# Билл Барух: «Золото за $5000 — это реальный сценарий текущего цикла» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=q1Uq3J3OIG8 Канал: The Compound Опубликовано: 17.10.2025 --- В новом выпуске подкаста The Compound ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с Биллом Барухом, основателем Blue Line Capital, феноменальное ралли драгоценных металлов и скрытые риски на фондовом рынке. В центре внимания — причины взлета золота и серебра, кризис в секторе частного кредитования и парадоксальное превращение коммунальных компаний в «акции роста» благодаря буму искусственного интеллекта. ## 📈 От товарных рынков к фондовому: наследие MF Global [[JUMP:08:18]] Билл Барух начал свою карьеру в индустрии, работая в фирме, которую позже поглотила MF Global. Он застал один из крупнейших крахов в истории финансов — восьмое по величине банкротство в США [09:51]. По словам Баруха, этот опыт научил его понимать психологию толпы, страх и жадность, которые работают на товарных рынках так же, как и на фондовых. Основные тезисы обсуждения эволюции рынков: * **Трансформация акций:** Джош Браун выдвинул теорию, что в 1970-х годах фондовый рынок вел себя как товарный из-за отсутствия постоянных притоков капитала от 401(k) и индексных фондов [12:04]. Сегодня акции воспринимаются как место для сбережений, а не только для спекуляций. * **Приток капитала:** После 2000 года среднегодовая доходность рынка акций составляет 10–15%, что, по мнению Баруха, заставляет инвесторов чувствовать, что они упускают выгоду, если не находятся в позиции [13:09]. * **Blue Line Futures:** В 2017 году Барух основал собственную фирму, сосредоточившись на ежедневных исследованиях уровней S&P 500 и товарных рынков [13:47]. ## 🪳 Скрытые риски: частный кредит и «тараканы» Джейми Даймона [[JUMP:14:53]] Рынок начинает проявлять признаки беспокойства, связанные с сектором частного кредитования и региональными банками. Джош Браун отмечает, что график отношения финансового сектора (XLF) к S&P 500 (SPY) выглядит «отвратительно» и начинает пробивать важные уровни поддержки [16:10]. Ключевые факты о напряженности в финансовом секторе: * **Конфликт гигантов:** Джейми Даймон (JPMorgan) предупредил, что в кредитах «никогда не бывает только одного таракана» [17:16]. В ответ Марк Липшульц из Blue Owl Capital заявил, что проблемы кроются именно в банковских кредитах, а не в частном секторе [17:29]. * **Избыток фондов:** В США зарегистрировано 19 000 фондов прямых инвестиций (Private Equity), что превышает количество ресторанов McDonald's (14 000 точек) [18:20]. * **Риск фрода:** Региональные банки, такие как Zions Bank и Western Alliance, начинают списывать кредиты и подавать иски, заявляя о фактах мошенничества [20:25]. * **Кредитные спреды:** Наблюдается расширение спредов между облигациями с рейтингом CCC и BB, что, по мнению Брауна, является сигналом тревоги для «самого мусорного» долга [22:12]. ## 🥈 Лихорадка драгоценных металлов: золото и дефицит серебра [[JUMP:22:49]] Золото и серебро показывают взрывную динамику. Золото выросло на 60% с начала года, что Барух называет «абсурдным в хорошем смысле» [23:16]. Причины ралли драгоценных металлов: 1. **Центральные банки:** Активные покупки со стороны регуляторов, стремящихся уйти от доллара. Барух утверждает, что Китай занижает свои золотые резервы на 20% [24:19]. 2. **Basel III:** С июля 2025 года золото официально становится активом первого уровня (Tier 1) на балансах центральных банков, что делает его эквивалентом наличности [23:41]. 3. **Дефицит серебра:** Ставки аренды (lease rates) на серебро резко выросли, так как физического металла не хватает для обеспечения поставок в Лондон [26:44]. Более 50% спроса на серебро теперь носит промышленный характер [27:09]. Барух считает, что золото может достичь отметки $5000 в текущем цикле, который может продлиться еще несколько лет [35:24]. В портфелях Blue Line Capital удерживаются такие имена, как Newmont, Coeur Mining и Barrick Gold [34:18]. ## ⚡️ Коммунальные службы как новые ИИ-фавориты [[JUMP:52:39]] Сектор коммунальных услуг (Utilities, XLU) стал лучшим по доходности в этом году, поднявшись на 23,7% [53:29]. Это парадоксально, учитывая, что традиционно это «защитный» сектор для пенсионеров. Анализ трансформации сектора: * **Энергия для ИИ:** Огромный спрос на электричество для дата-центров превратил коммунальные компании в бенефициаров бума искусственного интеллекта [54:37]. * **Доля в индексе:** Несмотря на рост, вклад сектора в общую доходность S&P 500 составляет менее 0,5% из-за его малого веса в сравнении с техгигантами [53:43]. * **Природный газ:** Барух прогнозирует, что природный газ будет играть ключевую роль в обеспечении мощностей до 2035 года. В этой связи он выделяет компании Kinder Morgan (KMI) и Cheniere Energy (LNG) [55:16]. * **Рост прибыли:** Сектор коммунальных услуг ожидает рост прибыли в третьем квартале на уровне 17,1%, что является вторым результатом после технологического сектора [1:01:11]. ## 🎢 Розничная мания и «пузырь» в нерентабельном техсекторе [[JUMP:38:51]] На рынке наблюдается всплеск активности розничных инвесторов. По данным Баруха, розница покупает колл-опционы 24 недели подряд, достигнув рекордных уровней [39:43]. Наблюдения участников: * **Покупка историй:** Инвесторы вкладывают деньги в нерентабельные компании, такие как Oklo или IonQ, ориентируясь на «истории», а не на текущую выручку [43:26]. * **Сигналы пузыря:** Отношение мега-капов к нерентабельным тех-компаниям падает, что указывает на избыточный оптимизм в спекулятивных именах [41:16]. * **Фундаментал S&P 500:** В противовес спекуляциям, Барух и Батник отмечают, что основной индекс растет за счет прибыли: коэффициент P/E вырос всего на 1%, тогда как прибыль увеличилась на 11% [45:22]. Джош Браун высказал теорию, что концом этого цикла может стать IPO OpenAI с оценкой в триллион долларов [1:01:47]. По его мнению, такое масштабное размещение «высосет» ликвидность с остального рынка и станет моментом, когда «всем хватит» [1:02:13]. ---