# Стивен Коэн и SAC Capital признали вину в крупнейшей инсайдерской схеме в истории Уолл-стрит Источник: https://www.youtube.com/watch?v=1szayJV505M Канал: FRONTLINE PBS | Official Опубликовано: 08.12.2021 --- В ноябре 2013 года хедж-фонд SAC Capital признал вину в организации масштабных инсайдерских схем, которые прокуроры назвали крупнейшими в истории индустрии. Основатель компании Стивен Коэн (Steven A. Cohen) согласился выплатить штраф в размере **1,8 млрд долларов** и прекратить управление капиталом сторонних инвесторов [49:19]. Расследование FBI и Justice Department вскрыло сеть информаторов, охватывающую десятки публичных компаний и инвестиционных фондов. ## 📈 Восхождение на Уолл-стрит [[JUMP:05:13]] Стивен Коэн начал карьеру после окончания Уортонской школы бизнеса в конце 1970-х годов [05:27]. Первым местом его работы стала фирма Gruntal, где господствовала агрессивная корпоративная культура. Трейдеры Gruntal получали значительный процент от прибыли, а руководство практически не контролировало их методы работы [06:06]. В этой среде Коэн сформировал свой стиль торговли и заработал начальный капитал. В 1992 году он основал собственный хедж-фонд SAC Capital. В отличие от традиционных фондов, которые стремились хеджировать риски, стратегия Коэна строилась на агрессивном поиске информационного преимущества [09:14]. Особенности бизнес-модели SAC Capital: * Комиссия за управление активами составляла 3% вместо стандартных для рынка 2%. * Доля фонда в прибыли составляла **50%**, в то время как конкуренты обычно брали 20% [08:19]. * За первые семь лет работы фонд зафиксировал лишь три убыточных месяца [08:34]. Инвесторы соглашались на такие условия из-за доходности, которая часто превышала 30% годовых после вычета всех комиссий [14:39]. Для достижения таких показателей трейдерам требовалось обладать данными, которых не было у остального рынка. ## 🕵️ Информационное преимущество и «первый звонок» [[JUMP:11:41]] Фонд SAC Capital стал одним из крупнейших плательщиков комиссионных на Уолл-стрит. Ежегодно компания выплачивала брокерам от 30 до 50 млн долларов [11:55]. Эти траты обеспечивали Стивену Коэну право на так называемый «первый звонок». Брокеры сообщали ему об изменении рейтингов акций или крупных рыночных заказах раньше остальных клиентов [12:10]. Трейдеры называли такое преимущество «edge» (грань) [09:27]. Поиском этой грани занимались специальные аналитические группы, разделенные на независимые ячейки или «поды». Внутри SAC Capital поощрялся сбор материальной непубличной информации о грядущих квартальных отчетах компаний [37:42]. Стивен Коэн во время дачи показаний в 2011 году заявил, что правила SEC относительно инсайдерской торговли кажутся ему «расплывчатыми» [04:30]. Он утверждал, что не знаком с правилом 10b5-1, которое прямо запрещает сделки на основе закрытых данных [04:05]. ## 📞 Прослушка и дело Galleon Group [[JUMP:14:52]] Масштабное преследование инсайдеров началось с расследования деятельности фонда Galleon Group и его главы Раджа Раджаратнама [15:04]. FBI впервые в истории борьбы с экономическими преступлениями получила разрешение на использование прослушивающих устройств [22:17]. Агенты FBI внедрили следующую тактику: 1. Выявление подозрительных сделок через аналитику SEC. 2. Surveillance (слежка) за трейдерами в повседневной жизни [20:02]. 3. Вербовка информаторов среди сотрудников фондов. Первым важным звеном стала Руми Хан, бывшая сотрудница Intel, которая передавала данные Раджаратнаму [18:13]. Позже к сотрудничеству со следствием перешел влиятельный трейдер Дэвид Слейн [20:30]. Записи разговоров показали, что сеть информаторов включала топ-менеджеров таких гигантов, как Goldman Sachs, Procter & Gamble и IBM [24:41]. ## 🦞 Экспертные сети: лобстеры и «сахар» [[JUMP:26:50]] Следствие установило, что важным инструментом получения инсайда были «экспертные сети». Эти фирмы-посредники организовывали платные консультации между сотрудниками публичных компаний и менеджерами хедж-фондов [27:29]. Стоимость одного часа такого разговора могла достигать **5 000 долларов** [28:37]. Одной из таких сетей была Primary Global Research (PGR). В материалах дела фигурирует консультант Винни Джиау, которая передавала данные о технологических компаниях трейдерам SAC Capital Ноа Фриману и Дональду Лонгейю [33:36]. В обмен на информацию Джиау требовала не только деньги, но и специфические подарки: * Подарочные сертификаты в ресторан The Cheesecake Factory на 500 долларов [35:12]. * Доставку живых лобстеров [35:27]. Ноа Фриман признался следствию, что за четыре года заработал на информации от Винни Джиау от 5 до 10 млн долларов [35:54]. Когда начались аресты, Дональд Лонгейю пытался уничтожить улики, выбросив разобранные жесткие диски в мусоровозы в разных частях Нью-Йорка [02:34]. ## 💊 Дело Martoma и клинические испытания [[JUMP:39:35]] Самым крупным эпизодом в истории SAC Capital стала торговля акциями фармацевтических компаний Elan и Wyeth. Портфельный менеджер Мэтью Мартома курировал инвестиции в разработку лекарства от болезни Альцгеймера [39:48]. Мартома наладил контакт с доктором Сидни Гилманом, который руководил клиническими испытаниями препарата. Гилман передал Мартоме результаты тестов за две недели до их официальной публикации [42:24]. Данные были негативными. Действия фонда после получения инсайда: * SAC Capital агрессивно распродал позиции в Elan и Wyeth на сотни миллионов долларов. * Фонд открыл «короткие позиции», сделав ставку на падение котировок. * Общая выгода от использования этой информации составила **275 млн долларов** [43:03]. Частные инвесторы, такие как Грег Каппес, потеряли на этом падении крупные суммы, полагая, что фонд Коэна покупает акции из-за веры в успех препарата [41:58]. ## ⚖️ Юридический финал и ответственность [[JUMP:48:50]] Несмотря на многочисленные показания бывших сотрудников, Стивену Коэну не были предъявлены персональные обвинения в совершении преступлений. Прокурор Прит Бхарара сосредоточился на обвинении всей корпорации SAC Capital как «магнита для рыночных мошенников» [47:14]. Защита Коэна строилась на том, что он не читал компрометирующие электронные письма и полагался на мнение своих юристов [39:08]. Судья Ричард Холвелл отметил, что для уголовного осуждения личности в США необходимо доказать прямой умысел, а не просто халатность [50:33]. Итоги дела для SAC Capital: 1. Признание вины по всем пунктам обвинения в мошенничестве с ценными бумагами. 2. Выплата рекордного штрафа в 1,8 млрд долларов [49:19]. 3. Трансформация фонда в семейный офис (Point72), управляющий только личными средствами Стивена Коэна. 4. Осуждение восьми нынешних или бывших сотрудников фонда за инсайдерскую торговлю.