# Почему инвесторы игнорируют Африку: взгляд основателей All Africa Partners

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=6SGpqW1kD50
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 07.11.2022

---

## Инвестиции в «пустые комнаты»: почему Африка — новый рубеж для капитала
[[JUMP:0:43]]

Африканский континент остается для большинства инвесторов «пустой комнатой» — возможностью, которую игнорируют либо из-за структурных ограничений, либо из-за нежелания брать на себя риски. Колин Смит и Фарук Миа, основатели концентрированного фонда публичных акций All Africa Partners, уверены, что именно этот игнорируемый статус создает уникальное окно для входа. В беседе с Тедом Сайдсом (Capital Allocators) инвесторы обсуждают, как трансформация развивающихся рынков, подобных саудовскому в 2010-х годах, может повториться в Африке, превратив «пограничный» регион в мейнстрим.

### 🌍 Африка: инвестиционный ландшафт и возможности
[[JUMP:7:17]]

Несмотря на тяжелый период 2015–2019 годов, долгосрочные показатели региона остаются убедительными. В период с 2002 по 2020 год рынок демонстрировал достойный рост в долларовом выражении, несмотря на все потрясения.

* **Универсум:** Инвесторы рассматривают около 260 компаний, исключая малую капитализацию и сырьевой сектор.
* **Рыночная капитализация:** Совокупный потенциал — чуть менее $500 млрд.
* **Динамика:** Позиции инвесторов базируются на ожидании «точки перегиба» после 2019 года, так как даже в условиях шума вокруг пандемии прибыль компаний продолжает расти.
* **Инфраструктура:** Из 54 стран инвесторы выделяют около 20, обладающих достаточной ликвидностью для институционального капитала. Среди ключевых рынков — ЮАР (около 60% состава), Египет, Марокко, Нигерия и Кения.

### 🏢 Примеры компаний в портфеле: Equity Group и MTN Nigeria
[[JUMP:11:13]]

Смит и Миа делают ставку на лидеров рынка, способных расти даже в условиях сложной макроэкономической среды.

1.  **Equity Group (Кения):** Крупнейший банк в Восточной Африке. За последние 20 лет среднегодовой темп роста прибыли на акцию (EPS) в долларах превысил 20%. Расширение в ДРК (Демократическая Республика Конго) открывает огромный рынок: 90 млн человек, 80% из которых не охвачены банковскими услугами. 98% транзакций компании происходят вне отделений — через мобильные приложения и интернет.
2.  **MTN Nigeria (Нигерия):** Телекоммуникационный гигант с доминирующей долей рынка более 50%. Компания сочетает рост голосового трафика (высокий однозначный процент), мобильного интернета (20%) и мобильных платежей (30%+).

По словам спикеров, стоимость этих активов крайне привлекательна: Equity Group торгуется дешевле балансовой стоимости, а MTN Nigeria — с однозначным коэффициентом P/E (отношение цены к прибыли).

### 📊 Публичные рынки против Private Equity
[[JUMP:15:34]]

По мнению основателей All Africa Partners, сегодня публичные рынки предлагают лучший вход, чем частные.

* **Эффективность:** Публичные компании предоставляют 10–15 лет аудированной финансовой отчетности (IFRS), что несравнимо с прозрачностью private equity.
* **Валютные риски:** Инвесторы признают, что риск обесценения валют реален, но долгосрочно инфляционный дифференциал к доллару США адекватно объясняет девальвацию.
* **Риски и ликвидность:** Главный риск для фонда — ликвидность, поэтому при входе в актив оценивается возможность выхода из позиции в течение шести месяцев. В Зимбабве, к примеру, из-за непредсказуемой политики и проблем с конвертацией валюты, инвестиции на текущий момент не рассматриваются.

### 🧩 Инвестиционный процесс: от 250 имен к 20 позициям
[[JUMP:34:47]]

Процесс отбора в All Africa Partners основан на «олдскульном» фундаментальном анализе.

* **Фильтрация:** Из 250 имен формируется «All Africa List» из 40 качественных компаний. Это список «один вошел — один вышел», что дисциплинирует команду и экономит время.
* **Анализ:** Для компаний из списка 40 строятся модели с целевыми показателями доходности (IRR) в долларах, чтобы избежать субъективизма.
* **Итог:** Портфель состоит из 10–20 самых перспективных идей, при этом вводится ограничение — не более 30% на одну страну.

Смит подчеркивает, что отсутствие аналитического покрытия на Wall Street — это преимущество: отсутствие «армчеир-инвесторов» (диванных экспертов) позволяет фонду находить фундаментально недооцененные активы, которые рынок просто игнорирует.