# Марк Роуэн о финансовой эволюции, кризисе ликвидности и управлении университетами Источник: https://www.youtube.com/watch?v=3cD8_nbuyiU Канал: Conversations with Tyler Опубликовано: 06.03.2024 --- В новом эпизоде подкаста Conversations with Tyler сооснователь и генеральный директор Apollo Global Management Марк Роуэн анализирует тектонические сдвиги в мировой финансовой системе и делится взглядами на управление современными университетами. В центре беседы — эволюция частного кредитования, причины снижения ликвидности на публичных рынках и личный опыт Роуэна в реформировании образовательных и бизнес-структур. ## 🏦 Новая архитектура финансов: Apollo против традиционных банков [[JUMP:0:04]] Марк Роуэн определяет Apollo Global Management как гиганта с активами под управлением в размере около $650 млрд [0:32]. Структура компании четко разделена: * $500 млрд приходится на кредитные инструменты; * $150 млрд — на различные формы акционерного капитала (equity) [0:46]. По мнению Роуэна, текущая макроэкономическая ситуация с высокими процентными ставками парадоксальным образом выгодна для компании. Он утверждает, что доходность кредитного портфеля в $500 млрд растет вместе со ставками, пока не наступает фаза экономического стресса [0:59]. При этом портфель акций защищен за счет хеджирования и использования фиксированных ставок по займам. Критическое различие между Apollo и банковским сектором заключается в управлении пассивами. Роуэн подчеркивает, что банки традиционно «занимают на короткий срок и кредитуют на длинный», что создает риск несовпадения сроков погашения (maturity mismatch) [2:17]. В противоположность этому, модель Apollo опирается на два стабильных источника: 1. Инвесторы (физлица и институты), ищущие доходность и готовые замораживать капитал на длительные сроки ради итогового результата, а не ежедневной ликвидности [2:43]. 2. Страховой бизнес, в частности аффилированная компания Athene. Страховщики, в отличие от банков, работают по принципу «длинные пассивы — длинные активы» [2:57]. ## 📉 Иллюзия безопасности: Кризис ликвидности и публичные рынки [[JUMP:12:36]] Роуэн выдвигает провокационный тезис: традиционное представление о том, что «публичное — это безопасно, а частное — рискованно», устарело [15:14]. Он указывает на опасную концентрацию в индексе S&P 500, где всего 10 акций составляют почти 35% веса и торгуются с коэффициентом P/E выше 50 [15:53]. По мнению гостя, это скорее отражение «пузыря ликвидности» и массового притока средств в пассивное управление, чем реальный показатель безопасности. Серьезной проблемой Роуэн считает деградацию механизмов маркет-мейкинга. Он приводит следующие факты: * Капитал, предназначенный для обеспечения рыночных торгов, сегодня составляет лишь 1/10 от уровня 2008 года [13:16]. * Это падение во многом обусловлено регуляциями, такими как закон Додда — Франка [13:28]. * Объем публичных рынков вырос в три раза, что в сочетании с падением капитала означает сокращение реальной ликвидности в 30 раз [13:41]. В качестве примера «провала ликвидности» Роуэн приводит пенсионный кризис в Великобритании, когда рыночные цены на активы категорий AAA и AA рухнули, и Банку Англии пришлось вмешаться для стабилизации системы [14:09]. ## 🎓 Кризис университетского управления: Кейс Пенсильванского университета (UPenn) [[JUMP:44:58]] Как председатель наблюдательного совета Уортонской школы бизнеса (Wharton School), Марк Роуэн занимает жесткую позицию в вопросе реформирования высшего образования в США. Он считает, что попечительские советы университетов фактически «проспали» свои обязанности [45:12]. Основные претензии Роуэна к системе управления вузами: * **Размер советов:** В совете попечителей UPenn около 50 человек, что делает невозможными содержательные дебаты и стратегическое планирование [46:59]. * **Отсутствие ответственности:** Большинство членов советов не осознают свою фидуциарную ответственность и не задают фундаментальных вопросов о стратегии развития [46:03]. * **Отсутствие «дорожной карты»:** Роуэн утверждает, что университеты нанимают президентов, не предоставляя им четких критериев успеха в таких вопросах, как свобода слова, разнообразие мнений (viewpoint diversity) и академические стандарты [48:06]. Роуэн описывает академическую среду как «трусливую и конформистскую», объясняя это нежеланием профессоров рисковать карьерой и статусом ради защиты принципов [49:11]. Он призывает попечителей вернуть себе роль стратегов: устанавливать стандарты приема, продвижения преподавателей и оценки эффективности кафедр, основываясь на уставе университета [46:44]. ## 🇮🇳 Глобальная экспансия: Индия и Япония [[JUMP:26:25]] Взгляд Роуэна на международные рынки прагматичен и строится на поиске ниш, которые не закрыты традиционными игроками. **Индия:** Apollo активно расширяет присутствие в Мумбаи (план роста с 500 до 1000 сотрудников за три года) [42:48]. Роуэн подчеркивает, что это не просто «бэк-офис», а полноценный хаб для профессионалов в области риска и технологий [43:15]. Стратегия компании в Индии — работа в зазоре между дешевым банковским кредитом и избыточным капиталом местных семейных офисов (например, финансирование покупки аэропорта Мумбаи Гаутамом Адани) [44:32]. **Япония:** Гость называет Японию «идеальным рынком» для Apollo из-за стареющего населения, нуждающегося в доходности (yield), и перехода страховой индустрии на новые модели капитала [26:52]. ## 🏗️ Строительство, рестораны и личные привычки [[JUMP:29:41]] Вне финансового сектора Марк Роуэн увлекается проектированием и архитектурой. Он признается, что не коллекционирует вино или искусство, но обожает строить [29:54]. * **Офис Apollo:** Роуэн изменил структуру штаб-квартиры, отказавшись от изолированных кабинетов в пользу открытых пространств и «случайных столкновений» сотрудников [35:30]. Сам он занимает скромный кабинет без окон рядом с торговым залом [35:42]. * **Ресторанный бизнес:** Роуэн владеет тремя ресторанами на Лонг-Айленде (включая Lulu и Duryea’s) [54:16]. Он считает этот бизнес недооцененным и утверждает, что при наличии грамотного операционного партнера и достаточного капитала рестораны могут быть прибыльными даже без продажи крепкого алкоголя [55:19]. * **Образование в Израиле:** Роуэн 38 лет курирует сеть из 50 школ Darka в Израиле [51:21]. В этих школах, работающих в бедных районах, отказались от традиционной модели «учитель у доски» в пользу технологий и игр, что позволило достичь 90% уровня сдачи экзаменов [52:01]. В завершение беседы Роуэн делится планами на будущее: он активно изучает испанский язык (уже более 1200 дней в приложении) и планирует провести месяц в Испании для закрепления навыков [56:41].