# Ричард Данкан: «Аустерность — это смерть, США нужно инвестировать $10 трлн в ИИ и науку»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ySCM2Ebu-0c
Канал: We Study Billionaires
Опубликовано: 14.03.2024

---

В новом выпуске подкаста **We Study Billionaires** экономист и автор книги «The Money Revolution» **Ричард Данкан (Richard Duncan)** анализирует радикальную трансформацию мировой финансовой системы. Он объясняет, почему классический капитализм сменился «кредитизмом», как США могут выплатить госдолг через инвестиции в ИИ и почему попытки сократить расходы (аустерность) могут привести к новой Великой депрессии.

## 🪙 От капитализма к кредитизму: эпоха после 1971 года
[[JUMP:01:00]]

По мнению Ричарда Данкана, современная экономическая система фундаментально изменилась в 1971 году, когда доллар перестал обеспечиваться золотом [1:13]. До этого момента золотой стандарт накладывал жесткие ограничения: Федеральная резервная система (ФРС) не могла печатать деньги бесконечно, а США были обязаны поддерживать торговый баланс [2:09]. Если возникал дефицит, золото уходило из страны, денежная масса сокращалась, и наступала рецессия.

Ситуация кардинально изменилась, когда США получили возможность оплачивать торговый дефицит бумажными долларами и казначейскими облигациями. Данкан выделяет ключевые последствия этого перехода:

*   **Глобализация и дезинфляция:** США начали покупать товары у стран с низкой оплатой труда (Китай, Вьетнам, Индия), что сбивало цены на промышленные товары и сдерживало рост зарплат внутри Штатов [4:12].
*   **Низкие ставки:** Благодаря глобализации инфляция оставалась низкой десятилетиями, что позволило ФРС удерживать процентные ставки на минимальных уровнях [4:44].
*   **Взрывной рост кредита:** В 1964 году общий объем кредита в США составлял $1 трлн, а в 2024 году он превысит $100 трлн [7:32].

Ричард Данкан утверждает, что мы больше не живем при капитализме, где рост обеспечивается сбережениями и инвестициями прибыли. Вместо этого наступила эра «кредитизма» (creditism), где двигателем экономики является создание кредита и потребление [8:14]. Гость подчеркивает, что без постоянного расширения кредита современная система немедленно впадает в рецессию, а при его значительном сжатии — в депрессию [9:13].

## 📉 Рецессия 2024: порог в 2% и роль государства
[[JUMP:16:54]]

Ричард Данкан вводит понятие «порога рецессии»: исторически, если рост общего объема кредита в США (с поправкой на инфляцию) опускается ниже 2%, экономика неизбежно входит в штопор [19:23]. В период с 1950 по 2009 год это правило сработало девять раз из девяти.

Текущая ситуация, по оценке гостя, выглядит тревожно:

*   Реальный рост кредита сейчас находится ниже отметки 2%, несмотря на огромные госрасходы [19:56].
*   Чтобы достичь 4% номинального роста (при инфляции 2%) на базе в $97 трлн, экономике нужно $4 трлн нового кредита в год. Государство берет на себя около $1,5–1,6 трлн, но неясно, кто обеспечит остальное [20:28].

Несмотря на то что в 2023 году рецессии удалось избежать благодаря инерции колоссальных вливаний времен пандемии ($2,9 трлн за один квартал 2020 года), Данкан по-прежнему считает спад в 2024 году вероятным [20:43]. Он полагает, что экономика все еще «переваривает» стимулы, которые по масштабам были сопоставимы с расходами времен Второй мировой войны [25:25].

## 🏦 Новые инструменты ФРС: как на самом деле управляют ставками
[[JUMP:38:19]]

Данкан объясняет, что механизм контроля процентных ставок ФРС изменился. Раньше регулятор управлял предложением денег, но после программ количественного смягчения (QE) в системе образовался избыток ликвидности.

*   **Процент на резервы (IOR):** Сейчас ФРС повышает ставки, просто выплачивая банкам 5,4% годовых по их резервным счетам в центробанке [40:14]. Банки не будут кредитовать кого-либо под меньший процент, пока могут получать безрисковые 5,4% от ФРС.
*   **Количественное ужесточение (QT):** Регулятор уничтожает ликвидность со скоростью $95 млрд в месяц [43:23]. Данкан сравнивает это с выкачиванием кислорода из банкетного зала: сначала никто не замечает, но когда дышать становится трудно, начинается паника и обвал рынков [53:51].

Гость прогнозирует, что ФРС начнет снижать ставки и сворачивать QT в 2024 году, чтобы избежать кризиса ликвидности, подобного тому, что произошел на рынке репо в сентябре 2019 года [44:08].

## 🚀 Инвестиционный тезис: «Аустерность — это смерть»
[[JUMP:28:48]]

Главный аргумент Ричарда Данкана заключается в том, что попытки политиков сократить госдолг через режим экономии (аустерность) контрпродуктивны.

**Инвестиционный тезис Ричарда Данкана:**

*   **Проблема:** Госдолг США достиг $34 трлн, и политика жесткой экономии приведет к сокращению ВВП, что только увеличит соотношение долга к экономике [28:30].
*   **Решение:** Правительство должно занять еще $5–10 трлн в течение следующих 10 лет для финансирования масштабной программы совместных предприятий (Joint Ventures) с частным сектором [31:06].
*   **Направления:** Искусственный интеллект, квантовые вычисления, термоядерный синтез (fusion), генетика и нейронауки [31:38].
*   **Механизм:** Государство получает 60% акций в стартапах, созданных лучшими учеными и предпринимателями. Прорыв в лечении рака или создании неограниченной энергии позволит вывести эти компании на NASDAQ с капитализацией в триллионы долларов, что покроет национальный долг [33:11].

Данкан утверждает, что «аустерность — это смерть, а инвестиции — процветание» [34:12]. Он приводит в пример администрацию Рональда Рейгана, при котором госдолг утроился из-за военных расходов, что создало мощнейший экономический бум [54:58].

## 🤖 Глобальная гонка ИИ и угроза со стороны Китая
[[JUMP:56:46]]

Ричард Данкан рассматривает ИИ не просто как технологию, а как макроэкономическое событие. Он считает, что США вернули себе лидерство благодаря успехам NVIDIA, OpenAI и Microsoft [58:03]. Однако победа в этой гонке жизненно важна для национальной безопасности.

По мнению гостя, Китай представляет серьезную угрозу, так как у них есть четкий план агрессивных инвестиций в технологии будущего [48:15]. При этом экономика Китая сейчас находится в глубоком кризисе:

*   Пузырь на рынке недвижимости: в стране, вероятно, вдвое больше квартир, чем людей, способных в них жить [1:00:28].
*   Демографические проблемы и торговые барьеры со стороны остального мира [1:00:42].

Данкан выражает опасение, что если Си Цзиньпин решит атаковать Тайвань, это приведет к потере доступа к современным полупроводникам и разрушит доминирование США в сфере ИИ [1:02:09]. Он призывает поддерживать Украину как сигнал для Китая: агрессия против соседей обходится слишком дорого [1:02:36].

## 🧪 Почему частного капитала недостаточно?
[[JUMP:1:03:36]]

На вопрос ведущего о том, почему Apple или Microsoft не могут сами финансировать эти прорывы (учитывая их огромные запасы наличности и байбэки), Данкан отвечает, что масштаб задач требует государственного подхода [1:03:45].

В качестве примера он приводит термоядерный синтез (Fusion):

*   Частный сектор инвестирует в эту область крайне мало из-за огромных рисков и длинных горизонтов планирования [1:04:39].
*   Правительство США могло бы направить $1 трлн на разработку термоядерного синтеза за 5 лет. Это позволило бы получить технологию через 7–10 лет вместо 25, обеспечив мир бесконечной дешевой энергией [1:04:53].

В завершение Ричард Данкан призывает политиков обеих партий прекратить споры об экономии и начать «давить педаль в пол» (floor it), чтобы обеспечить новое «американское столетие» через технологическую революцию [1:05:21].