# Animal Spirits о рынках: «Потребитель игнорирует рецессию»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=UU4XqxeDr4s
Канал: The Compound
Опубликовано: 04.05.2023

---

## Уроки медвежьего рынка и состояние потребителя: итоги Animal Spirits 306
[[JUMP:0:54]]

Ведущие подкаста Animal Spirits Майкл и Бен в очередном выпуске анализируют текущую ситуацию на фондовом рынке, продолжающуюся консолидацию банковского сектора и странную устойчивость потребительского спроса. Участники также делятся личными наблюдениями о психологии инвестирования, «культуре» потребления нездоровой пищи и изменениях в медиапотреблении.

## 🏦 Банковский сектор и страхи «медвежьего» рынка
[[JUMP:2:40]]

Ситуация вокруг краха First Republic Bank и поглощения его JPMorgan Chase остается в центре внимания инвесторов. Майкл и Бен отмечают, что, несмотря на тревожные новости, рынок воспринимает эти события достаточно спокойно, словно пожары банкротств удается тушить без особых последствий для широкой экономики.

*   **Риски консолидации:** Ведущие задаются вопросом, не приведет ли легкость, с которой решаются проблемы банков, к более серьезным системным рискам в будущем.
*   **Доминирование гигантов:** По мнению Бена, долгосрочным следствием станет превращение JPMorgan в еще более крупного финансового «бегемота».
*   **Позиция рынка:** Бен полагает, что текущая ситуация — это не столько «конец света», сколько процесс естественного отбора в банковской системе, где клиенты будут все больше доверять крупнейшим игрокам ради безопасности, даже в ущерб доходности.

## 📈 Концентрация рынка и качество активов
[[JUMP:5:02]]

Дискуссия о том, не слишком ли сильно S&P 500 зависит от узкого круга технологических гигантов, стала уже регулярной для рынка.

*   **Факты:** Согласно данным Майка Закарди, «большая семерка» техгигантов выросла на 31% с начала года, в то время как остальная часть S&P 500 — всего на 3%.
*   **Аргументы «за»:** Бен отмечает, что эти компании — крайне высококачественные бизнесы с диверсифицированными потоками доходов, что делает их текущее доминирование скорее признаком силы, чем опасности.
*   **Аргументы «против»:** Ведущие подчеркивают, что риск заключается в чрезмерной концентрации: когда эти лидеры перестанут показывать выдающиеся результаты, рынок может столкнуться с серьезным падением.

Майкл приводит в пример статью из Wall Street Journal о 40-летнем бухгалтере, который потерял более $1 млн, держа весь капитал в концентрированных позициях Nvidia и Tesla. По мнению ведущих, психологическая нагрузка от удержания таких позиций в период обвала не стоит потенциальной прибыли — это «не тот способ, которым стоит жить».

## 🍔 Экономика нездорового потребления
[[JUMP:18:18]]

Интересным индикатором состояния американского потребителя стало исследование Фила Перлмана о том, что акции компаний, производящих «нездоровые» продукты (фастфуд, сладости), находятся на исторических максимумах.

*   **Сектор потребления:** McDonald’s, Pepsi, Yum! Brands (Taco Bell, Pizza Hut), Hershey и Chipotle показывают отличные результаты.
*   **Психология спроса:** Майкл и Бен сходятся во мнении: «никогда не стоит играть против американского потребителя», который продолжает активно тратить средства даже в период экономической неопределенности.
*   **Доходы и расходы:** Согласно данным Goldman Sachs, рост номинальных расходов потребителей на $3,5 трлн был практически полностью компенсирован ростом номинальных доходов на $3,3 трлн, что объясняет, почему спрос остается выше допандемийных трендов.

## 🏗️ Строительство и рынок жилья
[[JUMP:29:02]]

Несмотря на рост ипотечных ставок, строительный сектор США демонстрирует парадоксальные показатели.

*   **Строительный бум:** Расходы на строительство находятся на исторических максимумах.
*   **Проблема ипотеки:** CEO Polti отмечает, что новые покупатели жилья не привязаны к старым низким ипотечным ставкам, поэтому они менее чувствительны к текущему уровню ставок, чем существующие домовладельцы, которые не могут позволить себе продать дом и переехать.
*   **Психологический барьер:** По данным опроса John Burns Research, более 70% потенциальных покупателей не готовы принять ипотечную ставку выше 5,5%, что является важным психологическим порогом.