# Роберт Армстронг о ситуации на рынках: «Это борьба между жадностью и страхом»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=9CpptzEOSoc
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 25.11.2025

---

Ноябрь 2024 года на фондовом рынке выдался крайне нестабильным: после резких колебаний на фоне отчёта Nvidia индекс Nasdaq показал лучший дневной рост с мая, а уровень безработицы в США достиг четырёхлетнего максимума. В новом выпуске Prof G Markets эксперты обсуждают, почему рынки игнорируют плохие новости, как дефицит данных влияет на решения ФРС и почему проект DOGE Илона Маска называют «самым неэффективным политическим движением в истории».

## 🎢 Фондовый рынок: столкновение страха и жадности
[[JUMP:00:00]]

Рыночные показатели последних дней напоминают американские горки. Nasdaq закрылся ростом почти на 3%, что стало лучшим результатом с мая этого года [1:05]. Это произошло после периода жесткой волатильности, вызванного ожиданием и последующей реакцией на финансовые результаты Nvidia. Сначала рынок рос на оптимизме, затем растерял весь прирост, а к понедельнику снова перешёл к ралли.

Роберт Армстронг из Financial Times отмечает, что такая динамика делает работу рыночных комментаторов крайне сложной [1:58]. По его мнению, текущая ситуация — это рынок в конфликте с самим собой, где сталкиваются две мощные эмоции:

*   **Сильный страх:** Инвесторы понимают, что рынок переоценен и в мире происходят пугающие события, которые трудно интерпретировать [2:40].
*   **Сильная жадность (FOMO):** Присутствует ощущение, что, оставаясь вне рынка, инвестор упускает «огромную возможность» [2:52].

Армстронг утверждает, что высокие оценки (коэффициент P/E) не являются предсказательными на горизонте одного-двух лет [3:57]. По его словам, на коротких промежутках корреляция между ценой и прибылью практически отсутствует, и только на дистанции 5–10 лет завышенные оценки начинают гарантированно снижать доходность инвестора [4:25].

## 🔮 Прогнозы на 2026 год: «Фискальные ложи» и риск инфляции
[[JUMP:05:03]]

Армстронг выделяет несколько ключевых факторов, которые будут определять экономику в ближайшие годы. Он полагает, что политическая среда сейчас благоприятна для риска, так как администрация Дональда Трампа, вероятно, будет использовать все рычаги влияния до промежуточных выборов [5:29].

Ключевые тезисы «бычьего» сценария:

*   **Дефицитные расходы:** Правительство будет стимулировать экономику, занимая деньги, что исторически поддерживает фондовый рынок [6:34].
*   **Налоговые льготы:** Ожидается, что налоговые возвраты для компаний и домохозяйств поступят в экономику уже в марте-апреле следующего года [6:59].

Однако «медвежий» сценарий Армстронга строится на возвращении инфляции. Он признаёт, что инфляция — это показатель, в котором он «ошибается чаще всего» [8:22]. По мнению аналитика, если инфляция превысит 4%, правительство и ФРС потеряют возможность проводить стимулирующую политику [8:48]. 

Армстронг также ввёл два ироничных термина для описания рисков, связанных с политикой Трампа:

1.  **TACO (Trump Always Chickens Out):** Тезис о том, что Трамп «всегда трусит» в последний момент и не доводит радикальные угрозы до конца [9:15].
2.  **TANKO:** Сценарий, в котором Трамп перестаёт «трусить» и действительно вступает в полномасштабную идеологическую торговую войну с Китаем, что может обрушить рынки [9:43].

## 📉 Рынок труда: скрытая угроза за цифрами роста
[[JUMP:14:34]]

Экономист Кэтрин Энн Эдвардс проанализировала сентябрьский отчет по занятости, который вызвал противоречивые оценки. С одной стороны, было создано 119 000 рабочих мест (выше ожиданий), с другой — безработица подскочила до 4,4%, самого высокого уровня за 4 года [14:48].

Эдвардс сравнивает состояние экономики с автомобилем, который замедляется перед красным светом [16:33]. По её мнению, рынок труда перестал быть «горячим» или расширяющимся. Она выделяет несколько тревожных сигналов:

*   **Исторический контекст:** Хотя 4,4% — это низкий показатель по меркам 1980-х, важно направление движения. Безработица растет три месяца подряд [18:52].
*   **Структура безработицы:** Четверть безработных составляют люди, попавшие под постоянное сокращение (permanent layoff), а не те, кто временно покинул рынок или только вышел на него [23:14]. Для периода без рецессии это аномально высокая доля [23:27].
*   **Проблемы производства:** В секторе обрабатывающей промышленности потеряно 6000 рабочих мест. Это третий месяц падения подряд, несмотря на обещания администрации возродить сектор [19:05].

Эдвардс критикует подход к тарифам как к замене промышленной политики. По её словам, в условиях глобальных цепочек поставок невозможно развивать производство, просто вводя пошлины; это требует координации с образовательными учреждениями и подготовки кадров [20:11].

## 🛑 Информационный вакуум и решение ФРС
[[JUMP:21:18]]

Серьезной проблемой для аналитиков стало отсутствие свежих государственных данных из-за частичного закрытия правительства. Были отменены октябрьские отчеты по занятости (Jobs Report) и индексу потребительских цен (CPI), а также первые оценки ВВП [21:33].

Кэтрин Энн Эдвардс считает, что это «осознанный выбор» администрации, а не случайность [22:12]. Это создает неопределенность для Федеральной резервной системы. Эдвардс предполагает, что в декабре ФРС, скорее всего, воздержится от изменения процентных ставок, так как у них нет «золотого стандарта» данных от Бюро статистики труда (BLS), а частные источники не дают нужной детализации [23:54].

## 🐕 Смерть DOGE: итоги работы «Департамента эффективности»
[[JUMP:24:46]]

Ведущий Эд Элсон прокомментировал новость о роспуске Департамента государственной эффективности (DOGE), который просуществовал всего 10 месяцев [24:59]. Несмотря на заявления ведомства об экономии 200 миллиардов долларов для налогоплательщиков, анализ показывает обратную картину.

Финансовые потери от деятельности DOGE:

*   **$10 млрд:** Потери производительности из-за сокращений в Национальных институтах здравоохранения (NIH) и Национальном научном фонде (NSF) [25:36].
*   **$135 млрд:** Затраты на повторный найм сотрудников, уволенных по ошибке [25:40].
*   **$500 млрд:** Упущенные налоговые доходы из-за сокращения штата Налоговой службы (IRS) [25:51].

Эд Элсон утверждает, что Илон Маск оказался «наименее эффективным политическим лидером в современной истории» [27:53]. Вместо обещанного сокращения расходов на 2 триллиона долларов, государственный долг вырос примерно на ту же сумму за время его активности [28:07]. По мнению ведущего, DOGE был движением, лишенным содержания и направленным на создание шума в соцсетях, а не на реальные реформы [29:39].

## 🛩️ Послесловие: День Д.Б. Купера
[[JUMP:31:04]]

В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй вспомнил об одной из самых загадочных криминальных историй США. 24 ноября считается «Днем Д.Б. Купера» — в этот день в 1971 году (ведущий ошибочно называет 1973/74) человек, купивший билет на имя Дэн Купер, захватил самолет, получил выкуп в 1 миллион долларов (в реальности — $200 000) и выпрыгнул с парашютом над лесами Орегона [31:46]. 

Гэллоуэй называет Купера «святым покровителем тех, кто пытается выйти сухим из воды» [32:03]. Несмотря на то, что Купер, скорее всего, погиб при прыжке, эта история остается одной из самых обсуждаемых «басен» с ужасной моралью, которая, тем не менее, восхищает публику десятилетиями.