# Даниэль Лакаль о скрытой рецессии, долговой ловушке ФРС и угрозе доллару

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=BODVKUWtvpw
Канал: Wealthion
Опубликовано: 26.09.2024

---

Современная мировая экономика находится в состоянии «рецессии частного сектора», которая успешно маскируется избыточными государственными расходами и раздутыми показателями ВВП. Известный экономист и управляющий фондом Даниэль Лакаль в интервью каналу Wealthion предупреждает: игнорирование накопленной инфляции и бесконтрольный рост госдолга ведут к долгосрочному обеднению населения и потере доверия к доллару как к резервной валюте.

## 📉 Рецессия частного сектора под маской роста
[[JUMP:01:21]]

По мнению Даниэля Лакаля, сегодня наблюдается огромный разрыв между официальной статистикой и реальной жизнью граждан [01:21]. В то время как заголовки СМИ сообщают о стабильном ВВП и низком уровне безработицы, потребительская уверенность остается крайне низкой, а малый и средний бизнес борется за выживание [02:03].

Даниэль Лакаль выделяет несколько факторов, искажающих реальную картину:

*   **Раздувание ВВП через долг:** Показатель валового внутреннего продукта легко увеличить за счет государственных расходов, финансируемых за счет дефицита, однако такие траты часто не создают реальной экономической ценности [01:36].
*   **Разрыв между ВВП и ВВД:** Экономист указывает на дивергенцию между валовым внутренним продуктом (GDP) и валовым внутренним доходом (GDI) — последний показатель дает более точную картину состояния внутренней экономики и сейчас выглядит менее оптимистично [03:50].
*   **Манипуляция отношением долга к ВВП:** Поскольку в расчетах используется номинальный ВВП, правительство заинтересовано в инфляции. Печать денег увеличивает знаменатель (номинальный ВВП), что формально снижает коэффициент задолженности, даже если реальный долг растет [04:32].

Даниэль Лакаль утверждает, что политики обвиняют граждан в «дезинформации», когда те жалуются на плохую экономику, хотя на самом деле люди просто чувствуют реальное снижение покупательной способности [05:10].

## 🏦 ФРС и иллюзия «жесткой» политики
[[JUMP:06:05]]

Вопреки распространенному мнению о том, что политика центральных банков сейчас является ограничительной (hawkish), Даниэль Лакаль считает её чрезмерно мягкой [06:05]. Он отмечает, что балансы центробанков, увеличившиеся на $20 трлн, практически не сократились [06:17].

Основные аргументы Лакаля:

1.  **Скрытая ликвидность:** В периоды, которые называли «рестриктивными», ФРС вливала триллионы долларов для спасения региональных банков и снижения давления на государственные облигации [06:58].
2.  **Капитуляция ФРС:** Снижение ставки на 50 базисных пунктов в сентябре 2024 года экономист называет избыточным и ненужным, если только целью не было скрыть неустойчивость государственного дефицита [13:54].
3.  **Приоритет ликвидности над стабильностью:** Центробанки отдают приоритет поддержанию рыночной ликвидности и печати денег, а не борьбе с инфляцией, стремясь предотвратить обвал рынка [08:08].

По мнению Лакаля, снижение ставки стимулирует правительство брать еще больше долгов вместо того, чтобы сокращать расходы [14:47]. Он сравнивает это с попыткой похудеть, находясь в комнате, заставленной бургерами и сладостями [14:59].

## 💵 Долговой кризис и угроза доллару
[[JUMP:08:47]]

Ситуация с обслуживанием государственного долга США становится критической. Процентные расходы уже превысили $1 трлн в год, что больше оборонного бюджета страны [09:00]. Даниэль Лакаль подчеркивает, что статус доллара как мировой резервной валюты находится под угрозой [10:21].

Предупреждающие знаки, по мнению эксперта:

*   **Расходы на обслуживание долга:** Кейнсианский аргумент о том, что долг не важен при низких ставках, разбился о реальность. Даже в Японии с её низкими ставками на проценты уходит 25% бюджета [09:28].
*   **Снижение внешнего спроса:** Иностранные инвесторы и центральные банки других стран практически не увеличили вложения в американские казначейские облигации (Treasuries) за последние 5 лет, несмотря на рост общего долга до $35 трлн [13:01].
*   **Накопленная инфляция:** За последние четыре года совокупная инфляция в США составила 20%, при этом цены на базовые товары выросли на 30%, на жилье — на 40%, а на страховку — на 35% [12:09].

Лакаль полагает, что доверие к валюте теряется внезапно. Британия в своё время тоже не могла представить, что фунт потеряет статус главной резервной валюты [11:16].

## 📈 Почему растут золото и S&P 500?
[[JUMP:37:23]]

Инвесторы покупают активы не потому, что верят в бурный рост прибыли компаний, а пытаясь спастись от девальвации валюты. Даниэль Лакаль обращает внимание на то, что в долгосрочной перспективе графики золота и индекса S&P 500 движутся практически в одном тренде [38:15].

Оба актива, по мнению экономиста, дисконтируют разрушение покупательной способности доллара [38:27]. Рынки закладывают в цену неизбежность того, что центральные банки будут вынуждены печатать деньги для финансирования «фискального безумия» правительств [37:49]. Это создает ложное ощущение богатства у владельцев активов, в то время как люди, живущие на зарплату и имеющие сбережения только в виде депозитов, стремительно беднеют [39:23].

## 🏚️ «Мягкая посадка» как медленная прожарка
[[JUMP:31:35]]

Обсуждая термин «мягкая посадка» (soft landing), Даниэль Лакаль выражает скепсис. В понимании ФРС это постепенное снижение инфляции до 2% в течение нескольких лет [32:28]. Однако, поскольку инфляция кумулятивна, это означает лишь дополнительное снижение покупательной способности доллара еще на 9-10% в дополнение к уже потерянным 20% [32:40].

Экономист называет это «дипломатичным способом сказать гражданам, что их будут поджаривать на медленном огне» [33:07].

## 🔋 Товары и роль Китая
[[JUMP:42:48]]

Цены на сырьевые товары (commodities) долгое время были подавлены из-за депрессии в производственном секторе и высоких ставок, которые делают хранение запасов и маржинальную торговлю дороже [43:04]. Однако Лакаль видит потенциал для отскока из-за трех факторов:

1.  **Стимулы в Китае:** КНР переходит от политики сдержанности к масштабным вливаниям ликвидности для спасения сектора недвижимости, что увеличит спрос на сырье [45:07].
2.  **Снижение ставок:** Это упрощает финансирование длинных позиций в товарах [45:19].
3.  **Хроническое недоинвестирование:** За последние годы инвестиции в добычу ресурсов были крайне низкими [45:31].

Тем не менее, Лакаль предостерегает Китай от повторения ошибок западных стран: попытка решить проблему избыточных мощностей через новые стимулы может привести Китай к «японскому сценарию» стагнации, особенно с учетом быстро ухудшающейся демографии [46:41].

## 🛠️ Путь к спасению: свобода частному сектору
[[JUMP:34:03]]

Единственным выходом из порочного круга долга Даниэль Лакаль считает радикальное сокращение государственных расходов и политику, ориентированную на рост частного сектора [34:03].

Его рецепт включает:

*   **Тщательный аудит расходов:** Сокращение мелких статей бюджета, из которых складываются триллионы, вместо риторики о невозможности трогать социальные программы [34:56].
*   **Стимулирование инвестиций:** Снятие налогового и административного бремени с малого бизнеса и семейных предприятий [36:44].
*   **Независимость ЦБ:** Центральный банк должен перестать скупать государственные облигации, заставляя правительство столкнуться с реальностью долгового кризиса [17:28].

В противном случае, предупреждает Лакаль, политики продолжат создавать проблемы и предлагать в качестве «решения» новые субсидии в обесценивающейся валюте, что лишь усилит зависимость граждан от государства и закрепит неравенство [41:15].