# Главы ФРС и ЕЦБ: «Мы отказываемся от прогнозов для рынков»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Mye-ze1M-Ws
Канал: Yahoo Finance
Опубликовано: 01.07.2026

---

## Монетарная политика в эпоху перемен: дискуссия на ECB Forum
[[JUMP:0:00]]

На полях форума Европейского центрального банка (ECB Forum) состоялась экспертная дискуссия с участием руководителей крупнейших мировых финансовых институтов. В центре внимания — поиск новых подходов к монетарной политике, роль искусственного интеллекта в экономике и отказ от практики «прогнозного руководства» (forward guidance) в пользу принятия решений на основе актуальных данных. В беседе приняли участие Кевин Уорш (Fed), Кристин Лагард (ECB), Тифф Маклем (Bank of Canada) и Эндрю Бейли (Bank of England), а модератором выступила Сара Эйзен (CNBC).

### 📉 Отказ от «прогнозного руководства» и поиск новых ориентиров
[[JUMP:1:41]]

Ключевым трендом дискуссии стал отказ центральных банков от жесткого «прогнозного руководства», которое, по мнению участников, стало инструментом, ограничивающим гибкость регуляторов.

* **Кристин Лагард** назвала одной из своих ошибок в прошлом излишнюю привязанность к ожиданиям рынков. Она ввела термин «рамочное руководство» (framework guidance), подразумевающее, что рынки должны самостоятельно анализировать интеллектуальный процесс принятия решений банком, а не ждать прямых подсказок.
* **Кевин Уорш** полностью поддержал этот курс, отметив, что задача центробанков — принимать верные решения для достижения своих мандатов, а не облегчать работу участникам рынков ценой собственной гибкости. Он подчеркнул, что в США созданы специальные внешние целевые группы для пересмотра подходов к монетарной политике.
* **Эндрю Бейли** добавил, что «прогнозное руководство» легко внедрить, но крайне сложно отменить, поэтому регуляторы стремятся избегать жестких обязательств по будущим процентным ставкам.

### 🤖 Искусственный интеллект: производительность или угроза?
[[JUMP:5:28]]

Участники обсудили влияние ИИ как технологии общего назначения на рынок труда и инфляцию.

* **Влияние на продуктивность:** Кристин Лагард отметила, что если ИИ оправдает ожидания по росту производительности, это приведет к радикальным изменениям в экономике.
* **Рынок труда:** Кевин Уорш предостерег от «ошибки фиксированного количества труда» (lump of labor fallacy), напомнив, что технологические революции в истории создавали новые рабочие места, которые невозможно было предсказать заранее.
* **Риски:** Эндрю Бейли подчеркнул, что вопрос влияния ИИ на занятость остается открытым, и призвал к осторожности в прогнозах. Также он указал на необходимость координации усилий для обеспечения финансовой стабильности при внедрении ИИ-моделей в финансовый сектор.

### 📊 Стагфляция и состояние экономики
[[JUMP:14:24]]

Спикеры единогласно отвергли опасения относительно возвращения стагфляции образца 1970-х годов.

* **Аргументы против:** Кристин Лагард указала на рекордно низкие уровни безработицы и стабильный рост участия в рабочей силе.
* **Позиция Канады:** Тифф Маклем пояснил, что стагфляция предполагает двузначную инфляцию и безработицу, а также отсутствие «якорей» инфляционных ожиданий. В текущих условиях инфляционные ожидания остаются стабильными.
* **Оценка США:** Кевин Уорш отметил, что структурная производительность в США за последние четыре квартала демонстрирует рост в высоком диапазоне 2%, что дает основания для оптимизма.

### ⚖️ Балансы центробанков и финансовая стабильность
[[JUMP:36:28]]

Обсуждение затронуло и размеры балансов центробанков, которые значительно выросли за последние годы.

* Кевин Уорш подтвердил, что его позиция остается неизменной: баланс ФРС должен стать меньше, а основным инструментом политики должны быть процентные ставки. Он отметил, что процесс сокращения баланса, накопленного за 18 лет, не может произойти за 18 недель.
* Эндрю Бейли заявил, что Банк Англии стремится удовлетворять системный спрос на ликвидность и перекладывать процентные риски на рынок, а не держать их на балансе регулятора.
* Тифф Маклем добавил, что размер баланса Банка Канады к ВВП составляет примерно треть от размера баланса ФРС, так как канадский регулятор прибегал к количественному смягчению (QE) только во время пандемии.

В завершение дискуссии руководители центробанков сошлись во мнении, что политика должна основываться на данных в реальном времени, а не на «эхо-сигналах истории» или реакциях рынка на краткосрочную волатильность.