# Брэд Стейман о Dimensional: «Философия, которой можно следовать»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=pCxshAl06PE
Канал: Rational Reminder
Опубликовано: 09.01.2019

---

## Философия Dimensional: история, наука и вера в данные 📈
[[JUMP:01:05]]

В 28-м эпизоде подкаста *Rational Reminder* ведущие Бенджамин Феликс и Кэмерон Пассмор беседуют с Брэдом Стейманом, главой подразделения по работе с финансовыми консультантами в Dimensional Fund Advisors (DFA). В центре обсуждения — путь компании, основанной на тесной связи с академической наукой, и то, как этот подход помогает инвесторам сохранять стратегию в периоды рыночной турбулентности.

### Эволюция инвестиционной мысли и история DFA 🏛️
[[JUMP:01:33]]

Брэд Стейман начал свой путь в Dimensional в 2002 году, однако его профессиональное становление началось еще в университете UBC, где он впервые познакомился с исследованиями Юджина Фамы об эффективности рынка. 

*   **Истоки:** Основатель Dimensional Дэвид Бут еще в 1973 году участвовал в создании первого индексного фонда для институциональных инвесторов в Wells Fargo.
*   **Смена фокуса:** Позже Бут осознал, что рынок «завален» менеджерами, скупающими акции крупных компаний (S&P 500), но игнорирующими малую капитализацию. 
*   **Научное обоснование:** Исследования Ральфа Барнса подтвердили, что малая капитализация (small cap) исторически обладает более высокой ожидаемой доходностью.

По словам Стеймана, Dimensional с самого начала не обещала точного следования за индексом, так как индексов малой капитализации в то время просто не существовало. Вместо этого они предлагали «широко диверсифицированное и эффективное присутствие» в этом секторе. 

### Инвестиционные «премии» и проверка фактов 🧪
[[JUMP:14:44]]

Для Dimensional характерна глубокая академическая экспертиза: в штате работают более 80 исследователей, включая 19 человек со степенью PhD, а также внешние академические консультанты. К любым новым факторам («премиям») компания относится с высокой степенью скепсиса, чтобы избежать ошибки «майнинга данных» (data mining).

Критерии для того, чтобы фактор стал частью стратегии:

*   **Логичность:** Существует здравое объяснение, почему это работает.
*   **Персистентность:** Эффект наблюдается на разных временных отрезках.
*   **Первазивность:** Фактор работает на различных рынках, а не только в США.
*   **Надежность (Robustness):** Результаты не рассыпаются при малейшем изменении параметров модели.
*   **Экономическая эффективность:** Учет транзакционных издержек при реальной торговле.

### Дискуссия о моментуме и ETF 📉
[[JUMP:20:23]]

Dimensional не внедряет специфические стратегии «моментума» (покупка того, что росло в цене), так как, по мнению Стеймана, этот феномен плохо изучен и требует чрезмерно высокой оборачиваемости портфеля, что съедает доходность на комиссиях. 

Вместо этого компания использует стратегический подход:

1.  **Учет при торговле:** «Моментум не заставляет нас торговать, но может заставить нас воздержаться от сделки», — цитирует Стейман Кена Френча.
2.  **Структура фондов:** В то время как ETF стали отраслевым стандартом, Dimensional предпочитает структуру взаимных фондов. Стейман объясняет это большей гибкостью в управлении портфелем: они могут торговать ежедневно понемногу, избегая «шоковой» ребалансировки, характерной для индексных ETF.

### Личный взгляд: счастье и психология 🧠
[[JUMP:37:24]]

В заключительной части беседы Стейман поделился своим опытом борьбы с тревогой через изучение позитивной психологии. Он подчеркнул, что материальные блага и статус подвержены «гедонистической адаптации» и не ведут к долгосрочному счастью.

Основываясь на теории Мартина Селигмана, Стейман выделил пять факторов счастья (модель PERMA):

*   **P (Positive Emotion):** Позитивные эмоции (медитация, благодарность).
*   **E (Engagement):** Вовлеченность (состояние потока).
*   **R (Relationships):** Качественные социальные связи.
*   **M (Meaning):** Наличие смысла и принадлежность к чему-то большему.
*   **A (Achievement):** Достижения ради мастерства.