:33].
*   Страх перед количественным смягчением ФРС и тем, что произойдет после его прекращения [18:46].

Рекенталер заключает, что ставка против фондового рынка США всегда оказывалась ошибочной, так как номинальная прибыль компаний с 1988 года выросла в 10 раз [19:02]. Майкл и Бен соглашаются, что «оптимизм по умолчанию» — самая выигрышная стратегия для долгосрочного инвестора [19:27].

## 🌊 Рекорды ETF и триумф Nvidia
[[JUMP:20:19]]

Индустрия ETF в 2024 году уже привлекла $913 млрд, побив рекорд 2021 года [20:19]. Майкл недоумевает, откуда берутся эти деньги, учитывая, что балансы на счетах денежного рынка остаются высокими [20:33]. Одной из причин Бен называет конвертацию взаимных фондов в ETF и приток средств от бэби-бумеров, переводящих свои пенсионные счета 401(k) [20:59].

Ошеломляющие цифры Nvidia:

*   **Рыночная стоимость:** Nvidia оценивается в $3,65 трлн [22:45].
*   **Сравнение с рынками:** Капитализация Nvidia всего на $1 трлн меньше, чем стоимость всего фондового рынка Японии (второго по величине в мире) [22:58].
*   **Концентрация:** Три компании (Nvidia, Apple, Microsoft) составляют почти 20% всего индекса S&P 500 [23:10].

Ведущие иронизируют над фондом Arc Кэти Вуд, который за последние три года терял в среднем 21% ежегодно, пропустив главный инновационный тренд — бум искусственного интеллекта и Nvidia [21:28].

## 🏛️ Экономика против «Вайба»
[[JUMP:30:17]]

Бен Карлсон обращает внимание на разрыв между личным финансовым состоянием людей и их восприятием национальной экономики [30:42]. Опросы в ключевых штатах (Arizona, Georgia, Michigan и др.) показывают, что люди довольны ситуацией в своем штате, но считают экономику страны катастрофической [30:55].

Кайла Сканлон в своем материале отметила, что политика Камалы Харрис была популярна даже среди сторонников Трампа, пока они не знали, чья это идея [31:21]. Ведущие обсуждают книгу Тима Ву «Продавцы внимания» (The Attention Merchants), утверждая, что современные медиа и социальные сети (X, TikTok) ведут «гонку на дно», соревнуясь в привлечении внимания через возмущение и страх [32:00]. 

Майкл считает, что в будущем люди будут оглядываться на наше время как на период невероятной наивности в потреблении информации [33:21].

## ₿ Криптовалютный прорыв и «фактор свободы»
[[JUMP:35:25]]

Биткоин-ETF достигли отметки в $90 млрд активов, пройдя 72% пути к тому, чтобы обогнать золотые ETF [35:25]. Фонд IBIT от BlackRock набрал $40 млрд всего за 211 дней — это абсолютный рекорд [35:47].

Политические изменения:

*   Роберт Кеннеди-младший назвал биткоин «валютой свободы» и защитой от инфляции [38:13].
*   Майкл Батник отмечает, что крипто-скептикам пора признать: это класс активов стоимостью $3 трлн, который стал частью мейнстрима [38:52].
*   Бен Карлсон размышляет о фиксации прибыли: он опасается, что при текущих уровнях (биткоин по $90k+) риск падения на 50% психологически гораздо тяжелее, чем когда активы стоили в разы меньше [43:03].

## 🏠 Недвижимость и демографические сдвиги
[[JUMP:44:32]]

Visual Capitalist опубликовал данные по медианным ценам на жилье по штатам [44:32]. В то время как на Гавайях и в Калифорнии цены приближаются к $800–850 тысячам, в таких штатах, как Миссисипи, Канзас и Луизиана, жилье остается относительно доступным [44:58]. 

Также обсуждается статья в New York Times о «скрытом горе» людей, которые не стали бабушками и дедушками из-за того, что их дети решили не заводить детей [50:28]. 

*   В 2021 году только 50% взрослых старше 50 лет имели внуков (против 60% в 2014 году) [50:41].
*   Бен отмечает, что наличие детей — это тяжелый труд, который полностью меняет жизнь, и все больше людей осознанно отказываются от этого [51:33].

## 🍿 Культура и технологии: Netflix против бокса
[[JUMP:57:13]]

Трансляция боя Майка Тайсона против Джейка Пола на Netflix собрала рекордные 60 миллионов зрителей [58:56]. Однако Майкл жалуется на технические проблемы: постоянная буферизация и сбои [58:03]. Несмотря на это, стриминг становится прибыльным бизнесом для всех крупных игроков, кроме Peacock [1:00:04].

Рекомендации недели:

*   **Кино:** «Знакомство с родителями» (Meet the Parents) — Майкл считает его одной из лучших комедий, которая с годами становится только лучше [1:06:53].
*   **Книги:** Бен рекомендует читать книги-первоисточники известных фильмов (например, «На обочине» / Sideways), так как они дают глубокий контекст персонажам [1:07:59].
*   **Хорроры:** Майкл советует фильм «Хост» (Host, 2020), снятый в формате Zoom-конференции [1:10:01].