# Майкл Батник: «Мы только что пережили совершенно средний медвежий рынок»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=o2Ahtci5sFM
Канал: The Compound
Опубликовано: 27.07.2023

---

В новом выпуске подкаста **Animal Spirits** ведущие **Майкл Батник** и **Бен Карлсон** обсуждают «усреднение» медвежьего рынка, парадоксы восприятия личного богатства и устойчивость американского потребителя. В центре внимания — причины, по которым предсказания рецессии не сбылись, и то, как инфляция (особенно цены на бензин) диктует общественное настроение сильнее, чем сухие экономические отчеты.

## 📈 Анатомия «среднего» медвежьего рынка
[[JUMP:01:07]]

Майкл Батник начинает разговор с анализа рыночных циклов, отмечая, что недавнее падение рынка фактически вписалось в исторические стандарты «среднего» нерецессионного медвежьего рынка. По его данным, существует два типа таких периодов [01:32]:

*   **Рецессионные медвежьи рынки:** в среднем падение на 40%, длительность около 390 дней (примеры: Великая депрессия, пузырь доткомов, кризис 2008 года).
*   **Нерецессионные медвежьи рынки:** среднее падение на 26%, длительность 210 дней.

Текущий цикл (с пика до дна в октябре 2022 года) показал падение на 25% и продлился 282 дня [02:28]. По мнению Батника, рынок «унюхал» отсутствие глубокой рецессии еще в октябре, несмотря на заголовки в СМИ о восьмипроцентной инфляции и проблемах с облигациями в Великобритании [03:22]. 

Бен Карлсон добавляет, что хотя индивидуально почти все ошиблись с прогнозом на 2023 год, «рынок как группа» оказался прав [04:17]. При этом он иронично замечает, что теперь пессимисты («думеры») переключаются на теорию «двойного дна», ожидая новую волну падения на 25% [05:47].

## 🧪 Влияние процентных ставок на спекуляции
[[JUMP:06:28]]

Ведущие спорят о том, насколько критичны ставки ФРС для рыночного азарта.

*   **Тезис Майкла Батника:** Он утверждает (с долей самоиронии на 75%), что ставки имеют значение, но не являются единственным фактором [07:08]. В пример приводится недавний всплеск интереса к мем-акциям, криптовалютам и AI-платформам (Upstart, Carvana, Coinbase), многие из которых выросли на сотни процентов в 2023 году, несмотря на высокие ставки [07:49].
*   **Аргумент Бена Карлсона:** Спекуляции возможны и при 5% годовых, как это было в 90-е годы. Он считает ошибочным мнение, что бычий рынок 2010-х случился только из-за нулевых ставок (ZERP) [09:08]. По его словам, фундаментальные показатели таких гигантов, как Amazon и Apple, играли решающую роль.

Карлсон подчеркивает: текущее ралли Big Tech может быть не столько спекуляцией, сколько «отскоком» после слишком мрачных ожиданий прошлого года [10:39].

## 🏠 Парадоксы недвижимости и «доход на хлопоты»
[[JUMP:13:59]]

Обсуждение статьи Ника Маджулли о «доходности на хлопоты» (Return on Hassle) вызвало живую дискуссию о доходности арендного жилья. Поводом стал вирусный твит пары, которая за 6 лет увеличила валовый доход от аренды до $11,5 тыс. в месяц, но их чистая прибыль («нетт») составила всего $2,600 после вычета всех расходов [14:55].

Константированные факты об инвестициях в недвижимость:

*   **Майкл Батник** делится личным опытом: он купил арендный дом в 2020 году под ставку 2,875% для диверсификации портфеля [17:56]. Несмотря на рост капитала, чистый денежный поток составляет около $200 в месяц из-за мелких поломок и расходов.
*   **Бен Карлсон** отмечает, что для многих недвижимость — это форма принудительных накоплений и способ использовать плечо (leverage). Однако рассчитать реальную доходность собственного жилья практически невозможно из-за комиссий риелторов, налогов и скрытых затрат на содержание [20:44].

## ⛽ Психология потребителя и эффект АЗС
[[JUMP:23:59]]

Ведущие пришли к выводу, что потребительские настроения в США жестко коррелируют не с абстрактными цифрами ВВП, а с ценами на бензин.

*   **Наблюдение:** Дно потребительского доверия совпало с пиком цен на заправках [24:27]. 
*   **Тезис Карлсона:** Люди ненавидят инфляцию, потому что видят её каждый день на табло АЗС. Как только цены на нефть падают, градус общественного недовольства снижается, даже если другие товары остаются дорогими.

## 🤖 AI в повседневности: от хайпа к внедрению
[[JUMP:34:43]]

Майкл Батник задается вопросом: не прошел ли «блеск» ChatGPT, так как в соцсетях стало меньше постов в духе «посмотрите, что я сгенерировал»? [35:35]. 

*   **Мнение Бена Карлсона:** Мы находимся на самом рассвете AI-революции. Изменения будут происходить незаметно в фоновом режиме. К примеру, CEO McDonald’s обсуждает использование AI для персонализации меню в драйв-тру: экран будет меняться в зависимости от того, что конкретный клиент заказывал ранее [36:27].
*   **Сравнение:** Батник считает, что AI изменит всё фундаментально, в то время как Карлсон полагает, что изменения коснутся скорее эффективности рабочих процессов, чем повседневной жизни обывателя (пока у нас не появится персональный ассистент с голосом Скарлетт Йоханссон) [38:10].

## 💰 Парадокс богатства по версии Schwab
[[JUMP:59:31]]

В финале ведущие разбирают исследование Charles Schwab о восприятии богатства в Америке:

*   **Факт:** Респонденты, считающие себя «богатыми», имеют средний капитал (net worth) в **$560 000** [59:44].
*   **Парадокс:** Когда тех же людей спрашивают, сколько денег нужно «вообще», чтобы считаться богатым в США, средний ответ составляет **$2,2 млн** [59:56].
*   69% опрошенных заявили, что здоровый баланс между работой и личной жизнью является более важным признаком богатства, чем максимизация заработка [1:00:03].

Батник называет это «роскошью выбора»: люди без денег никогда не скажут, что баланс важнее зарплаты, так что опрос может содержать ошибку выборки [1:00:35].