# Сэм Альтман против медиа-гигантов и триумф NuBank: глубокий анализ от Скотта Гэллоуэя

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=XfIwM11DdMM
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 03.06.2024

---

В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и медиа-аналитик Эд обсуждают масштабную консолидацию в нефтяном секторе, причины резкого падения акций Salesforce и новую стратегию OpenAI по лицензированию контента. Особое внимание уделено триумфу бразильского финтеха NuBank, который стал самым дорогим финансовым институтом Латинской Америки, обойдя традиционных гигантов.

## 🇸🇦 Saudi Aramco и амбиции Vision 2030
[[JUMP:02:51]]

Saudi Aramco объявила о продаже акций на сумму более 10 миллиардов долларов [02:51]. На данный момент только 1,5% компании торгуется на бирже, остальное принадлежит государству и суверенному фонду Саудовской Аравии. По мнению Скотта Гэллоуэя, эта сделка отражает стратегию перехода страны к экономике после нефти.

Ключевые факторы сделки и контекст:

*   **Ликвидность:** Суверенный фонд Саудовской Аравии столкнулся с нехваткой наличности: четыре года назад у фонда было 130 млрд долларов в кэше, сейчас эта сумма сократилась до 20 млрд [04:26].
*   **Vision 2030:** Программа трансформации экономики оценивается в триллионы долларов. Один только проект города будущего Neom с горнолыжным курортом и искусственной луной из дронов требует 500 млрд долларов инвестиций [05:20].
*   **Стратегия Гэллоуэя:** Скотт считает, что богатые страны, как и богатые люди, часто сталкиваются с «кризисом ликвидности», потому что их капитал полностью инвестирован, а не лежит мертвым грузом в деньгах [06:11].
*   **Зависимость от цен:** Реализация мегапроектов напрямую зависит от стоимости нефти. Если баррель будет стоить 300 долларов — проекты расширят, если 15 долларов — их придется закрывать [07:55].

Эд выразил сомнение в серьезности национальных инвестиционных планов, учитывая, что фонд тратит 90% своих запасов наличности, продолжая анонсировать проекты стоимостью в полтриллиона долларов [05:45].

## 🛢️ Консолидация нефтяного сектора: «Эпоха картелей»
[[JUMP:08:21]]

Нефтяной рынок переживает волну поглощений. ConocoPhillips приобретает Marathon Oil в рамках сделки на 22,5 млрд долларов [08:21]. Это событие произошло на следующий день после того, как акционеры Hess одобрили продажу компании Chevron за 53 млрд долларов [03:03].

Скотт Гэллоуэй крайне критически настроен по отношению к отсутствию антимонопольного регулирования. Он приводит данные о том, что всего четыре компании контролируют более 80% рынка в таких ключевых секторах, как [09:41]:

*   Аптечные сети и розничная торговля продуктами.
*   Производство автомобилей и самолетов.
*   Компьютерное оборудование и ПО.
*   Телекоммуникации и авиаперевозки грузов.

По мнению Гэллоуэя, капитализм без государственного вмешательства ведет к ситуации, когда гиганты используют дешевый капитал для скупки конкурентов, что убивает инновации [09:29]. Он предлагает утроить бюджеты Министерства юстиции (DOJ) и Федеральной торговой комиссии (FTC), чтобы инициировать «Break-up-a-palooza» — принудительное разделение корпораций-монополистов [10:22].

## ☁️ Salesforce: почему рынок наказал IT-гиганта
[[JUMP:11:40]]

Акции Salesforce упали на 20% после отчета о росте выручки на 11%, что стало худшим показателем за последние 18 лет [03:17]. Скотт Гэллоуэй отметил, что это самое крупное падение компании со времен финансового кризиса [11:50].

Аналитик Эд считает наказание рынка несправедливым:

1.  **Завышенные ожидания:** Инвесторы привыкли к «взрывным» отчетам в стиле NVIDIA и требуют от всех тех-компаний аналогичных темпов роста на фоне хайпа вокруг ИИ [12:55].
2.  **Фундаментальные показатели:** Salesforce остается «джаггернаутом» с выручкой 9 млрд долларов за квартал и прибылью 1,5 млрд долларов [13:36].
3.  **ИИ-фактор:** Рынок пока не видит внятной ИИ-стратегии от Марка Бениоффа, которая могла бы сравниться с успехами Microsoft или Google [13:23].

Скотт Гэллоуэй предсказал, что в течение 30 дней Salesforce отыграет большую часть своих потерь, так как компания остается очень качественным бизнесом с эффективным управлением расходами [38:44].

## 🤖 OpenAI скупает права на медиа
[[JUMP:15:27]]

OpenAI подписала новые лицензионные соглашения с The Atlantic и Vox Media [15:27]. Ранее аналогичная сделка была заключена с News Corp (сумма оценивается в 250 млн долларов) [15:40]. По условиям соглашения с Vox, ChatGPT будет давать прямые ссылки на материалы издательства, а Vox получит доступ к технологиям OpenAI для улучшения своих рекламных и коммерческих продуктов [15:53].

Скотт Гэллоуэй выделил несколько аспектов этой тенденции:

*   **Брендовая «подачка»:** Гэллоуэй предполагает, что суммы сделок на самом деле невелики (миллионы, а не сотни миллионов в год на одно издание) и OpenAI платит их скорее для создания имиджа «хорошего партнера», чем из острой необходимости в контенте [16:56].
*   **Риск замещения:** Существует опасность, что ИИ-модели просто научатся имитировать стиль известных изданий, после чего нужда в покупке прав отпадет [18:26].
*   **Будущее потребления:** Скотт прогнозирует появление интерфейсов, где можно будет попросить: «Расскажи мне бизнес-новости голосом Джорджа Карлина, но с фактологией Reuters» [18:40].

## 🛡️ Безопасность ИИ и «миллиарды» Сэма Альтмана
[[JUMP:23:28]]

OpenAI создала новый комитет по безопасности и защите сразу после роспуска команды «супервыравнивания» (superalignment team) [23:28]. Ян Лейке, возглавлявший расформированную команду, перешел к конкуренту — в компанию Anthropic [23:57].

Скотт Гэллоуэй выразил глубокий скепсис по поводу корпоративной социальной ответственности OpenAI. Он утверждает, что корпорации существуют только для извлечения прибыли, и надеяться на их саморегуляцию — ошибка [25:04]. «Ford по-прежнему сливал бы ртуть в реки, если бы мы им позволяли», — проводит аналогию ведущий [25:56].

Особое внимание Скотт уделил фигуре Сэма Альтмана:

*   Хотя OpenAI формально является некоммерческой организацией, Гэллоуэй уверен, что Альтман станет миллиардером [27:15].
*   В совете директоров обсуждается выделение Альтману доли в новой «традиционной» коммерческой структуре внутри OpenAI [26:48].
*   Гэллоуэй считает, что Альтман уже косвенно зарабатывает огромные суммы через личные инвестиции в компании, связанные с экосистемой OpenAI [27:15].

## 🇧🇷 NuBank: триумф необанкинга в Латинской Америке
[[JUMP:29:21]]

Бразильский финтех NuBank стал самым ценным финансовым институтом региона с капитализацией 58 млрд долларов [29:21]. Акции компании выросли на 40% с начала года, обогнав старейший банк страны — Itau [29:34].

История успеха NuBank, по данным Эда:

1.  **Масштаб:** Когда банк запустился в 2013 году, 40% бразильцев не имели банковских счетов, а рынок контролировала олигополия пяти банков [29:48].
2.  **Проникновение:** Сегодня 54% взрослого населения Бразилии являются клиентами NuBank. Общее число пользователей превысило 100 млн человек [30:02].
3.  **Эффективность:** Традиционному банку нужно от 30 до 60 млн долларов депозитов только для того, чтобы содержать физическое отделение. NuBank — это «asset-light» модель без офисов, что позволяет им иметь лояльность клиентов (NPS) в 2-3 раза выше, чем у конкурентов [31:36].

Скотт Гэллоуэй, инвестировавший в NuBank во время IPO в 2021 году, отметил, что банк превращается в «супер-апп» (super app), объединяя страхование, инвестиции, путешествия и телеком-услуги [33:27]. Однако он предупредил, что главными препятствиями для создания супер-приложений на Западе остаются Apple и Google, которые жестко защищают свои интерфейсы от конкурентов [34:33].