# Дэвид Ву о возвращении торговых войн: почему тарифы Трампа обрушат рынок акций к июлю

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=4vgorb6_nUE
Канал: Wealthion
Опубликовано: 26.06.2025

---

В свежем выпуске программы на канале Wealthion макроэкономист Дэвид Ву (David Woo), основатель David Woo Unbound, представляет свой анализ текущей геополитической и экономической ситуации. Основной темой обсуждения стали грядущие торговые войны, новая волна тарифов и причины, по которым инвесторам следует пересмотреть свои портфели в пользу облигаций, несмотря на текущее ралли фондового рынка.

## 🌮 Геополитика и имидж Трампа: синдром «Тако»
[[JUMP:01:11]]

Дэвид Ву утверждает, что его недавний прогноз о начале прямого конфликта между Израилем и Ираном полностью подтвердился [01:37]. По мнению экономиста, действия Дональда Трампа на международной арене диктуются необходимостью избавиться от репутации «Тако» (человека, который всегда пасует в последний момент) [02:05].

Ву выделяет несколько ключевых аспектов текущей стратегии Трампа:

*   **Китайский тупик:** Трамп не может эффективно давить на Китай, так как Пекин задействовал «карту редкоземельных элементов» [03:10]. Китай контролирует 90% переработки этого сырья, без которого остановятся автопром и оборонный сектор США [03:24]. В результате Трамп был вынужден снизить тарифные требования с 145% до 10% [03:36].
*   **Дистанцирование от Украины:** Трамп намеренно называет конфликт на Украине «войной Байдена», опасаясь, что любое активное вмешательство сделает её его личной ответственностью и потенциальным «Вьетнамом» [04:16].
*   **Иран как полигон:** Поскольку с Китаем и Россией Трамп зашел в тупик, Иран остается единственной точкой, где он может продемонстрировать жесткость («карту безумца») для восстановления своей переговорной силы [05:08].

## 📉 Тупик в G7 и торговая война в июле
[[JUMP:06:13]]

Дэвид Ву обращает внимание на то, что на недавнем саммите G7 не произошло важных событий, которых ожидали рынки [06:28]. По его словам, Индия и Япония были «низковисящими фруктами» для Трампа, но сделки с ними сорвались.

Ситуация по странам, согласно анализу Ву:

1.  **Индия:** Премьер-министр Моди испытывает давление внутри страны из-за обвинений в «сдаче» национальных интересов США [07:57]. Индия — одна из самых протекционистских экономик мира, и принятие условий Трампа стало бы шоком для её аграрного и сервисного секторов [08:09].
2.  **Япония:** Премьер Исиба возглавляет правительство меньшинства и опасается антиамериканских настроений перед выборами в верхнюю палату [09:42]. Несмотря на личную встречу на G7, Исиба заявил о «значительных разногласиях» [10:34].
3.  **Последствия:** Если Трамп не смог договориться даже с Японией и Индией, вероятность сделок с Южной Кореей, Тайванем или ЕС крайне мала [11:13].

Дэвид Ву прогнозирует, что до 9 июля (или даже до 4 июля) Трамп может «начать играть в безумца» и в одностороннем порядке объявить о резком повышении тарифов до 25–35%, чтобы вернуть себе рычаги давления [12:29]. Это вызовет ответные меры со стороны других стран и обвал рынков, аналогичный событиям апреля [27:08].

## 🏦 Экономика тарифов: почему акции обречены
[[JUMP:13:21]]

Дэвид Ву отмечает, что тарифы уже приносят бюджету США около $1,3 млрд выручки в день [13:59]. Это составляет примерно $365 млрд в год — на миллиард больше, чем до начала торговой войны [14:12]. 

По мнению Ву, рынок совершает ошибку, считая, что тарифы ударят по инфляции сильнее, чем по росту, и поэтому выбирает акции как защиту [15:29]. Этот сценарий возможен только если бизнес сможет переложить расходы на потребителя. Однако Ву приводит аргументы против этого:

*   **Сбережения:** Американские потребители уже начали увеличивать норму сбережений, вместо того чтобы тратить больше [16:55].
*   **Студенческие долги:** Более 8 миллионов американцев находятся в состоянии дефолта или просрочки по студенческим кредитам после решения Верховного суда в 2023 году [17:56].
*   **Кредитный кризис:** Данные о просрочках стали публичными только два месяца назад, что начало обваливать кредитные рейтинги FICO [19:02]. Это ограничит доступ населения к кредитным картам и автокредитам [19:18].

Экономист утверждает, что корпорациям придется «съедать» расходы по тарифам за счет собственной маржи [20:10]. Он называет оценки аналитиков Уолл-стрит о росте прибыли S&P 500 на 6% «смехотворными» при ожидаемом росте экономики в 1,5% [20:22]. Ву полагает, что текущее ралли на рынке акций движимо «глупыми деньгами» розничных инвесторов и закончится плохо [20:47].

## 📉 Стратегия: облигации против акций
[[JUMP:21:42]]

Дэвид Ву управляет активами клиентов на общую сумму более $4 трлн и в данный момент рекомендует уходить в облигации [22:36].

Его тезисы по аллокации активов:

*   **Облигации дешевы:** Рынок закладывает слишком мало снижений ставки ФРС (менее двух в этом году) и даже повышение ставок в 2027–2028 годах [22:08].
*   **Акции переоценены:** Мультипликаторы оценки акций находятся на самом высоком уровне со времен пузыря доткомов [22:23].
*   **Фаворит:** Пятилетние казначейские облигации США (5-year notes) являются наиболее привлекательной частью кривой доходности [23:15].

Ву советует инвесторам иметь избыточный вес (overweight) в облигациях и недостаточный (underweight) в акциях, ожидая коррекции S&P 500 как минимум до уровня 5000 пунктов [25:51].

## 🐘 Фискальная политика Трампа и «Кокус Свободы»
[[JUMP:32:58]]

Вопреки общему мнению, Дэвид Ву считает фискальную политику Трампа грамотной [39:50]. Он указывает, что Трамп унаследовал от Байдена «пустой холодильник с гнилыми фруктами»: дефицит бюджета в 7% ВВП и дефицит текущего счета в 4% ВВП [33:49]. Это худшие «двойные дефициты» с середины 1980-х годов [34:03].

Ключевые факты о фискальных планах:

*   **Снижение расходов:** Трамп согласился сократить расходы на программу Medicaid на $800 млрд [43:13]. Сокращение начнется в декабре 2026 года, сразу после промежуточных выборов, что сделает его необратимым без вето президента [44:36].
*   **Кокус Свободы (Freedom Caucus):** Группа из 35 республиканцев-консерваторов теперь «сидит за рулем» бюджета, заставляя Трампа быть фискальным ястребом [41:19].
*   **Оборонка и бюджет:** Бюджет 2026 года предполагает заморозку расходов на оборону и сокращение дискреционных расходов на $165 млрд [46:58]. Это снизит нерасходную часть бюджета до 2,5% ВВП — минимума за 40 лет [47:10].

## 🤖 AI-пузырь и разочарование в Илоне Маске
[[JUMP:50:38]]

В завершение беседы Дэвид Ву выразил крайний скептицизм относительно текущего хайпа вокруг ИИ и будущего компании Tesla.

*   **Крах DeepSeek:** Появление китайской модели DeepSeek доказало, что ИИ легко копируется [51:04]. «Все, что можно легко скопировать, ничего не стоит», — заявляет Ву [51:16]. Это подрывает монополию Nvidia и «Великолепной семерки».
*   **Проблема Tesla:** Экономист считает, что компания не имеет преимущества в роботакси. Waymo занимается этим 10 лет и до сих пор не приносит прибыли [52:50]. При этом пять китайских компаний уже запустили роботакси, опережая Tesla [53:43].
*   **Критика Маска:** Ву признается, что голосовал за Трампа в надежде на тандем с Илоном Маском, но разочарован последним. По его словам, Маск «много обещает и ничего не доставляет» в рамках DOGE (департамента эффективности) и технологических обещаний [54:21].
*   **Коррупция и крипто:** Ву назвал поддержку биткоина Трампом «отвратительной» и «коррумпированной», считая это попыткой обогатить свою семью за счет донатов криптокомпаний [48:02]. По его мнению, США сейчас нужны покупатели облигаций и доллара, а не раздувание «криптопузыря» [49:43].