# Тим Маккаскер (NEPC) о мегатрендах, ИИ и будущем консалтинга

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=TtSpe7Pq9Ws
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 20.09.2022

---

## Стратегия и культура в NEPC: взгляд главного инвестиционного директора Тима Маккаскера
[[JUMP:0:28]]

Тим Маккаскер, главный инвестиционный директор (CIO) компании NEPC, в беседе с Тедом Сайдсом в подкасте «Capital Allocators» раскрыл принципы работы одного из крупнейших инвестиционных консультантов мира, курирующего активы объемом в 1 триллион долларов для 400 институциональных клиентов. Путь Маккаскера в индустрию был необычным: начав карьеру как школьный учитель математики, он отмечает этот опыт как лучшую профессиональную подготовку, научившую его коммуникации и умению ясно излагать сложные концепции перед разной аудиторией.

### Философия обслуживания клиентов и модель NEPC
[[JUMP:4:16]]

NEPC функционирует как независимая партнерская фирма, принадлежащая 38 партнерам, что, по словам Маккаскера, позволяет компании мыслить долгосрочными категориями (5–20 лет). Основные элементы стратегии включают:

* **Клиентоцентричность:** Гибкий подход, при котором модель обслуживания адаптируется под специфику каждого типа клиента (будь то пенсионный фонд, эндаумент или частный капитал).
* **Специализация:** Консультанты закреплены за конкретными сегментами, чтобы глубоко понимать уникальные задачи — от «дней наличности» в здравоохранении до LDI (инвестирования, ориентированного на обязательства) в корпоративных пенсионных планах.
* **Независимость:** Отсутствие внешних владельцев или публичного статуса позволяет избегать краткосрочного давления, характерного для консолидирующегося рынка консалтинга.

### Процесс инвестиционного анализа и «мегатренды»
[[JUMP:10:04]]

Исследовательская команда из 50 человек, которой руководит Маккаскер, ежегодно формирует прогнозы на 5–7 лет. В прошлом году, помимо традиционных макроэкономических показателей, компания выделила четыре критических мегатренда, которые могут определять рынок в ближайшие десятилетия:

1.  **Искусственный интеллект (ИИ):** Развитие вычислительных мощностей, доступность огромных массивов данных и совершенствование алгоритмов. Тим Маккаскер отмечает, что хотя ИИ может повысить производительность, как интернет-бум 90-х, он также несет риски значительного вытеснения рабочей силы, например, в секторе грузоперевозок.
2.  **Демография:** Старение населения в развитых странах создает не только риск дефицита рабочей силы, но и возможности для инвестиций, например, в сектор недвижимости для пожилых людей (senior housing).
3.  **Неравенство доходов:** В то время как развивающиеся страны (например, Китай) сократили разрыв в уровне жизни, средний класс в развитых странах столкнулся со стагнацией зарплат, что порождает серьезные политические и социальные вызовы.
4.  **Сдвиг валютных режимов:** Тим Маккаскер указывает на потенциальную трансформацию долларовой системы в сторону более диверсифицированной корзины валют, где роль Китая будет возрастать, а блокчейн-технологии изменят инфраструктуру контрактов и идентификации.

### Управление портфелем и «OCIO»
[[JUMP:18:36]]

Переход от чисто консультационной модели к модели аутсорсинга инвестиций (OCIO) потребовал значительных операционных инвестиций. Модель OCIO в NEPC отличается тем, что каждый портфель строится индивидуально, а не через стандартные фонды. 

По мнению Маккаскера, для инвесторов сейчас наступает момент выбора: либо полагаться на собственных штатных специалистов и использовать консультантов в ограниченном режиме, либо полностью делегировать управление внешним провайдерам. При этом он подчеркивает, что NEPC остается приверженной долгосрочному инвестированию, избегая чрезмерно тактических и краткосрочных движений, даже если клиенты иногда требуют более частой активности.

### Выбор менеджеров и работа с ограничениями
[[JUMP:23:23]]

Команда использует количественные инструменты для фильтрации инвестиционных стратегий, отсекая аутсайдеров по показателям последовательности альфы и защиты от падений. Однако ключевым этапом остается качественная оценка людей и процессов. 

* **Приватные активы:** Здесь, в отличие от публичных рынков, требуются активные усилия по «пробиванию стен» и построению отношений с менеджерами задолго до запуска фондов.
* **Capacity-constrained менеджеры:** При ограничении емкости фонда (например, в венчурном капитале) NEPC придерживается политики, при которой выбор клиентов для участия не определяется интересами самой фирмы, а передается на усмотрение менеджера фонда.