# Триша Глинн (Advent): «Carve-out — это построение нового шасси для старых легенд»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=RA37rqNaMoU
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 08.12.2022

---

Триша Глинн, управляющий директор одного из крупнейших в мире фондов прямых инвестиций Advent International (под управлением более $96 млрд), рассказывает о создании компании **Orveon**. Это амбициозный проект по объединению трех косметических брендов — BareMinerals, Laura Mercier и Buxom — в единый холдинг после их выкупа у японского гиганта Shiseido. Сделка стоимостью $700 млн в разгар пандемии стала хрестоматийным примером сложного «выделения» (carve-out) и трансформации бизнеса, где главными активами являются не только формулы помад, но и доверие потребителей, а также экспертиза новой команды управленцев.

## 🌍 Философия Advent: Глобальный охват и пять ценностей
[[JUMP:02:03]]

Advent International была основана в 1984 году Питером Бруком, который предвидел превращение прямых инвестиций в глобальный бизнес [02:17]. На сегодняшний день компания имеет 15 офисов по всему миру и инвестирует в пять ключевых секторов: технологии, здравоохранение, промышленность, финансовые услуги и потребительские товары [03:07].

По словам Триши Глинн, успех фонда строится на пяти незыблемых ценностях:

*   Создание долгосрочной стоимости для акционеров [04:28];
*   Соблюдение высочайших этических стандартов;
*   Коллегиальность: решения принимаются консенсусом партнеров [04:42];
*   Всесторонняя поддержка управленческих команд;
*   Стремление к жизненному балансу (Work-life balance) [04:55].

Глинн утверждает, что последний пункт особенно важен, так как забота о «человеке в целом» напрямую влияет на эффективность бизнеса и качество принимаемых решений [05:20].

## 💄 Рождение Orveon: Зачем выкупать бренды у Shiseido?
[[JUMP:05:45]]

Компания Orveon официально начала существование в конце 2021 года [05:59]. Advent выкупил три бренда у японского конгломерата Shiseido Americas. Причина сделки со стороны продавца была стратегической: Shiseido решила сфокусироваться на категории ухода за кожей (skin care), в то время как BareMinerals, Laura Mercier и Buxom — это преимущественно декоративная косметика, составлявшая лишь малую долю в общем портфеле корпорации [06:25].

Триша Глинн отмечает, что этот кейс находится на стыке двух стратегий Advent:

1.  **Трансформация (Carve-out):** У фонда за плечами более 80 сделок по выделению подразделений. Глинн приводит в пример кейс Walmart Brazil, где Advent выкупил 80% местного бизнеса ритейлера для масштабного оздоровления [06:50].
2.  **Рост и брендинг:** Опыт с брендом Olaplex показал, как можно выстроить инфраструктуру (IT, логистику, маркетинг) «с нуля» вокруг сильного продукта [07:16].

Главная идея Orveon, по мнению Глинн, заключалась в том, чтобы дать этим брендам новый «шасси» — независимую современную инфраструктуру и сфокусированную команду, которая не теряется в коридорах огромного конгломерата [08:22].

## 🛠️ Анатомия сделки Carve-out: Люди и процессы
[[JUMP:08:49]]

Выделение бизнеса из состава корпорации — это «война на истощение» ресурсов. Глинн подчеркивает, что в Orveon была развернута девятиступенчатая программа создания стоимости [09:15]:

*   **Цифровизация:** Сотрудник Advent временно исполнял обязанности главы digital-направления бизнеса [09:28].
*   **Человеческий капитал:** Полная замена и доукомплектация топ-менеджмента.
*   **Функциональная поддержка:** Специалисты Advent по IT, финансам, HR и логистике работали в тесной связке с компанией [09:40].

Критически важным элементом стало привлечение основателей. Так, Джанет Гурвич (основательница Laura Mercier) стала операционным партнером Advent, обеспечивая преемственность видения бренда [09:54]. Глинн считает, что «почитание основателя» — ключевой принцип инвестирования в потребительском секторе, даже если сами основатели больше не хотят управлять операционным бизнесом [13:48].

## 📈 Стратегия «Будущее лица» и экономика красоты
[[JUMP:14:42]]

Бизнес в индустрии красоты привлекателен своей маржинальностью. По оценке Глинн, валовая маржа премиальных брендов может достигать 75-80% [16:42], а маржа по EBITDA в среднем составляет 20-30% [16:16]. Это позволяет компаниям активно инвестировать в инновации и таланты.

Новый CEO Orveon, Паскаль Удэ (бывший топ-менеджер P&G), сформулировал миссию компании как «Будущее лица» (Future of the Face) [37:48]. Стратегия включает:

*   **Перезапуск брендов в 2023 году:** Смещение акцентов в маркетинге, чтобы соответствовать современным ценностям инклюзивности и устойчивого развития [33:52].
*   **Инновации:** Инвестиции в новые формулы и продукты, чтобы охватить все «11 этапов ухода за лицом», из которых компания пока закрывает лишь несколько [38:01].
*   **M&A (Слияния и поглощения):** Orveon изначально строился как платформа. Глинн открыто заявляет, что компания готова покупать новые бренды, которые смогут эффективно использовать созданную IT- и логистическую базу [38:14].

## 🏗️ Структура сделки и риски пандемии
[[JUMP:21:41]]

Переговоры с Shiseido начались еще в 2020 году, когда мир носил маски, и продажи губной помады практически обнулились [17:20]. Advent пошел на риск, веря в возвращение спроса на косметику. 

Особенности сделки:

*   **Цена:** Объявленная стоимость составила $700 млн [27:13].
*   **Финансирование:** Advent использовал собственный капитал и вексель от продавца (seller note), фактически отказавшись от внешнего банковского долга на первом этапе [38:55]. Это было сделано для того, чтобы минимизировать риски в период трансформации бизнеса [39:21].
*   **Интеграция:** Самым сложным аспектом Глинн называет передачу интеллектуальной собственности (IP) и производственных цепочек, так как рецептуры брендов могли пересекаться с другими продуктами Shiseido [27:55].

## 🌋 Вызовы 2022 года: Инфляция и логистический хаос
[[JUMP:40:01]]

Первый год работы Orveon совпал с глобальными потрясениями. Команда столкнулась с тремя факторами, которые нельзя было предусмотреть в полной мере:

1.  **Логистический кризис:** Дефицит компонентов вынуждал компанию переходить на дорогую авиадоставку, чтобы не разочаровать конечного потребителя [41:42].
2.  **Инфляция:** Глинн признает, что индустрии пришлось повышать цены, но премиальный сегмент менее чувствителен к этим колебаниям из-за высокой покупательной способности целевой аудитории [42:37].
3.  **Гибридная работа:** Построение культуры в новой компании в условиях удаленки — это огромный вызов. Orveon выбрал гибкий подход, не принуждая сотрудников возвращаться в офисы [43:17].

Несмотря на это, Триша Глинн утверждает, что проект идет с опережением графика [52:13]. В долгосрочной перспективе Orveon может стать либо целью для продажи стратегическому инвестору, либо самостоятельной публичной компанией [49:12].

---