# Адам Джонсон: «Разговоры о рецессии абсурдны, сейчас время покупать акции»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=v1yQjDCTvI4
Канал: Wealthion
Опубликовано: 18.03.2025

---

Адам Джонсон, управляющий портфелем фонда Bullseye American Ingenuity и автор инвестиционного бюллетеня Bullseye Brief, в интервью каналу Wealthion выражает крайне оптимистичный взгляд на американскую экономику и фондовый рынок. Несмотря на рыночную турбулентность и опасения по поводу рецессии, Джонсон считает текущие условия идеальными для покупки акций, особенно в технологическом и энергетическом секторах.

## 📉 Анатомия коррекции: почему падение — это сигнал к покупке
[[JUMP:01:08]]

По мнению Адама Джонсона, недавнее снижение рынков не является чем-то экстраординарным и должно восприниматься инвесторами как возможность, а не повод для паники [1:08]. Эксперт приводит статистику: за последние три года на рынке наблюдалось девять падений на 10% и более, при этом средняя глубина коррекции составляла около 14% [1:21]. Каждый из этих случаев в итоге оказывался удачным моментом для входа в рынок.

Джонсон отмечает следующие факторы, подтверждающие устойчивость рынка:

*   Текущая коррекция на NASDAQ достигла отметки в 14%, что соответствует средним историческим значениям последних лет [1:34].
*   Эксперт ожидает, что в течение года может произойти до трех подобных коррекций, и все они будут потенциальными точками покупки [2:00].
*   Фундаментальные показатели корпоративной Америки остаются сильными: в последнем квартале рост прибыли составил 12% при маржинальности в 13% — это лучшая комбинация с 2001 года [4:53].

В качестве примера Джонсон приводит NVIDIA. На пике распродаж акции компании торговались с коэффициентом P/E (цена к прибыли) около 20, что было даже ниже среднего показателя индекса S&P 500 (20,5) [3:07]. При этом темпы роста NVIDIA составляют 60–70% против 10–12% у широкого рынка [3:21]. По словам эксперта, когда «золотой ребенок ИИ» стоит дешевле рынка, это явный сигнал о том, что пессимизм инвесторов стал чрезмерным.

## 🤖 Искусственный интеллект: пузырь или новая реальность?
[[JUMP:06:29]]

Адам Джонсон не согласен с утверждением, что сектор ИИ переоценен в целом, хотя и призывает к избирательности [6:29]. Он разделяет компании на три категории: инфраструктура, «бигтехи» (Magnificent Seven) и конкретные сценарии использования (use cases).

Его оценка конкретных игроков сектора:

*   **Palantir:** Джонсон считает компанию переоцененной (P/E 200, P/S 57) и не покупает её [6:56].
*   **Super Micro Computer (SMCI):** Эксперт называет её привлекательной, так как она торгуется с P/E около 15 при ожидаемом росте в 70% [8:15]. Он отмечает, что обвинения в нарушениях учета были опровергнуты независимой проверкой [8:02].
*   **Celestica:** Торгуется на уровне 15–16 прибылей при росте в 30–35%, что делает её дешевле индекса S&P 500 [7:20].

Говоря о китайском конкуренте DeepSeek, Джонсон настроен скептически [8:30]. Он утверждает, что китайская сторона использовала 2000 чипов NVIDIA для создания своей модели и, по его мнению, фактически украла код у ChatGPT для создания альтернативы [8:56]. Эксперт полагает, что опасения по поводу того, что Китай вытеснит экосистему ИИ США, необоснованны и не подкреплены фактами [9:08].

## 🏗️ Инфраструктура и «сценарии использования»
[[JUMP:11:21]]

Главную ценность ИИ Джонсон видит в проприетарных данных и специфических сценариях использования, которые компании внедряют в свой бизнес [11:21]. В качестве примера он приводит ритейлеров:

*   **Costco:** Использует ИИ и геолокацию в приложении, чтобы отслеживать перемещение покупателя по проходам и предлагать персональные скидки в режиме реального времени [12:00].
*   **Target:** С помощью ИИ анализирует эффективность мерчандайзинга — например, как цвет платья на манекене или его расположение у лифта влияет на продажи в разные дни недели [12:12].

В инфраструктурном секторе Джонсон выделяет компанию **GE Vernova (GEV)** [14:48]. Это спин-офф GE, который использует технологию авиационных двигателей, работающих на природном газе, для генерации электричества прямо на месте расположения дата-центров [15:14]. Это решает проблему колоссального энергопотребления ИИ-инфраструктуры. Также он отмечает компанию **Symbotic**, которая занимается автоматизацией распределительных центров Walmart с помощью роботов [15:52].

## 🏦 Финтех и Крипто: ставка на лидеров
[[JUMP:17:25]]

В финансовом секторе Джонсон выделяет две ключевые позиции:

1.  **SoFi (SOFI):** Онлайн-банк без отделений. Джонсон считает бизнес-модель гениальной: они привлекают клиентов через студенческие займы в возрасте 18 лет и ведут их всю жизнь, предлагая автокредиты и ипотеку по мере их карьерного роста [18:07]. Эксперт полагает, что в будущем SoFi может стать объектом поглощения для крупного банка или даже Amazon [18:46].
2.  **Coinbase (COIN):** Джонсон называет компанию «последним выжившим» и важнейшей частью криптоинфраструктуры США [24:39]. Он подчеркивает, что Coinbase является бэк-эндом для институциональных клиентов BlackRock и будет использоваться Citadel для маркетмейкинга [25:18]. По мнению гостя, уход Гэри Генслера с поста главы SEC и возможные регуляторные послабления только усилят позиции компании [27:33].

## ✈️ Феномен Delta Airlines: почему авиалинии могут быть прибыльными
[[JUMP:28:55]]

Обычно инвесторы избегают авиакомпаний, но Delta входит в фонд Джонсона из-за «гениального менеджмента» [29:34]. Он выделяет пять причин уникальности этой компании:

*   **Сегментация кабины:** Delta делит салон на 34 ценовые зоны, монетизируя каждый нюанс — от выбора места до количества багажа [29:46].
*   **Грузоперевозки:** 8–10% выручки приносит карго, что позволяет летать без пустых отсеков [30:12].
*   **Сервисный бизнес:** Delta зарабатывает около 1 млрд долларов в год на обслуживании самолетов других авиакомпаний (например, United) и продаже запчастей [31:22].
*   **Партнерство с AMX:** American Express платит Delta более 1 млрд долларов в год за право начислять мили своим клиентам [31:49].
*   **Собственный НПЗ:** Delta владеет нефтеперерабатывающим заводом в Филадельфии мощностью 218 000 баррелей в сутки, что служит естественным хеджем против роста цен на авиатопливо [32:14].

Джонсон отмечает, что при текущей оценке в 6 прибылей (P/E 6) акции Delta выглядят очень дешево [32:39].

## 🌍 Макроэкономика и тарифы: страхи преувеличены
[[JUMP:34:50]]

Адам Джонсон считает разговоры о рецессии абсурдными [34:50]. Он указывает, что при ВВП США в 30 трлн долларов чистый импорт составляет всего около 1 трлн (3% ВВП) [35:22]. Даже введение пошлин в 10–25% окажет лишь фракционное влияние на экономику.

Эксперт интерпретирует тарифы Трампа не как экономический барьер, а как «инструмент для переговоров» [35:48]. В качестве примера он приводит ситуацию с европейскими автопроизводителями: как только Трамп пригрозил симметричными пошлинами (10% против нынешних 2,5% в США), европейцы согласились снизить свои тарифы уже через 36 часов [36:53].

В завершение Джонсон объясняет высокую волатильность рынка доминированием алгоритмов. По данным Нью-Йоркской фондовой биржи, до 75% ежедневных торгов совершают компьютеры [41:19]. Они мгновенно реагируют на ключевые слова в отчетах компаний, что вызывает резкие скачки котировок на 10% и более еще до того, как аналитики успевают прочитать текст [42:14]. Инвесторам нужно научиться игнорировать этот «шум» и фокусироваться на долгосрочных целях.