# Figma выходит на биржу: почему Скотт Гэллоуэй считает это главным IPO года Источник: https://www.youtube.com/watch?v=HQuYDsMksI0 Канал: Prof G Markets Опубликовано: 31.07.2025 --- На фоне смешанных показателей технологического сектора и осторожной политики ФРС внимание инвесторов приковано к выходу на биржу компании Figma. Ведущие подкаста Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эдсон обсуждают, почему это размещение может стать самым успешным в 2025 году, как антимонопольное регулирование ЕС помогло розничным инвесторам и почему сделка Amazon с The New York Times выглядит как «копейки» на фоне реальной стоимости данных для ИИ. ## 🚀 Figma: почему это главное IPO года [[JUMP:01:33]] По мнению Скотта Гэллоуэя и Эдсона, Figma является единственным по-настоящему впечатляющим IPO текущего года, выделяясь на фоне «модных», но пустых криптовалютных компаний [02:03]. Изначально в рамках роуд-шоу акции Figma оценивались в $25 за штуку, однако из-за колоссального спроса ценовой диапазон был поднят до $30–32 [02:40]. Ключевые показатели спроса и оценки: * **Переподписка:** Книга заявок на IPO переподписана почти в 40 раз, что, по словам Эдсона, делает его самым «горячим» размещением года [02:54]. * **Рыночная стоимость:** Текущая оценка компании составляет чуть менее $19 млрд, хотя Скотт Гэллоуэй считает, что справедливая стоимость превышает $20 млрд [03:06]. * **Ожидания:** Ведущие прогнозируют резкий «скачок» (pop) цены акций в первый день торгов — Эдсон ожидает рост на 30%, а Гэллоуэй ставит на 40–50% [14:04]. Гэллоуэй подчеркивает, что корпоративный мир осознал мощь дизайна: если раньше соотношение дизайнеров и программистов в таких компаниях, как IBM или Atlassian, составляло 1 к 50 или 70, то теперь оно достигло 1 к 10 [05:15]. Figma заняла идеальную нишу между тяжеловесным, «переинженерным» Adobe и любительским сервисом Canva [05:42]. ## 📊 Фундаментальные показатели и «правило 40» [[JUMP:05:55]] В отличие от многих технологических стартапов, Figma демонстрирует исключительную операционную эффективность. В то время как Uber сжег $21 млрд за 12 лет, Figma привлекла всего $750 млн, имея при этом $1,5 млрд на балансе [06:08]. Финансовые метрики Figma: 1. **SAS Score (Rule of 40):** Сумма темпов роста и операционной маржинальности у Figma составляет 64, что ставит её в топ-5% всех SaaS-компаний мира [06:22]. 2. **Net Retention (удержание выручки):** Коэффициент удержания составляет 134%. Это означает, что старые клиенты тратят на 34% больше каждый следующий год [06:47]. 3. **Охват рынка:** 80% компаний из списка Fortune 2000 уже используют продукты Figma [07:27]. 4. **Выручка:** С момента сорвавшейся сделки с Adobe выручка компании выросла с $500 млн до $820 млн [10:06]. Гэллоуэй сравнивает Figma с OpenAI в мире поиска: пока Adobe остается лидером рынка, Figma предлагает более гибкую и коллаборативную среду, становясь стандартом для нового поколения [07:14]. ## ⚖️ Как антимонопольные службы спасли инвесторов [[JUMP:09:38]] Ведущие отмечают ироничный факт: возможность инвестировать в Figma на бирже появилась только благодаря жесткой позиции регуляторов ЕС. В 2022 году Adobe планировала поглотить Figma за $20 млрд (оценка в 50 годовых выручек), но сделка была заблокирована [09:52]. Последствия блокировки сделки, по мнению Гэллоуэя: * **Для инвесторов:** Теперь у розничных инвесторов есть возможность купить акции по цене в 16–20 выручек вместо 50 [11:14]. * **Для рынка труда:** При поглощениях обычно увольняют 18% персонала, в то время как выход на IPO стимулирует наем (прогноз роста штата на 23%) [12:05]. * **Для инноваций:** Получив от Adobe комиссию за разрыв сделки в размере $1 млрд, Figma направила $750 млн в R&D, что заставило Adobe ускорить разработку своего продукта Adobe Express [11:52]. Гэллоуэй подчеркивает, что именно европейские регуляторы, а не американские Минюст или FTC (которые находились в «глубокой спячке»), обеспечили здоровую конкуренцию на рынке [12:56]. ## 🏦 ФРС и «шумные» данные ВВП [[JUMP:16:38]] Федеральная резервная система (ФРС) в пятый раз подряд сохранила процентные ставки на прежнем уровне, несмотря на несогласие двух управляющих, требовавших немедленного снижения [16:38]. Эдсон, который еще в мае предсказывал отсутствие снижения в июле, считает, что Джером Пауэлл будет ждать до сентября [17:03]. Анализ ситуации с ВВП и инфляцией: * **Рост ВВП:** Во втором квартале ВВП вырос на 3%, что на первый взгляд кажется отличным результатом после падения на 0,5% в первом квартале [19:32]. * **Искажение данными:** Эдсон утверждает, что цифры ВВП сейчас крайне «зашумлены» из-за волатильности торгового баланса. Компании массово закупали товары в ожидании тарифов, что сначала искусственно занизило ВВП за счет импорта, а затем резко подняло его при снижении закупок [20:25]. * **Фактор тарифов:** Реальный эффект от новых тарифов проявится в ценах только к осени, так как компаниям требуется время для переноса издержек на потребителей [19:04]. По мнению Эдсона, Пауэлл не будет принимать решение на основе волатильных данных ВВП, а сфокусируется на данных PCE (расходы на личное потребление), чтобы понять реальную картину инфляции [22:10]. ## 📰 Сделка Amazon и NYT: «мясистый куш» или упущенная выгода? [[JUMP:24:52]] Amazon заключила соглашение с The New York Times на сумму от $20 млн до $25 млн в год за лицензирование контента для обучения своих ИИ-моделей и использования цитат в Alexa [25:05]. Хотя пресса называет это «мега-сделкой», Эдсон настроен скептически. Критический взгляд на сделку: * **Масштаб Amazon:** $20 млн — это эквивалент двух месяцев выручки всего от одного крупного клиента подразделения AWS [27:05]. * **Зависимость ИИ:** Эдсон считает, что без доступа к качественному контенту стоимость ИИ-компаний вроде OpenAI упала бы с сотен миллиардов до нуля [27:32]. * **Упущенная стоимость:** Если бы все издатели объединились, стоимость такого контракта могла бы исчисляться миллиардами [27:58]. Рынок подтвердил этот скепсис: акции NYT, подскочившие на 4% на новости, закрылись падением на 1%, потеряв $100 млн капитализации при доходе в $20 млн [29:08].