# Том Ли и Дэн Айвз о гонке ИИ, будущем Nvidia и крахе медвежьих прогнозов

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ChZhV1jKbRE
Канал: The Compound
Опубликовано: 18.09.2026

---

В новом выпуске подкаста «The Compound and Friends», записанном в рамках конференции Future Proof, ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают текущее состояние рынков с двумя легендарными экспертами: Томом Ли из Fundstrat и Дэном Айвзом из Yorkville Ives & Co. Главными темами встречи стали устойчивость бычьего тренда, гонка вооружений в сфере ИИ между США и Китаем, а также будущее таких гигантов, как Nvidia, Apple и Palantir.

## 📈 Макроэкономика и «стена беспокойства»
[[JUMP:05:36]]

Несмотря на многочисленные макроэкономические риски, рынок демонстрирует поразительную устойчивость. Том Ли отмечает, что текущая ситуация напоминает классическое восхождение по «стене беспокойства» [06:25]. По его мнению, высокая степень пессимизма в сочетании с хорошими корпоративными доходами создает идеальные условия для ралли. Ли прогнозирует, что как только ФРС подтвердит очередное повышение ставки, неопределенность исчезнет, что может спровоцировать мощный рост рынка буквально «завтра в 2:15» [06:52].

Майкл Батник подчеркивает, что S&P 500 находится всего в 2,6% от своего исторического максимума, игнорируя такие угрозы, как проблемы в Ормузском проливе, инфляцию и коррекцию в секторе полупроводников на 19-20% [07:30]. Том Ли объясняет это тем, что компании адаптировались к шокам, сократили расходы и активно используют технологии. В результате, хотя рынок вырос, он стал «дешевле», так как доходы компаний в этом году выросли на 25%, а котировки — лишь на 10% [09:01].

## 🤖 ИИ-революция: США против Китая
[[JUMP:09:28]]

Дэн Айвз утверждает, что США впервые за 30 лет значительно опередили Китай в области технологий благодаря ИИ-революции [09:50]. Он приводит следующие аргументы:

*   **Дефицит чипов:** Спрос на ИИ-чипы превышает предложение в соотношении 13 к 1 [10:07]. Равновесие на рынке наступит не ранее 2029 года.
*   **Мультипликатор Capex:** Каждый доллар, потраченный на капитальные вложения (Capex) в ИИ, создает эффект в 5–6 долларов в смежных секторах: ПО, кибербезопасности и инфраструктуре [10:34].
*   **Инфраструктурный бум:** В ближайшие 5–6 лет планируется строительство от 12 000 до 12 500 новых дата-центров [12:04].

Айвз предупреждает о рисках политизации: любые попытки замедлить развитие ИИ или запретить строительство дата-центров в США автоматически означают победу Китая [14:46]. Хотя Китай лидирует в робототехнике и энергетике, США сохраняют лидерство в архитектуре чипов и разработке фундаментальных моделей (LLM) [17:40].

## 🛑 Этический тормоз: призывы Anthropic к замедлению
[[JUMP:18:11]]

Обсуждая недавнее заявление основателя Anthropic Дарио Амодеи о необходимости внешнего контроля и замедления разработки ИИ, участники разделились во мнениях. Том Ли считает это движение «запоздалым», сравнивая его с периодом саморегулирования в индустрии беспроводной связи, когда опасения по поводу рака мозга от телефонов привели к технологическим стандартам [19:43]. По его мнению, публичные страхи — это способ ИИ-гигантов наладить диалог с сообществом и регуляторами [20:55].

Дэн Айвз настроен скептичнее, видя в этом элементы «регуляторного захвата» [23:14]. Он предполагает, что лидеры рынка (Anthropic, OpenAI) могут пытаться «остановить лифт», чтобы не дать конкурентам, таким как Meta (с их открытой моделью Llama) или ПО-компаниям, сократить отставание [23:27].

## 💻 Будущее ПО, Nvidia и «Суверенный ИИ»
[[JUMP:28:44]]

Ключевым трендом будущего Дэн Айвз называет «Суверенный ИИ» (Sovereign AI) [28:41]. Компании больше не хотят просто отдавать свои данные общим моделям. Вместо этого они будут обучать собственные модели на проприетарных данных. Это открывает второе дыхание для таких компаний, как Palantir, Nvidia и Dell.

Что касается Nvidia, Том Ли сравнивает текущий скепсис инвесторов с ранними этапами Apple [30:54]. Несмотря на то, что Nvidia торгуется с мультипликатором P/E около 16 (против 50 у Costco), рынок все еще опасается «пузыря» [31:20]. Однако эксперты уверены, что институциональные инвесторы еще далеко не полностью вошли в ИИ-позиции.

## 🦾 Робототехника и «Физический ИИ»
[[JUMP:36:08]]

Том Ли предсказывает, что робототехника станет мощнейшим множителем экономики. В отличие от традиционных факторов (труд и капитал), роботы могут стать «третьим рычагом» производительности, который позволит экономике расти без инфляции [37:21]. В идеальном сценарии роботы станут «налогоплательщиками» и потребителями, решая проблему государственных дефицитов [37:48].

Дэн Айвз вводит понятие «Физический ИИ» (Physical AI) — автономных технологий, которые станут «святым Граалем» индустрии [38:25]. Он делает смелый прогноз: существует 80% вероятность того, что к концу следующего года Tesla и SpaceX объединятся под одной крышей, чтобы консолидировать данные и ИИ-разработки [40:37].

## 🏦 Финансовые технологии и Blockchain
[[JUMP:43:20]]

Финансовая индустрия неизбежно перейдет на блокчейн-рельсы. Том Ли отмечает, что традиционные системы не готовы к микроплатежам от миллионов роботов [43:32]. Такие гиганты, как BlackRock и JP Morgan, уже видят в блокчейне будущее расчетов [43:45]. Ли считает, что лучшие финансовые компании начнут оцениваться как технологические гиганты с соответствующими мультипликаторами.

## 🍎 Блиц по компаниям: Apple, Palantir и Anthropic
[[JUMP:45:59]]

*   **Apple:** Айвз считает, что 20% мира будет получать доступ к ИИ через устройства Apple. Компания монетизирует ИИ через обновление парка устройств и сервисы [46:54].
*   **Старое железо (Cisco, Dell):** Ли подчеркивает, что «ров» (moat) этих компаний оказался глубже, чем думали эксперты. Обладая огромной клиентской базой и физической инфраструктурой, они стали незаменимыми для строительства новых дата-центров [48:26].
*   **Palantir:** Дэн Айвз называет компанию «кандидатом на триллион долларов» [49:54]. Уникальность их технологий в корпоративном секторе может привести к росту стоимости акций в 4–5 раз в ближайшие годы за счет свободного денежного потока [50:10].
*   **Anthropic:** Ожидается IPO в октябре [50:30]. Аналитики спорят, станет ли она новым Google в мире ИИ или одной из многих, но сходятся в том, что компания успешно трансформируется из разработчика моделей в мощного игрока на рынке корпоративного ПО [51:26].