# Уроки 12-часового марафона: инвесторы о конце эпохи дешевых денег и революции ИИ Источник: https://www.youtube.com/watch?v=_DlFZhV2hjA Канал: Excess Returns Опубликовано: 06.05.2024 --- Команда подкаста Excess Returns провела масштабный 12-часовой благотворительный марафон «PNL for a Purpose», в рамках которого 24 эксперта обсудили состояние рынков, стратегии инвестирования и технологические прорывы. Ведущие Джастин Карбоно, Джек Форенд и Мэтт Зиглер подвели итоги этого события, выделив ключевые уроки, полученные от лидеров индустрии — от ветеранов количественного анализа до экспертов по искусственному интеллекту. ## 📈 Гибкость мышления и «острова макроэкономики» [[JUMP:08:20]] Первым важным блоком обсуждения стали выводы Энди Констона (Andy Constan), бывшего сотрудника Bridgewater, который сочетает систематический и дискреционный подходы. Основной урок от Констона — критическая важность умения сопоставлять личное мнение с рыночными ожиданиями [09:12]. * **Стратегия «Островов»:** Констон визуализирует рыночные состояния как острова. Долгое время он находился на «острове высоких ставок» (higher for longer), но покинул его, как только это мнение стало консенсусным [09:25]. * **Смена курса:** По мнению Джека Форенда, Констон — лучший пример инвестора, способного развернуться на 180 градусов за один день при получении новых данных [10:17]. Когда в конце прошлого года вышел отчет о выпуске казначейских облигаций, Констон мгновенно сменил медвежий настрой на призыв «покупать всё» [10:42]. * **Принципы для частных лиц:** Мэтт Зиглер отмечает, что хотя долгосрочным инвесторам не нужно торговать каждый день, гибкость необходима для переприоритизации целей, когда «фундамент» меняется (например, при необходимости замены активов в пенсионном портфеле) [13:57]. ## 🏥 Медицинские инновации как драйвер прибыли [[JUMP:15:15]] Майк Тейлор (Mike Taylor) из Simplify представил уникальную модель ETF, где прибыль от управления направляется в благотворительный фонд Susan G. Komen [15:41]. Однако помимо социальной миссии, дискуссия коснулась глубоких изменений в секторе здравоохранения. Тейлор утверждает, что мы входим в эру, когда рак перестанет быть смертным приговором. По его прогнозам, медицина научится переводить онкологию в состояние «дремлющей» болезни, с которой можно жить десятилетиями, умирая в итоге от других причин [16:08]. Ключевыми факторами роста сектора остаются препараты GLP-1 (от ожирения) и инновации в лечении возрастных заболеваний [16:34]. ## 🌪 Волатильность и конец эпохи нулевых ставок [[JUMP:16:48]] Джем Карзан (Jem Carzan), обладающий одной из самых лояльных аудиторий в финансовом сообществе, сосредоточился на макроциклах. * **Бюджетное стимулирование:** Карзан полагает, что мир движется к модели, где больше денег будет направляться напрямую населению, а не корпорациям [17:40]. * **Наследие дешевых денег:** По словам Форенда, Карзан привел радикальный пример: без периода нулевых процентных ставок компания Amazon в ее нынешнем виде просто не существовала бы [17:53]. * **Прогноз по инфляции:** Участники сошлись во мнении, что возврат к нулевым ставкам в обозримом будущем крайне маловероятен [18:06]. ## 🛠 Технический анализ и управление рисками [[JUMP:18:32]] Кэти Стоктон (Katie Stockton) подчеркнула, что технический анализ — это не «хрустальный шар» для предсказания будущего, а инструмент контроля рисков [19:52]. 1. **Разные инструменты для разных фаз:** В тренде, идущем по параболе, и в боковом движении нужно использовать разные индикаторы [19:25]. 2. **Двойное решение:** Кэти напомнила, что выход из актива — это только полдела; технические индикаторы должны четко сигнализировать, когда пора возвращаться в позицию [20:19]. ## 🗺 «Карта и территория»: Ловушки статистики [[JUMP:21:13]] Майк Грин (Mike Green) и Бен Хант (Ben Hunt) затронули тему интерпретации данных. Грин считает, что индекс CPI (инфляция) сейчас сильно завышает реальное положение дел [21:52]. Бен Хант представил концепцию «карты и территории». По его мнению, инвесторы слишком зациклены на «картах» — многочисленных производных показателях инфляции (базовая, срезанная, трехмесячная) [46:50]. При этом они теряют из виду «территорию» — реальные экономические процессы, такие как рост расходов муниципалитетов или стоимость жизни в конкретных городах [47:15]. ## 🐢 Философия «чистого» следования тренду [[JUMP:26:25]] Джерри Паркер (Jerry Parker), один из легендарных «черепах» (Turtle Traders), отстаивает позицию абсолютного пуризма в тренд-фолловинге. * **Отсутствие сомнений:** Паркер не пытается «улучшить» систему или предсказать разворот. Он просто следует за трендом, пока тот жив [26:55]. * **Отношение к убыткам:** Для него стоп-лоссы — это не поражение, а необходимая стоимость ведения бизнеса [27:09]. * **Рынок какао:** В то время как многие современные трейдеры фиксировали прибыль в какао на исторических максимумах из-за страха, Паркер продолжал держать позицию, так как тренд не был сломлен [29:07]. ## 🤖 Будущее ИИ: Революция или переоценка? [[JUMP:1:03:32]] Завершающий блок с Дагом Клинтоном (Doug Clinton) и Джином Мюнстером (Gene Munster) из Deepwater был посвящен технологиям. * **Масштаб изменений:** Даг Клинтон оценивает потенциал ИИ в 99 баллов из 100 по шкале влияния на мир (где электричество — это 100), ставя его значительно выше изобретения интернета (оцененного в 40-50 баллов) [1:05:17]. * **Образовательный кризис:** Эксперты полагают, что традиционная система «изучи тему — напиши эссе» мертва, так как ИИ справляется с этим лучше человека [1:07:15]. * **Инвестиционный взгляд:** Куай Вин (Quai Win) из Research Affiliates, несмотря на классический «стоимостной» бэкграунд компании, признала, что доминирование гигантов (Magnificent Seven) обосновано их маржинальностью, которая значительно выше, чем у лидеров прошлых десятилетий [41:21].