# Квинн о действиях Белого дома: «Это игра в шарады с инфляцией и нефтью» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=j5QtVCJYYnM Канал: Forward Guidance Опубликовано: 17.01.2025 --- В новом выпуске еженедельного обзора на канале Forward Guidance эксперты обсудили последние данные по инфляции (CPI), неожиданный всплеск деловой активности и перспективы рынков при новой администрации. Участники дискуссии — ведущий Феликс и аналитики Тайлер и Квинн — проанализировали, почему рынки игнорируют «липкую» инфляцию, как стратегический резерв биткоина может решить проблему долгов миллениалов и почему действия Банка Японии на следующей неделе могут стать определяющим фактором для мировой ликвидности. ## 📉 Инфляция CPI и «прощальное наследие» администрации Байдена [[JUMP:02:42]] Свежие данные по индексу потребительских цен (CPI) за декабрь показали, что базовая инфляция в месячном исчислении составила 22 базисных пункта (0,22%), что рынки восприняли как позитивный сигнал [03:21]. Несмотря на то что показатель Core CPI оставался неизменным на уровне 0,3% четыре месяца подряд, в этот раз наблюдалось смягчение в секторе услуг, включая жилье и аренду (OER) [03:46]. По мнению Феликса, ключевым фактором стал разворот тренда: если раньше дезинфляцию обеспечивали товары, а услуги оставались «липкими», то теперь товары начали дорожать, но это компенсируется снижением цен на услуги [04:12]. Квинн выразил скептицизм относительно качества данных, назвав происходящее «игрой в шарады» [05:22]: * Он отметил странное совпадение: администрация Байдена ужесточила санкции против российского нефтяного сектора именно в последнюю неделю своего срока [06:21]. * По словам Квинна, ранее Белый дом избегал этих мер, чтобы не раздувать инфляцию перед выборами, а теперь «им всё равно» [06:47]. * Квинн утверждает, что при росте цен на нефть, газ и медь на 10–17% в начале января, отчеты об инфляции за текущий месяц вряд ли будут оптимистичными [07:00]. ## 🏛️ ФРС и политические маневры вокруг тарифов [[JUMP:09:00]] Рынок облигаций продемонстрировал высокую волатильность: доходность 10-летних казначейских облигаций упала с 4,80% до 4,50% на фоне ожиданий по ставке [08:05]. Однако Феликс указывает на странности в поведении ФРС, зафиксированные в протоколах декабрьского заседания [11:36]. Основные тезисы по политике ФРС: * Прогноз по базовому индексу PCE был пересмотрен в сторону повышения (с 2,1% до 2,5%) не из-за фундаментальных данных, а из-за опасений по поводу будущих тарифов Трампа [11:50]. * Феликс и Тайлер сошлись во мнении, что это может быть проявлением «синдрома неприятия Трампа» (TDS) внутри регулятора [12:30]. * По словам Феликса, Пауэлл в ноябре заявлял, что ФРС не учитывает фискальные изменения до их официального принятия, но уже в декабре регулятор нарушил это правило [12:04]. ## 🚀 Дебаты о росте: начало нового цикла или затишье перед бурей? [[JUMP:13:10]] Вопреки прогнозам о замедлении экономики, последние опережающие индикаторы указывают на обратное. Индекс производственной активности Philly Fed продемонстрировал один из крупнейших разворотов в истории: при консенсус-прогнозе в -5 пунктов, реальный показатель подскочил до +44 [14:30]. Аргументы участников в пользу продолжения роста: * **Бизнес-оптимизм:** Тайлер считает, что устранение неопределенности после выборов и ожидания дерегуляции при Трампе вызвали «взрыв» оптимизма [13:50]. * **Кредитный цикл:** По мнению Феликса, текущая ситуация напоминает не конец цикла, а его раннюю стадию. Темпы роста кредитования нефинансового сектора только начинают восстанавливаться после пост-ковидного сжатия [16:01]. * **Номинальный ВВП:** Квинн указывает, что прогноз ВВП от ФРБ Атланты (GDPNow) составляет 3% для IV квартала. При инфляции в 2,5–3% номинальный рост экономики составляет около 6% [12:33]. Квинн полагает, что «пугаться роста» преждевременно, пока доходность облигаций не превысит 5%, а ФРС не начнет активно противодействовать рынкам [19:07]. ## 📊 Технический анализ и «вымывание» эйфории [[JUMP:22:34]] Тайлер представил ряд графиков, указывающих на глубокую ротацию внутри фондового рынка. На фоне слабости индексов с большой капитализацией (Large Cap), равнозвешенные индексы (Equal Weight) демонстрируют силу [23:26]. Ключевые рыночные индикаторы по Тайлеру: 1. **Sentiment:** Бычьи настроения «аннигилировались» за последний месяц, что является позитивным контраварийным сигналом в условиях бычьего рынка [25:00]. 2. ** Leverage:** Хедж-фонды массово сократили кредитное плечо в конце года, чтобы зафиксировать прибыль и выплаты комиссионных [25:39]. 3. **VIX:** Кривая волатильности обвалилась, что заставляет систематические фонды (CTA) снова покупать акции, которые они продавали на всплеске паники [26:47]. ## 🪙 Биткоин как инструмент решения демографических проблем [[JUMP:31:05]] Обсуждение криптовалют коснулось слухов о создании «Стратегического резерва биткоина» (SBR) в США. Квинн выразил скепсис по поводу слухов о включении Solana или XRP в такие резервы, назвав это «самой глупой вещью, которую он слышал» [32:08]. Тайлер предложил необычную интерпретацию того, зачем Трампу нужен биткоин: * Разрыв в благосостоянии между поколениями (бумерами и миллениалами) огромен, а рынок жилья заблокирован из-за долгов [34:06]. * Тайлер предполагает, что Трамп может рассматривать рост биткоина как способ дать миллениалам возможность «разгрузить» свои личные балансы (выплатить студенческие долги) и наконец купить дома у бумеров [34:20]. * Квинн возразил, что правительству нет смысла публично объявлять о покупках на $20 млрд, так как это позволит рынку «фронтраннить» (покупать раньше) государство, что нелогично [32:34]. ## 🇯🇵 Японский фактор: угроза carry trade 2.0 [[JUMP:39:35]] В финале дискуссии эксперты обсудили предстоящее заседание Банка Японии (BoJ). Вероятность повышения ставки на следующей неделе оценивается рынком в 85% [39:25]. По мнению Квинна, в Японии наблюдается худшая проблема с инфляцией среди всех развитых стран: реальный рост заработной платы остается отрицательным, так как инфляция обгоняет номинальные доходы [42:00]. * Квинн предупреждает: если BoJ повысит ставку, а ФРС не будет проявлять «голубиную» мягкость, это может создать серьезные проблемы для мировой ликвидности [42:53]. * Тайлер отметил, что в отличие от августа 2024 года, когда иена резко укрепилась, сейчас кредитные дефолтные свопы (CDS) японских компаний остаются спокойными [44:28]. Общий вывод экспертов: рынок находится в состоянии масштабной ротации из акций технологических гигантов в циклические компании и малую капитализацию (Small Caps), что будет зависеть от риторики Джерома Пауэлла в конце января [46:10].