# Стивен Фельдман: «2026 год станет временем возвращения математики и гравитации»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ockQmCWnWks
Канал: Wealthion
Опубликовано: 07.01.2026

---

Стивен Фельдман, генеральный директор платформы Wealthion и опытный макроэкономист, представил свой подробный прогноз на 2026 год. В беседе с ведущей Мэгги Лейк он описал сценарий, в котором рыночные нарративы последних лет столкнутся с суровой реальностью математики и геополитической нестабильности.

## ⚖️ Возвращение математики и гравитации: Конец эпохи нарративов
[[JUMP:01:25]]

По мнению Стивена Фельдмана, 2026 год станет моментом, когда «математика и гравитация» вновь заявят о себе, разрушая привычные рыночные ожидания [01:25]. На протяжении долгого времени инвесторы жили в мире удобных нарративов: вера в безрисковость государственных облигаций США (Treasuries), убежденность в том, что ФРС всегда придет на помощь рынку, и надежда на искусственный интеллект (ИИ) как на спасителя человечества [01:50].

Фельдман выделяет несколько ключевых заблуждений, которые, по его прогнозу, будут опровергнуты:

*   **Риск-фри статус гособлигаций:** Представление о казначейских облигациях как о абсолютно безопасном активе ставится под сомнение.
*   **Всесильность ФРС:** Вера в то, что центральный банк может бесконечно рефинансировать любой объем долга без последствий [02:05].
*   **Технологический «рай»:** Ожидание, что ИИ и зеленые технологии решат проблемы климата и создадут экономическую нирвану.

Гость подчеркивает, что как предприниматель он остается прагматиком, а не пессимистом [02:32]. Его задача — не судить о грядущих событиях, а адаптировать инвестиционную стратегию, опираясь на расчеты, которые часто противоречат мнению толпы [02:59].

## 📉 Долговая стена: Почему рынок облигаций находится под угрозой
[[JUMP:03:38]]

Одной из самых серьезных угроз 2026 года Фельдман называет ситуацию на рынке казначейских облигаций США [03:38]. С момента пандемии ситуация стала «извращенной»: совокупный государственный долг достиг $38 трлн, а процентные ставки продолжают оставаться высокими [04:03].

Критическими факторами риска для долгового рынка эксперт считает:

1.  **Масштаб рефинансирования:** В 2026 году США предстоит рефинансировать долг на сумму $9 трлн [04:31]. Фельдман полагает, что в этот момент рынок может осознать: «математика больше не работает».
2.  **Непредсказуемость заемщика:** США становятся все более волатильным игроком, готовым менять альянсы и применять силу, что снижает доверие кредиторов [04:17].
3.  **Смена защитного актива:** 2025 год, по словам Фельдмана, стал переломным, когда золото начало вытеснять облигации в качестве главного «безопасного убежища» [05:24].
4.  **Политизация ФРС:** Растущее политическое давление на Федеральную резервную систему подрывает веру в эффективность монетарной политики [06:45].

Фельдман отмечает, что центральные банки других стран (не входящих в орбиту США) активно наращивают долю золота, стремясь уйти от долларовых резервов [06:06]. Хотя на рынок могут выйти новые покупатели облигаций, такие как эмитенты стейблкоинов, существует риск потери контроля над долгосрочными ставками [06:32].

## 🏛️ Фискальное доминирование против монетарной политики
[[JUMP:07:43]]

Собеседники обсудили снижение эффективности инструментов ФРС. Фельдман утверждает, что монетарная политика уже стала менее действенной из-за колоссального объема долга: изменение ставок на несколько пунктов слабо влияет на массу в $38 трлн [07:43].

Вместо монетарного управления наступила эра «фискального доминирования» (термин, популяризированный Лин Олден). Основные характеристики этого периода:

*   Постоянный дефицит бюджета на уровне 6% ВВП [08:09].
*   Экономика поддерживается за счет государственных расходов и инвестиций в инфраструктуру ИИ (на долю дата-центров и чипов приходится до 1% ВВП) [09:17].
*   Невозможность сбалансировать бюджет без «экстремальной боли» для населения [12:14].

Фельдман считает, что политики окажутся зажаты между необходимостью снижать стоимость жизни для избирателей и единственным реальным способом обесценить долг — инфляцией [10:28]. Инфляция в 3% на долг в $38 трлн эквивалентна сокращению задолженности на $1 трлн, чего невозможно добиться простым повышением налогов [10:54].

## ⚔️ Геополитика: Конец глобализма и риск войны
[[JUMP:18:50]]

Самым большим риском для мировой стабильности Фельдман называет войну [35:59]. Он полагает, что недавние события в Венесуэле ознаменовали официальный конец эпохи глобализма — теперь миром правит «голая сила» и сферы влияния [18:50].

Прогноз Фельдмана по разделу мира на сферы влияния к 2026 году:

*   **Западное полушарие:** Венесуэла окончательно перейдет в сферу влияния США [19:30].
*   **Европа:** Украина, вероятно, будет вынуждена уступить часть территорий [19:30].
*   **Азия:** Китай предпримет решительные действия в отношении Тайваня (морская блокада или кибератака), чтобы проверить решимость США [19:43].

Фельдман подчеркивает, что современные войны стали асимметричными. Демократизация технологий позволяет использовать дроны или компьютерные вирусы для вывода из строя инфраструктуры [36:12]. Он упоминает, что российское вредоносное ПО уже внедрено в инфраструктуру Швеции, а китайское — в американские системы жизнеобеспечения [36:41]. По его мнению, в период напряженности вокруг Тайваня Китай может продемонстрировать свои возможности, отключив критические объекты в США [36:53].

## 🚀 Инвестиционная стратегия: Штанга инноваций и реальных активов
[[JUMP:21:54]]

Несмотря на тревожный макроэкономический фон, Фельдман видит возможности для роста. Он предлагает стратегию «штанги» (barbell strategy), сочетающую два полюса [31:53]:

1.  **Инновации:** Ставка на компании, которые создают прорывные технологии. Фельдман выделяет «Великолепную семерку» (особенно Amazon и Nvidia), поскольку у них есть собственный капитал для разработок, и они не зависят от кредитных рынков так сильно, как другие [32:30].
2.  **Реальные активы:** Золото, серебро и индустриальные металлы. Фельдман подчеркивает, что развитие ИИ невозможно без электричества, а солнечные панели и электросети требуют меди и серебра [32:58].

Его взгляд на отдельные классы активов:

*   **Облигации:** Фельдман придерживается позиции «анти-бонд», считая классический портфель 60/40 устаревшим. В течение 10 лет облигации практически не приносили реального дохода [23:27].
*   **Золото и серебро:** Эти металлы являются страховкой от монетарного обесценивания, которое кажется неизбежным [33:24].
*   **Наличные:** В данный момент Фельдман держит значительную позицию в кэше под 4%. Это дает возможность «купить Amazon с дисконтом 50%», если на рынке произойдет обвал [34:54].

Эксперт также отмечает крайне низкую осведомленность инвесторов о секторе металлов: менее 1% фондового рынка приходится на добывающие компании, в то время как ИИ-гигантов анализируют тысячи специалистов [24:49].

## 🤖 Искусственный интеллект: Между продуктивностью и социальным взрывом
[[JUMP:29:40]]

Стивен Фельдман сам является активным пользователем ИИ (входит в 0,5% самых активных пользователей ChatGPT), но скептически относится к идее «технологической нирваны» [29:52].

Его опасения связаны с социальными последствиями:

*   **Замещение кадров:** Если ИИ лишит работы «белых воротничков» и водителей в пригородах, это вызовет мощную волну гнева и социальной нестабильности [30:56].
*   **Инвестиционный пузырь:** Большая часть текущих инвестиций в инфраструктуру ИИ может провалиться, как это было с железными дорогами или ранним интернетом, хотя сама инфраструктура останется и будет приносить пользу в будущем [31:25].

## 🤝 Эра мега-сделок: Прогнозы по слияниям и поглощениям (M&A)
[[JUMP:38:53]]

Благодаря дерегулированию, которое ожидается при администрации Трампа, 2026 год может стать годом гигантских корпоративных слияний [38:53]. Ослабление антимонопольного контроля позволит компаниям объединяться для достижения стратегических целей США.

Конкретные прогнозы Фельдмана по сделкам:

*   **GE может купить Boeing:** Чтобы спасти стратегически важного авиапроизводителя от упадка [39:46].
*   **Google (Alphabet) может купить Spotify:** Чтобы конкурировать с Apple Music на рынке аудио-контента [39:53].
*   **Консолидация в полупроводниках:** Intel может стать объектом более глубоких государственных инвестиций или слияний для защиты производства чипов внутри США [40:14].

## 🎙️ Проект «Unhedged» и философия осознанности
[[JUMP:45:38]]

В завершение встречи Фельдман анонсировал запуск своего нового шоу под названием **«Unhedged»** («Без хеджирования») [45:38]. Цель программы — отойти от обсуждения чистой прибыли и сфокусироваться на «операционной системе» успешных людей: их ценностях, страхах и ответственности как распорядителей (custodians) своих семей и бизнесов [43:48].

Фельдман призывает зрителей в 2026 году быть более информированными и реалистичными: «Мир не закончится в этом году, я обещаю. Это будет не крах, а расплата. И те, кто подготовился, смогут извлечь выгоду, а не стать жертвами» [47:50].