# Майкл Хауэлл: «Золото по $10 000 — это реальность мира долговой инфляции»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=y_rOzOIF0Ck
Канал: Wealthion
Опубликовано: 08.10.2025

---

Глобальная финансовая система столкнулась с беспрецедентным вызовом: рынки капитала перестали выполнять свою традиционную функцию привлечения инвестиций, превратившись в гигантские механизмы для рефинансирования бесконечного долга. Майкл Хауэлл, основатель Crossborder Capital, в эфире Wealthion объясняет, почему в условиях «долга поверх долга» денежная инфляция становится неизбежной, а золото и биткоин превращаются в единственные надежные инструменты сохранения капитала.

## 🌊 Ликвидность как главный двигатель финансовых рынков
[[JUMP:01:06]]

Майкл Хауэлл и его команда в Crossborder Capital (недавно реорганизованной в Global Liquidity Indexes — GLI) фокусируются не на макроэкономических показателях, а на потоках ликвидности [01:18]. По мнению эксперта, именно деньги двигают рынки, а реальная экономика, хотя и важна, не является первичным драйвером цен на активы [01:45].

Хауэлл выделяет два «пула» денег:

*   Первый пул обслуживает реальную экономику (потребление, производство).
*   Второй пул циркулирует исключительно в финансовой системе.

Если деньги концентрируются в одном месте, их становится меньше в другом. В настоящее время, как утверждает гость, финансовые рынки движимы избытком ликвидности, который накапливался последние 35–36 месяцев [02:24]. Однако этот цикл расширения уже «состарился», и инвесторам стоит подготовиться к возможному перелому тренда в ближайшие 12 месяцев [02:37].

## 🔄 Рынки как механизмы рефинансирования, а не развития
[[JUMP:03:17]]

Современная экономика, по словам Майкла Хауэлла, полностью основана на долге, который невозможно ни выплатить, ни допустить по нему дефолт [04:36]. В кредитной системе долг служит залогом (collateral), и его списание привело бы к коллапсу всей структуры. Поэтому единственным выходом остается постоянный «ролловер» (перекредитование) [04:48].

Ключевые тезисы Хауэлла о трансформации рынков:

*   **Функциональный сдвиг:** Рынки больше не поставляют новый капитал для инвестиций, как пишут в учебниках. Они стали механизмами рефинансирования старых долгов [05:01].
*   **Роль ликвидности:** Для постоянного продления долговых обязательств требуется всё больше ликвидности, что ведет к её экспоненциальному росту [05:28].
*   **Денежная инфляция:** Этот процесс Хауэлл называет «монетарной инфляцией». Она отличается от роста цен в магазинах и представляет собой постепенное обесценивание бумажных (фиатных) денег относительно твердых активов [05:41].

В таком мире владение государственными облигациями становится рискованным, так как их реальная доходность, скорее всего, будет отрицательной. Хауэлл убежден, что лучшими хеджами здесь выступают золото и биткоин [06:06].

## 📈 Цикличность ликвидности: 5–6 лет до пика
[[JUMP:07:25]]

Хауэлл демонстрирует график глобального цикла ликвидности, который прослеживается с середины 1960-х годов [08:06]. Средняя продолжительность одного цикла составляет около 65 месяцев (5,5 лет), что совпадает со средней дюрацией (сроком погашения) мирового долга [08:32].

Текущая ситуация в цикле:

1.  Низшая точка цикла была пройдена в октябре 2022 года [11:39].
2.  На данный момент цикл находится в фазе активного расширения, которая длится уже около трех лет [08:59].
3.  Рынки ведут себя «абсолютно стандартно»: сначала рост показал технологический сектор, затем финансовый, малая капитализация, и теперь очередь дошла до майнинговых компаний и сырья [09:39].

Майкл Хауэлл предупреждает, что пик цикла близок, хотя еще не достигнут. Когда ликвидность начнет сокращаться, возникнут трудности с рефинансированием долгов, что спровоцирует финансовое напряжение и падение стоимости рисковых активов [10:05].

## 🚦 Четыре фазы распределения активов
[[JUMP:12:03]]

Эксперт разделяет цикл ликвидности на четыре стадии (сезона), каждой из которых соответствуют свои приоритетные активы [12:30]:

1.  **Rebound (Восстановление):** Лучшее время для акций и кредитных рынков [13:51].
2.  **Calm (Затишье):** Акции всё еще растут, но доходность кредитных инструментов начинает слабеть [14:06].
3.  **Speculation (Спекуляция):** Пик для сырьевых товаров и золота. Из кредитов лучше выходить [14:33].
4.  **Turbulence (Турбулентность):** Время защитных активов, наличных и долгосрочных гособлигаций [13:12].

По оценке Хауэлла, сейчас мы переходим из фазы «затишья» в фазу «спекуляции», где сырьевые рынки начинают получать наибольшую поддержку [14:20].

## ⚖️ Отношение долга к ликвидности и «пузырь всего»
[[JUMP:15:53]]

Фундаментальным показателем финансовой стабильности Хауэлл считает соотношение долга к ликвидности. В развитых странах равновесие достигается при уровне около 200% (долга вдвое больше, чем доступных денег) [18:18].

*   **Кризис рефинансирования:** Если показатель значительно превышает 200%, возникает дефицит средств для продления долгов, что приводит к финансовым крахам [18:32].
*   **Пузыри активов:** Если ликвидности слишком много, возникают спекулятивные пузыри. Последнее десятилетие Хауэлл называет «пузырем всего» (Everything Bubble) [19:11].

Гость упоминает книгу Сидни Хомера «История процентных ставок», охватывающую 4000 лет. Хауэлл подчеркивает, что за всю историю человечества никогда не было периода нулевых или отрицательных ставок до недавнего времени — это была колоссальная политическая ошибка, подтолкнувшая мир к чрезмерному накоплению долга [20:16]. К концу текущего десятилетия миру придется ежегодно рефинансировать дополнительные триллионы долларов долга [20:58].

## 🏛️ Противостояние ФРС и Минфина США
[[JUMP:22:51]]

В американской финансовой политике наметился раскол. Федеральная резервная система (ФРС) формально пытается сокращать свой баланс, изымая ликвидность из системы [23:16]. Однако Министерство финансов США под руководством (по прогнозам Хауэлла) таких фигур, как Скотт Бессент, и при участии Стивена Мирана, переходит к стратегии «активного управления» [24:13].

Хауэлл выделяет новый феномен — **«Treasury QE» (количественное смягчение Минфина)**:

*   Минфин выпускает краткосрочные векселя, которые покупаются банками. Это расширяет балансы банков и увеличивает денежную массу, фактически монетизируя дефицит бюджета в обход ФРС [36:09].
*   Цель этой политики — направить деньги в реальный сектор («Мэйн-стрит»), а не на «Уолл-стрит». Это включает поддержку промышленности, оборонного сектора и технологий в рамках философии «Сделаем Америку снова великой» [37:26].

## 💰 Прогноз: золото по $10 000 и роль Китая
[[JUMP:28:56]]

Майкл Хауэлл выдвигает смелый прогноз: цена на золото может достичь $10 000 за унцию к середине 2030-х годов [34:22]. Его аргументация строится на исторической корреляции: с 2000 года госдолг США вырос в 9–10 раз, в то время как золото подорожало в 13 раз, полностью нивелируя обесценивание доллара [34:07].

Особую роль в этом процессе играет Китай:

*   **Долговые проблемы КНР:** В отличие от развитых стран, у Китая критически высокое отношение долга к ликвидности [43:10].
*   **Ликвидные инъекции:** Народный банк Китая (НБК) вынужден вливать триллионы юаней для поддержки системы. За последние 6 месяцев инъекции составили около $1 трлн [44:07].
*   **Золотой стандарт де-факто:** Хауэлл полагает, что Китай стремится перестроить свою финансовую систему вокруг золота, чтобы сделать юань привлекательным для инвесторов. Шанхайская биржа уже стала доминирующим рынком физического металла [44:36]. По мнению гостя, именно Китай сейчас диктует мировые цены на золото [45:22].

## 🪙 Биткоин как «умножитель» ликвидности
[[JUMP:47:36]]

Хауэлл рассматривает биткоин как чистый монетарный актив, чья цена напрямую зависит от объема глобальной ликвидности [47:50]. Исторически биткоин рос в 5 раз быстрее, чем объем ликвидности в системе [49:20].

В будущем эта зависимость может ослабнуть, но останется крайне высокой — на уровне 2:1. Если объем ликвидности в мире удвоится (что при текущих темпах роста в 7% годовых произойдет через 7–8 лет), цена биткоина должна вырасти на 200% от текущих уровней [50:14]. Хауэлл рекомендует держать биткоин и золото в качестве ядра портфеля для защиты от монетарной инфляции [51:09].

## 🇬🇧 Социальный кризис в Великобритании и Европе
[[JUMP:52:38]]

Завершая беседу, Майкл Хауэлл комментирует ситуацию в Лондоне. Он отмечает беспрецедентный за последние 50 лет уровень социальной напряженности в Великобритании [53:07].

Причины недовольства населения по мнению Хауэлла:

1.  **Миграция:** Протесты против политики массовой иммиграции, которую правительство, по словам гостя, пытается замалчивать в СМИ [53:21].
2.  **Экономический тупик:** Социалистическое правительство увеличивает налоги и расходы, игнорируя кривую Лаффера (когда дальнейшее повышение налогов снижает доходы бюджета) [54:54].
3.  **Жилищный кризис:** Монетарная инфляция привела к заоблачным ценам на жилье. Молодые семьи не могут позволить себе дома, что ведет к падению рождаемости и дефициту рабочей силы, который власти пытаются закрыть миграцией — образуется порочный круг [56:17].

В качестве примера инфляции Хауэлл и ведущий Джеймс Коннор приводят стоимость такси: поездка из Хитроу в центр Лондона теперь обходится в 100 фунтов ($200 канадских долларов), что значительно дороже аналогичных поездок в Нью-Йорке или Торонто [57:07].