# Эд Ярдени о будущем экономики США: S&P 500 по 10 000 и сценарий «ревущих 2020-х»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=WHxz9qGOz3g
Канал: Wealthion
Опубликовано: 03.12.2024

---

Экономист Эд Ярдени, известный своим оптимистичным прогнозом годовой давности, согласно которому индекс S&P 500 должен был достичь отметки 6000, вновь встретился с ведущим Wealthion Джеймсом Коннором. В новом интервью эксперт подводит итоги года, анализирует влияние политики «Трамп 2.0» на рынки и объясняет, почему он придерживается сценария «ревущих 2020-х», несмотря на геополитическую напряженность и торговые войны.

## 📈 Прогнозы по S&P 500: путь к 10 000 пунктов
[[JUMP:0:00]]

Эд Ярдени подтвердил свою репутацию одного из самых точных прогнозистов Уолл-стрит: его прошлогодняя цель в 6000 пунктов по S&P 500 была практически достигнута [1:30]. На ближайшие годы гость Wealthion ставит еще более амбициозные цели, основываясь на устойчивости американской экономики, которая, по его словам, процветает независимо от того, кто занимает Овальный кабинет [2:38].

Прогноз Эда Ярдени по росту S&P 500:

*   Конец 2025 года: 7000 пунктов [3:00].
*   Конец 2026 года: 8000 пунктов [3:05].
*   Конец десятилетия (2030 год): 10 000 пунктов [3:12].

Экономист подчеркивает, что этот рост не будет линейным. Он ожидает высокую волатильность и «поездку на американских горках» в начале 2025 года в связи с приходом новой администрации Дональда Трампа [1:43]. Однако Ярдени считает, что экономику двигают не политики, а «трудяги», которые ежедневно повышают производительность своего труда вопреки государственному вмешательству [3:58].

## 🏛️ Экономика Трампа 2.0: налоги, тарифы и волатильность
[[JUMP:4:52]]

Победа республиканцев на выборах дает Дональду Трампу широкий мандат на реализацию его экономической программы. Эд Ярдени выделяет несколько ключевых факторов, которые рынок уже начал отыгрывать [5:05]:

*   **Снижение корпоративного налога:** Трамп планирует сократить ставку с 21% до 15% [5:10].
*   **Стимулирование потребления:** Обещания отменить налоги на чаевые, сверхурочные выплаты и социальное обеспечение могут поддержать потребителей с низким доходом [5:20].
*   **Тарифная политика:** Трамп уже анонсировал дополнительные 10% пошлин для Китая и 25% для Канады и Мексики [8:00].

По мнению Ярдени, тарифы являются «палкой о двух концах». С одной стороны, они служат мощным инструментом переговоров по вопросам торговли и иммиграции [9:07]. С другой — гость опасается повторения сценария закона Смута-Хоули 1930 года, который спровоцировал Великую депрессию из-за ответных мер других стран [11:48]. Однако он допускает, что Трамп может использовать доходы от пошлин для компенсации налоговых вычетов, возвращаясь к модели наполнения бюджета США XIX века [12:27].

## 🏹 План «333» Скотта Бессента и дефицит бюджета
[[JUMP:13:21]]

Номинированный на пост министра финансов Скотт Бессент предложил стратегию под названием «План 333», которую Ярдени называет «умным маркетинговым инструментом» [13:35]. 

Основные цели плана:

1.  Достижение 3% экономического роста [13:35].
2.  Снижение дефицита бюджета до 3% от ВВП (сейчас около 6%) [15:07].
3.  Увеличение добычи нефти на 3 млн баррелей в сутки [13:35].

Эд Ярдени полагает, что 3% роста вполне достижимы благодаря технологическому скачку и росту производительности [14:54]. Снижение дефицита, по его мнению, будет более сложной задачей, требующей замедления расходов при одновременном снижении налогов [15:20]. Ожидания инвесторов во многом связаны с деятельностью Илона Маска и Вивека Рамасвами в рамках нового Департамента эффективности государственного управления (DOGE), хотя Ярдени предупреждает: сокращение бюрократии — это «геркулесов труд» [16:00].

## 🛢️ Энергетика и фактор Китая: почему нефть не растет
[[JUMP:20:10]]

Несмотря на конфликты на Ближнем Востоке и Украине, цена на нефть удерживается в районе $70 за баррель. Ярдени объясняет это слабостью спроса в Китае, где лопнул крупнейший в истории пузырь на рынке недвижимости [20:49]. По его словам, демографический кризис и падение цен на жилье в КНР создают негативный эффект богатства, подавляя потребление [21:15].

Ситуация на рынке энергоносителей:

*   **Китай:** Переход на электромобили (EV) реально снижает спрос на нефть, хотя КНР продолжает строить угольные электростанции для обеспечения энергосети [22:10].
*   **США:** Вопреки риторике администрации Байдена, добыча достигла рекордных 13 млн баррелей в сутки благодаря эффективности фрекинга [23:32].
*   **Россия:** Российская нефть продолжает поступать на рынки Индии и Китая в обход ограничений [23:32].

Ярдени считает, что увеличение добычи в США сделает страну более независимой, хотя это может временно снизить стимулы для бурения из-за низких цен [17:06].

## 🤖 Технологическая революция и «Ревущие 2020-е»
[[JUMP:26:07]]

Ключевой тезис Эда Ярдени — мы живем в эпоху «Ревущих 2020-х», где технологии радикально меняют экономику. Он рассматривает ИИ не как нечто революционное, а как эволюцию обработки данных, начавшуюся с мейнфреймов IBM в 50-х [27:02].

Главные драйверы продуктивности по версии Ярдени:

*   **Чипы NVIDIA:** Позволяют обрабатывать «Big Data» с беспрецедентной скоростью [27:44].
*   **Человекоподобные роботы и автопилот:** Проекты Илона Маска выходят из стадии фантастики в реальный сектор [28:10].
*   **Дешевизна внедрения:** В отличие от 90-х, современные облачные технологии доступны и легко масштабируемы для любого бизнеса [29:06].

Этот рост производительности, по мнению экономиста, является главным антидотом против инфляции [25:00].

## 🏦 ФРС и «облигационные дружинники»
[[JUMP:29:33]]

Ярдени критикует Федеральную резервную систему (ФРС) за чрезмерную поспешность в снижении ставок. Он отмечает, что при безработице в 4% и инфляции около 2% экономика находится в состоянии «нирваны», и ставки в 4,75% являются нормальными, а не ограничительными [31:07].

По словам Ярдени, на рынок вернулись «облигационные дружинники» (Bond Vigilantes) — термин, который он ввел в 1981 году [32:31]. Они обеспокоены тем, что ФРС может спровоцировать инфляцию, слишком сильно стимулируя и без того сильную экономику. Это проявляется в росте доходности 10-летних облигаций (с 3,60% до 4,40%), когда рынок берет «закон и порядок» в свои руки, повышая стоимость заимствований вопреки действиям регулятора [34:45].

## 🍌 Иррациональное изобилие: бананы и биткоин
[[JUMP:37:12]]

Ведущий Джеймс Коннор обратил внимание на признаки перегрева рынка: взлет MicroStrategy на 500% за год [37:24] и покупку Джастином Саном арт-объекта в виде банана, приклеенного скотчем к стене, за $6 млн [37:45].

Эд Ярдени признает наличие признаков «иррационального изобилия»:

*   **Биткоин:** Демонстрирует вертикальный взлет, но Ярдени (как стратег старой школы) затрудняется его оценить, так как актив не приносит дивидендов или ренты [44:23].
*   **Спекулятивные пузыри:** Гость не исключает, что биткоин может вырасти до $1 млн, но считает текущую ситуацию классическим пузырем, который рано или поздно лопнет [45:01].

Тем не менее, эксперт видит возможности в акциях компаний с малой и средней капитализацией (S&P 400 и S&P 600), которые долгое время оставались дешевыми и сейчас начинают «догонять» лидеров рынка [38:40].

## 🔮 Три сценария развития будущего
[[JUMP:35:25]]

В завершение Эд Ярдени распределил вероятности развития событий на рынках:

1.  **«Ревущие 2020-е» (55%):** Базовый сценарий — устойчивый рост экономики и рынка за счет производительности [35:45].
2.  **Сценарий 1990-х (25%):** Неуправляемый взлет (melt-up), за которым последует крах (melt-down) из-за избыточного оптимизма и ошибок ФРС [35:53].
3.  **Негативный сценарий (20%):** «Корзина рисков», куда входят геополитические потрясения, долговой кризис США и полномасштабные торговые войны [36:19].

Общий вывод Ярдени: вероятность того, что рынок акций продолжит расти, составляет 80% [36:06]. Инвесторам он советует сохранять «длинные» позиции, уделяя внимание финансовому сектору, технологиям и энергетике, несмотря на расширенные оценки стоимости (valuation multiples) [43:14].