# Мария Смирнова о дефиците серебра: «Рынку нужен ценовой взрыв до $50» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=3pcTuGA2kaU Канал: Wealthion Опубликовано: 01.05.2025 --- На фоне стремительного роста цен на золото серебро долгое время оставалось в тени, однако текущие фундаментальные показатели указывают на масштабный структурный кризис предложения. В интервью для Wealthion **Мария Смирнова**, директор по инвестициям (CIO) компании **Sprott**, подробно разбирает причины пятилетнего дефицита драгметалла, влияние промышленного спроса со стороны ИИ и «зеленой» энергетики, а также объясняет, почему для спасения отрасли цена должна превысить $50 за унцию. ## 💎 Золото против серебра: фундаментальные различия [[JUMP:01:10]] Хотя золото и серебро часто объединяют в одну категорию драгоценных металлов, Мария Смирнова подчеркивает, что они имеют больше различий, чем сходств [01:24]. С точки зрения физических свойств оба металла обладают высокой отражающей способностью, блеском, пластичностью и являются отличными проводниками электричества [01:51]. Однако серебро обладает уникальными биоцидными свойствами (способностью уничтожать бактерии) и значительно меньшим весом по сравнению с золотом [02:04]. Ключевое различие кроется в структуре спроса: * **Золото:** Является практически на 100% инвестиционным и монетарным активом. Оно используется как средство сбережения, в ювелирных изделиях и резервах центральных банков [02:19]. * **Серебро:** Из-за своей относительно низкой стоимости нашло широчайшее применение в промышленности. Оно незаменимо в медицине, электронике и солнечной энергетике [02:33]. По словам Марии Смирновой, именно промышленная природа серебра делает его рынок более сложным и динамичным по сравнению с рынком золота [02:59]. ## 📉 Хронический дефицит: куда исчезают запасы? [[JUMP:03:14]] Согласно данным Silver Institute, рынок серебра находится в состоянии структурного дефицита уже как минимум пять лет [03:54]. Прогнозы на 2025 год предполагают дефицит в размере около 117 миллионов унций, что несколько меньше прошлогоднего показателя в 150 миллионов, но общая картина остается тревожной. Мария Смирнова приводит следующие цифры: * Суммарный дефицит за последние 5 лет составил примерно **800 миллионов унций** [03:40]. * Если включить спрос со стороны биржевых фондов (ETF), эта цифра вырастает до **1,2 миллиарда унций** [04:09]. * Для контекста: годовой объем мирового спроса составляет менее 1,2 миллиарда унций. Это означает, что за последние 5 лет рынок «съел» объем, эквивалентный целому году добычи [04:23]. Гостья отмечает любопытную дивергенцию: в то время как инвестиционный спрос на Западе (монеты и слитки) в последние годы снизился, на Востоке — в частности, в Индии — интерес к серебру и местным ETF продолжает расти [05:26]. Смирнова полагает, что как только западные инвесторы вернутся на рынок, дефицит может резко увеличиться [05:40]. ## ⚡️ Двигатели спроса: фотовольтаика, электромобили и ИИ [[JUMP:06:58]] Промышленный спрос на серебро демонстрирует устойчивый рост, несмотря на волатильность инвестиционного сектора. Мария Смирнова выделяет три ключевых фактора: 1. **Электромобили (EV):** Серебро используется в огромном количестве компонентов — от зеркал и систем кондиционирования до сложных электронных соединителей. По данным Silver Institute, количество серебра в одном электромобиле примерно вдвое больше, чем в машине с ДВС [08:44]. 2. **Солнечная энергетика (фотовольтаика):** Этот сектор потребляет около 200 миллионов унций в год (около 17% мирового спроса) [09:13]. Даже с учетом технологий «экономии» (thrifting), направленных на уменьшение содержания серебра в панелях, общий рост установок перекрывает эту экономию [09:40]. 3. **Глобальная электрификация и ИИ:** Расширение сетей, строительство дата-центров для искусственного интеллекта и производство потребительской электроники требуют всё большего количества проводников, где серебро незаменимо благодаря своей электропроводности [10:21]. ## 🏦 Опустошение хранилищ и «эффект Трампа» [[JUMP:11:20]] Дефицит предложения покрывается за счет наземных запасов в Лондоне, Шанхае и Нью-Йорке (Comex). Мария Смирнова сообщает, что суммарные запасы в этих хабах составляют около 1,2 миллиарда унций, однако с 2022 года они сократились на 400–500 миллионов унций [12:00]. Это составляет почти 40% от общего годового объема предложения [12:14]. Ситуация в Лондоне (LBMA) вызывает особое беспокойство у гостьи: * Из 800 миллионов унций, хранящихся там, около 500 миллионов зарезервированы под нужды ETF [13:23]. * Объем «свободного флоата» (металла, доступного для торгов) был фактически «разгромлен» [13:36]. * Недавно наблюдался необычный процесс: серебряные слитки перевозили самолетами из Лондона в Нью-Йорк [12:55]. Смирнова связывает это с опасениями по поводу введения тарифов администрацией Трампа — трейдеры заранее перемещают металл на американский рынок [13:50]. ## 📊 Соотношение золото/серебро и рыночные аномалии [[JUMP:14:30]] На момент интервью золото показывает впечатляющий рост (около 28% с начала года), в то время как серебро отстает [16:16]. Соотношение цен золота к серебру (Gold-to-Silver Ratio) снова превысило отметку **100:1** [15:10]. Мария Смирнова напоминает, что в последний раз такие экстремальные значения наблюдались в начале пандемии COVID-19, после чего серебро продемонстрировало резкий рывок, опередив золото по доходности [14:44]. Смирнова и ведущий Трей Райк сошлись во мнении, что вероятность «догоняющего» движения серебра в ближайшие кварталы крайне высока [18:05]. Основной причиной опережающего роста золота Смирнова считает двукратное увеличение спроса со стороны центральных банков с февраля 2022 года — фактор, который пока не затрагивает серебро [17:11]. ## ⛏ Проблемы добычи: почему новых рудников нет? [[JUMP:21:47]] Рынок серебра крайне мал: при цене $33 за унцию годовой объем добычи оценивается всего в $30 млрд, тогда как рынок золота превышает $500 млрд [20:41]. Более того, около половины добываемого серебра является побочным продуктом (by-product) добычи других металлов — свинца, цинка или меди [22:14]. Критическая ситуация в горнодобывающей отрасли по мнению Марии Смирновой: * Объем добычи серебра сегодня ниже, чем 10 лет назад. В 2016 году добывалось 900 млн унций, в прошлом году — лишь 820 млн [23:23]. * Инвестиции в геологоразведку практически отсутствуют, так как текущая цена в $33 не является стимулирующей [26:10]. * Смирнова утверждает: чтобы отрасль начала активно искать новые месторождения, цена на серебро должна подняться до **$50 за унцию и выше** [26:10]. ## 📈 Стратегия инвестирования и продукты Sprott [[JUMP:27:32]] В текущей фазе рынка Мария Смирнова предпочитает инвестировать в компании средней капитализации (mid-caps), которые уже ведут добычу [27:58]. Юниорные компании (с капитализацией ниже $500 млн) сейчас находятся в зоне риска, так как им постоянно требуется привлечение капитала для выживания, в то время как производители генерируют денежный поток при текущих ценах [28:10]. Компания **Sprott** предлагает широкий спектр инструментов: * Физические фонды (ETFs), которые владеют реальным металлом в аллокированной форме (металл принадлежит инвестору, а не сдается в аренду) [33:25]. * Активно управляемые фонды акций золото- и серебродобывающих компаний [32:34]. * Специализированные ETF на критические минералы и уран [32:21]. Мария Смирнова настроена оптимистично на долгосрочную перспективу, считая, что комбинация структурного дефицита, истощения запасов и неизбежного возвращения западного инвестиционного спроса создаст условия для мощного ценового движения [29:22].